Les métaux précieux résistent à l'augmentation de la rentabilité réelle

Le secteur des matières premières a connu une croissance pour la cinquième semaine consécutive et l'indice Bloomberg des matières premières a frôlé son plus haut en sept ans depuis octobre dernier. Les métaux industriels ont notamment réalisé des bénéfices : Indice LMEX - suivi de six grands contrats de métaux industriels négociés à la Bourse de Londres - a atteint un niveau record à la suite de la mise en œuvre de mesures de relance budgétaire en Chine et de la baisse des stocks mondiaux. 

Les métaux précieux continuent de surprendre le marché : l'argent et le platine gagnent en valeur, soutenant l'or qui a enregistré son plus haut cours en deux mois. Cela s'est produit malgré les problèmes liés à la hausse constante des rendements réels américains, le marché anticipant des actions agressives de la Fed dans les mois à venir pour contenir l'inflation.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Dans le secteur de l'énergie, la situation était mitigée : le pétrole brut a enregistré sa cinquième semaine consécutive de bénéfices, mais après avoir atteint le dernier sommet de sept ans, des prises de bénéfices et une consolidation ont commencé, ce qui pourrait se transformer en une correction tant attendue à court terme. . Cependant, compte tenu de fondamentaux aussi solides, le risque d'une baisse significative semble limité. Simultanément le gaz naturel a fortement baissé de part et d'autre de l'Atlantique en raison de conditions climatiques plus clémentes aux États-Unis et d'un approvisionnement important en GNL vers l'Europe, contrebalançant le risque d'une forte hausse des prix liée à l'agression russe à la frontière avec l'Ukraine.

Indice Bloomberg des produits agricoles culminé depuis 2016, notamment pour les prix du blé, du soja, du sucre et du coton. Les contrats à terme sur le blé négociés sur les bourses de Chicago et de Paris ont bondi au milieu des inquiétudes du marché concernant l'impact des tensions croissantes entre la Russie et l'Ukraine sur l'approvisionnement - les deux pays sont parmi les plus grands fournisseurs de blé au monde. Dans le contexte d'une forte demande de pays tels que l'Égypte, la Turquie, l'Algérie et la Chine, une rupture d'approvisionnement peut entraîner une nouvelle flambée des prix.

D'autres produits alimentaires, tels que le sucre et le soja, sont soutenus par la flambée des prix du carburant, de sorte que l'idée de convertir d'autres produits agricoles en biocarburants devient plus attrayante. Après des mois de ventes spéculatives par des fonds réduisant les positions longues, le prix du New York Stock Exchange Unrefined Sugar Futures a connu sa plus forte augmentation hebdomadaire depuis décembre, tandis que le contrat d'huile de soja basé à Chicago et le contrat d'huile de palme basé en Malaisie approchent des records haut.

Combiné à l'augmentation rapide du coût des engrais, cela suggère que la plus forte inflation des prix alimentaires en 14 ans ne se terminera pas si tôt, ce qui exercera une pression supplémentaire sur les économies des grands importateurs au Moyen-Orient et en Afrique du Nord. En Europe, la crise de l'énergie entraîne directement l'ensemble du continent dans une crise des engrais, où des prix extrêmement élevés, voire une offre nulle, peuvent contraindre les agriculteurs à réduire la quantité d'engrais qu'ils utilisent, ce qui réduira la production agricole, ou à répercuter les coûts sur consommateur. Le plus gros coup dur à cet égard a été causé par les réductions d'usines produisant des engrais, résultant de la forte augmentation du prix du gaz, qui est un facteur clé dans le processus de production.

Métaux précieux

Les métaux ont affiché un bénéfice pour la deuxième semaine consécutive; l'or continue de trouver preneur après avoir dépassé les 1 830 dollars, malgré des rendements réels américains à dix ans atteignant vendredi leurs derniers sommets du cycle actuel à -0,54%. Cette décision a été prise en réponse au fait que le marché a pris en compte - à tort selon nous - la baisse des anticipations d'inflation, estimant que de nouvelles hausses de taux d'intérêt signalées par la Réserve fédérale américaine suffiraient à contenir la croissance de l'inflation. Dans le même temps, les obligations ont progressé en raison de la couverture de positions courtes en raison de l'aversion au risque croissante sur le marché boursier et des inquiétudes concernant la situation géopolitique en Europe. La semaine dernière, les principaux gagnants du secteur des matières premières étaient l'argent et le platine, qui ont tous deux grimpé de plus de 7 % pour tenter de rattraper l'or après des semaines de sous-performance. L'or cherchera un support à 1 830 $, et une résistance dans la zone des 1 850 $, puis au sommet de novembre de 1 877 $.

Secteur des métaux industriels a atteint un niveau record en raison de la perspective d'une forte baisse des stocks, de perturbations de l'approvisionnement et de la possibilité d'une relance budgétaire chinoise augmentant le potentiel de renforcement. Le nickel a de nouveau pris les devants, atteignant le prix de 24 2007 pour la première fois en une décennie. USD par tonne, tandis que l'étain, le métal dont le volume est le plus faible, a enregistré un nouveau record. Le nickel, avec le lithium et le cobalt, qui fait partie des métaux clés dans la production des batteries de véhicules électriques, n'a pas connu une offre aussi limitée depuis XNUMX, et les stocks de ce métal dans les entrepôts surveillés par les bourses de Londres et de Shanghai continuent de se réduire. . Les tensions sur l'Ukraine augmentent également le potentiel de perturbation des exportations de la Russie, un pays qui, comme l'Indonésie, est un important producteur de nickel.

Le prix du cuivre a enregistré une tendance latérale après la dernière tentative infructueuse de renforcement. Nous réitérons notre opinion positive sur le cuivre compte tenu de la perspective d'une hausse de la demande due à l'électrification, de la rareté de l'offre et des signaux indiquant que la Chine durcit sa politique pour soutenir le ralentissement de l'économie, compensant ainsi les derniers risques macroéconomiques, notamment liés à la crise du marché chinois. secteur immobilier.

Pétrole brut

Le rassemblement dure depuis un mois maintenant huile montre des signes de ralentissement après que le pétrole brut Brent a trouvé une résistance contre un niveau clé de 90 dollars le baril, après que les stocks de pétrole brut américains ont bondi pour la première fois en huit semaines, et que la Maison Blanche a évoqué la possibilité d'accélérer le rythme de libération des réserves stratégiques. Cependant, l'offre reste très limitée et ne parvient pas à répondre à la demande qui n'a pas été significativement influencée par l'augmentation mondiale du nombre d'infections par le variant omicron.

Le marché craint notamment que le groupe OPEP +malgré l'augmentation signalée de la production, il ne pourra pas atteindre les valeurs cibles supposées. Nous avons observé une conformité exceptionnelle dans ce groupe au cours des derniers mois car des augmentations de production mensuelles de 400 000 barils par jour n'ont pas été atteintes, en raison notamment de problèmes au Nigeria et en Angola. Récemment, cependant, des problèmes de production ont empêché un certain nombre d'autres pays, dont la Russie, d'atteindre leurs objectifs.

La principale raison en était l'écart croissant entre les quotas de pétrole brut + OPEP et la production réelle, et compte tenu de l'augmentation prévue de la demande et d'une baisse des réserves de production, le risque est que le prix du pétrole brut puisse atteindre 100 dollars le baril plus tard ce an. Ce risque a été souligné par l'AIE dans le dernier rapport de janvier sur le marché pétrolier. Selon ce rapport, l'offre sur le marché semble être inférieure à ce que l'on supposait auparavant et la demande s'est avérée résistante à la variante omicron.

La demande mondiale de pétrole ne devrait pas culminer à court terme, ce qui mettra encore plus de pression sur les réserves de production, qui diminuent chaque mois, augmentant ainsi le risque de prix encore plus élevés. Cela confirme notre opinion positive à long terme sur le marché pétrolier, car il fait face à de nombreuses années de sous-investissement potentiel - les principaux acteurs réorientent une partie de leurs dépenses d'investissement déjà réduites vers la production d'énergie à faible émission de carbone.

Comme déjà mentionné, à court terme, le marché doit consolider ses solides gains récents, avec le risque d'une légère baisse. Le pétrole brut Brent - comme le WTI - peut choisir parmi plusieurs niveaux de support : d'abord à 85,50 $, puis à 83 $, avant le premier support clé à 81,80 $, un retracement de 38,2 % par rapport à la ligne de croissance récente. Une baisse improbable de cet ordre serait considérée comme une opportunité pour l'accumulation des positions longues les plus récentes.