Les métaux industriels en tête. Problèmes de gaz

La semaine dernière, l'indice des matières premières Bloomberg était presque stable, mais ne s'est toujours pas écarté des niveaux récemment enregistrés il y a plus de dix ans. Le facteur qui maintient cet indice élevé est de plus en plus l'énergie et les métaux industriels; Alors que les métaux précieux ont été confrontés à de nouveaux problèmes, le secteur agricole a perdu de son élan, en particulier après le début de la saison des récoltes dans l'hémisphère nord, à la suite de quoi les analystes ont raffermi leurs prévisions.

En termes macroéconomiques, le dollar est resté inchangé, tandis que les rendements des obligations d'État américaines sont restés optimaux et ont baissé après une série d'adjudications réussies. En Europe, la réunion de la BCE n'a pas contribué à une plus grande volatilité, l'annonce d'une réduction modérée des achats d'actifs et la révision des prévisions de croissance et d'inflation étant nettement en ligne avec le consensus. Sur le marché des actions, les pertes hebdomadaires ont été contenues après les pertes précédentes dues à la maîtrise des mesures de relance budgétaire et aux inquiétudes concernant la croissance économique ; ce dernier est apparu en réponse au risque qu'une nouvelle propagation du coronavirus affaiblisse la reprise économique et augmente encore l'inflation couplée à un choc d'offre.

Le gaz reste un sujet brûlant

Comme ces dernières semaines, ce secteur a réalisé le plus de bénéfices, y compris sur des marchés connexes tels que le charbon, l'électricité et les émissions de CO2. La perspective d'une offre très limitée dans l'hiver de l'hémisphère nord en raison d'une production réduite et d'une demande accrue a fait monter en flèche les prix du gaz naturel en Europe et en Asie, et la semaine dernière, le contrat à terme sur le gaz américain avec Henry Hub a dépassé 5 $ / MMBtu pour la prochaine fois que le première depuis le début de 2014

Les prix du gaz aux États-Unis sont soutenus par les perturbations causées par l'ouragan Ida aux approvisionnements dans le golfe du Mexique. Il a temporairement retiré du marché environ 1,7 milliard de pieds cubes par jour, soit 2 % de la production quotidienne aux États-Unis, contrecarrant ainsi les efforts visant à constituer des stocks adéquats avant le pic de la demande hivernale. Un bon indicateur des inquiétudes concernant les faibles livraisons hivernales est propagation entre les contrats à terme pour mars 2022, qui correspond à la fin de l'hiver aux Etats-Unis, et les contrats pour le mois suivant, c'est-à-dire avril 2022. Ce spread, également appelé mortel en raison d'une volatilité souvent extrême, est passé à 0,88 USD/MMBtu, soit les fournisseurs de services publics et les investisseurs sont prêts à payer une prime de 23 % pour la livraison en mars par rapport au mois prochain.

En Europe, le gaz néerlandais TTF, la référence européenne, a de nouveau atteint un niveau record de 57,75 euros/MWh ou 20 dollars/MMBtu, correspondant à un prix du pétrole de près de 114 dollars le baril. Ce secteur a largement bénéficié de la réduction des approvisionnements mondiaux en raison de la forte croissance économique, du temps chaud et en Europe - également de la réduction des approvisionnements en provenance de Russie. En conséquence, les factures d'électricité ont fortement augmenté, les prix du charbon en remplacement ont grimpé en flèche, ainsi que le coût de la compensation carbone.

Compte tenu de la rareté des approvisionnements en gaz tant en Europe qu'en Russie, les perspectives d'une pénurie hivernale de cette matière première sont réelles, et la facture finale sera payée par les consommateurs et le secteur industriel. Certaines entreprises peuvent même être obligées de réduire leur production pour réduire la demande.

Marché aux céréales

Après une saison de croissance très chaotique aux États-Unis, il a perdu une partie de son soutien, ce qui a poussé les prix des trois principales cultures à des sommets pluriannuels au début de la saison. Des conditions météorologiques défavorables dans le monde à cette époque ont contribué à accroître les inquiétudes concernant l'approvisionnement hivernal limité dans l'hémisphère nord.

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Cependant, avant le rapport WASDE de vendredi, le maïs et le soja ont subi une deuxième semaine consécutive de pertes, tombant à leurs plus bas niveaux depuis des mois. Cela était lié aux attentes selon lesquelles le département américain de l'Agriculture augmenterait ses prévisions pour les deux cultures après la récente amélioration des prévisions météorologiques avant la récolte. En outre, le marché a subi une certaine pression après que l'ouragan Ida a perturbé un terminal d'exportation clé sur la côte du golfe du Mexique. Le moment ne pourrait pas être pire étant donné que les deux cultures sont sur le point de commencer à récolter bientôt et que les agriculteurs du Midwest expédient une grande partie de leurs récoltes le long du fleuve Mississippi, d'où ils continuent dans le monde à travers le golfe du Mexique.

or

Après avoir rattrapé les pertes de début août or a perdu de la valeur, atteignant à nouveau un mur de résistance au-dessus de 1 830 $ – une zone qui a déjà été testée et rejetée six fois depuis juillet. Les pertes les plus importantes ont été enregistrées mardi, lorsque la hausse des rendements des obligations d'État, dans un contexte d'offre variée aux enchères, a soutenu le dollar après une baisse décevante suite à la publication du rapport sur l'emploi américain.

Malgré la perspective d'un éventuel début de réduction du vaste programme d'achat d'obligations par la Réserve fédérale américaine, nous maintenons les perspectives à la hausse pour l'or. Ceci est basé sur notre conviction que le dollar peut se déprécier après avoir atteint son pic de croissance économique aux États-Unis, et que l'or aux prix actuels reflète déjà des rendements réels plus élevés, potentiellement jusqu'à 25 points de base. En outre, un nouvel essor des marchés des matières premières, principalement dans les secteurs de l'énergie et des métaux industriels, devrait ramener l'attention des investisseurs sur l'inflation.

Pour l'instant, le cours est bloqué, et les haussiers potentiels devraient attendre la cassure au-dessus de 1 835$ avant de s'engager ; tandis que les arguments en faveur des ours semblent limités car les rendements réels sont actuellement optimaux, atteignant le bas de la dernière fourchette. Alors que les rendements nominaux à dix ans ne dépassent pas la résistance clé à 1,38%, déclenchant potentiellement une réaction négative, nous pensons que le dollar sera la principale référence à court terme pour les investisseurs en or.

Platine, métaux industriels

Le platine, et le palladium en particulier, ont chuté en réponse à une demande modérée de l'industrie automobile, dont la production est affectée négativement par la pénurie persistante de semi-conducteurs. Le palladium, qui a atteint un record de 3 018 $/oz en mai, a depuis chuté de près de 30% à son plus bas niveau en 12 mois. La pression sur le palladium a été exacerbée par la croissance au début de 2021, ce qui a poussé les constructeurs automobiles à utiliser davantage de platine dans les voitures à moteur à essence. À notre avis, le platine reste un candidat potentiellement fort pour la reprise, non seulement en raison du changement de production mentionné ci-dessus, mais aussi en raison de son prix relativement bas par rapport à l'or, qui a atteint la semaine dernière son prix le plus élevé en huit mois à 820 $.

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Les métaux industriels ont connu une autre semaine solide : l'aluminium et Nikiel ont atteint de nouveaux sommets pluriannuels en raison de la perspective d'une diminution de l'offre et d'une augmentation de la demande, notamment en raison de la transition vers l'énergie propre et de la politique de la Chine visant à réduire les émissions dans les industries énergivores produisant de l'aluminium, du nickel et de l'acier. L'aluminium a reçu un coup de pouce supplémentaire des tensions politiques en Guinée, principale source d'approvisionnement en bauxite, la matière première utilisée pour produire l'alumine, qui est transformée en aluminium.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Le cuivre, utilisé dans tout, des fils et de l'électronique aux voitures électriques, et en tant que tel un bon indicateur de la croissance et de l'activité mondiales, reste le métal industriel de choix parmi les investisseurs occasionnels et spéculatifs qui cherchent à s'exposer au secteur. En outre, l'accès facile au commerce du cuivre dans le monde, ainsi que sa liquidité relativement élevée sur les trois principales bourses de New York, Londres et Shanghai, signifie que le prix du cuivre est souvent sensible non seulement à ses fondamentaux, mais aussi au monde événements macroéconomiques.

Rétrospectivement, nous pouvons voir que le cuivre, l'un des piliers de la soi-disant La transformation "verte" continue d'afficher une tendance à la baisse, mais a en même temps réussi à former un double fond autour de 3,95 $ / livre. En attendant un maximum plus élevé, qui attirera un nouvel élan, le risque d'une correction plus profonde n'est pas à exclure, mais à notre avis le cuivre reste un investissement rentable dans un contexte de nouveau renforcement et d'un éventuel affaiblissement supplémentaire.

Prix ​​du pétrole

Le pétrole brut s'est stabilisé dans une fourchette relativement étroite, proche de l'extrémité supérieure de notre fourchette préférée de 65-75 $. Le temps d'arrêt prolongé dans le golfe du Mexique à la suite de l'ouragan Ida a retiré plus de 20 millions de barils du marchéet les raffineries ont eu du mal à reprendre leurs activités après des coupures de courant et des inondations. Cette situation s'est reflétée dans le rapport d'inventaire hebdomadaire favorable aux prix mais fortement faussé, dans lequel l'US Energy Information Administration a réduit la production de 1,5 million de barils par jour et raffinant la demande de 1,6 million de barils par jour.

La volatilité hebdomadaire a été alimentée par l'annonce que la Chine a pour la première fois puisé dans ses énormes réserves pour "atténuer la pression de la hausse des prix des matières premières". Cependant, c'était en juillet, cela n'a donc rien apporté de nouveau à part la confirmation que les deux plus gros consommateurs mondiaux se sentent mal à l'aise avec des prix bien au-dessus des niveaux actuels et peuvent donc le faire à nouveau si nécessaire. En plus d'observer le niveau global d'appétit pour le risque, les négociants en pétrole devraient prêter attention au golfe du Mexique et à la perspective d'un retour à la normale des opérations de production et de raffinage. Par ailleurs, le sujet principal de cette semaine sera les rapports mensuels de l'OPEP et de l'AIE sur le marché du pétrole brut, ainsi que la question de savoir si les auteurs de ces publications, comme l'EIA dans leur Short-Term Energy Outlook (STEO), vont baisser les prévisions pour le monde en réponse à la mobilité négative continue de la pandémie de Covid-19.