Les craintes d'une récession font fortement chuter les prix des matières premières

La semaine dernière, le marché des matières premières, craignant le spectre d'une récession, a fortement plongé dans les trois secteurs : énergie, métaux et produits agricoles. À ce stade, on ne sait pas quel sera le niveau de destruction potentielle de la demande, mais nous doutons que l'effet final vaincra la cause à long terme du marché haussier cyclique des matières premières. Dans l'analyse d'aujourd'hui, nous couvrons en détail le pétrole brut, le cuivre, l'or et le blé.

Des baisses nettes de matières premières

Le secteur des matières premières est de plus en plus préoccupé par le spectre d'une récession. À la suite des soldes de la semaine dernière, il y a eu des baisses importantes dans les trois secteurs : énergie, métaux et produits agricoles. À ce stade, on ne sait pas quel sera le niveau de destruction potentielle de la demande. Il ne fait cependant aucun doute que certains des derniers achats sont actuellement retirés du marché. Cela est en partie dû aux actions des fonds macroéconomiques, qui ont acheté des matières premières pendant une période de boom, mais commencent maintenant à avoir des doutes alors que le risque d'un ralentissement économique augmente.

Cependant, les inquiétudes actuelles ne se concrétiseront que dans les mois et trimestres à venir. À ce stade, nous doutons que l'effet final contrecarre la cause à long terme de la hausse cyclique des matières premières. Les problèmes structurels, tels que les doutes quant à l'appétit d'investissement à long terme pour les nouvelles entreprises d'exploration et de production d'énergie, restent l'une des principales raisons pour lesquelles l'offre limitée continuera d'être un moteur de prix dans les années à venir. Cela est dû en partie au fait que la transition verte rend de plus en plus difficile la prévision de la demande en énergie fossile.

Performance des principales matières premières depuis le 10 juin, date à laquelle une inflation plus élevée que prévu aux États-Unis a contribué à la réaction agressive de la Réserve fédérale américaine sous la forme d'une hausse des taux d'intérêt, qui à son tour a fait craindre une récession. Remarque : Les exceptions les plus importantes sont les contrats de gaz TTF (Title Transfer Facility) de l'UE et de gaz américain, étant donné les facteurs opposés persistants des inquiétudes européennes concernant les approvisionnements en provenance de Russie et la restriction prolongée des exportations américaines suite à la récente explosion au terminal d'exportation de Freeport GNL au Texas.

Qu'en est-il de l'énergie ?

L'imprévisibilité de la demande future a récemment été soulignée par plusieurs producteurs d'énergie qui sont désormais la cible de critiques de la part des gouvernements - notamment l'administration Biden, qui se bat pour les votes face aux prix record du carburant dans les stations-service avant les élections supplémentaires de ce tomber. La majorité des producteurs d'énergie, se défendant contre l'augmentation des dépenses pour augmenter la production de pétrole et les réserves de production dans les raffineries, affirment que l'augmentation des ventes de véhicules électriques réduira la part de marché de l'essence dans les prochaines années, réduisant ainsi l'attractivité des nouveaux véhicules à long terme. entreprises de forage et de raffinage.

En fait, le mois de juin a vu un revirement brutal des marchés, à commencer par une lecture de l'inflation américaine plus élevée que prévu le 10 juin, entraînant la première hausse depuis des décennies. taux d'intérêt de 75 points de base. En raison de nouvelles hausses prévues des taux de la Fed, le marché s'inquiète de plus en plus du fait que les banques centrales du monde entier continueront d'augmenter les taux d'intérêt. Cela se poursuivra jusqu'à ce que l'inflation soit maîtrisée ou que quelque chose se passe mal - dans ce dernier cas, il existe un risque que les économies cèdent sous la pression et entraînent une récession. Pour l'instant, au moins une composante de l'inflation, à savoir la hausse des coûts de production due aux prix élevés des matières premières, a commencé à baisser.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

La semaine dernière, le marché s'est encore plus concentré sur la récession alors que les rendements obligataires ont fortement chuté après que le président de la Fed, Powell, dans son discours au Sénat américain, a admis que de fortes hausses des taux d'intérêt pourraient déclencher une récession aux États-Unis et adoucir un atterrissage économique. "très difficile". Cela a été suivi d'une autre série de données économiques faibles en provenance des États-Unis et d'Europe indiquant une baisse de l'activité dans les secteurs de la fabrication et des services. En Europe, les rendements obligataires allemands à deux ans ont le plus chuté depuis 2008, et la région est de plus en plus menacée par un ralentissement brutal, les coûts du gaz et de l'électricité ayant fortement augmenté après que Gazprom a coupé les livraisons à l'Allemagne.

Ces inquiétudes concernant la croissance économique mondiale la semaine dernière ont poussé l'indice Bloomberg des matières premières à son plus bas niveau en quatre mois, tous les secteurs, y compris les céréales, étant en baisse. L'indice a plongé d'environ 9 % depuis qu'il a atteint son niveau record le 12 juin, mais continue de gagner environ 21 % par an, le pétrole brut et les produits pétroliers représentant la plus grande partie de ces gains. Comme le montre le tableau ci-dessus, tous les secteurs se sont affaiblis depuis cette date, le marché du gaz naturel de l'UE étant le seul marché soutenu par le risque de pénurie dans les mois à venir.

Marché de l'or noir

Vendredi, le pétrole brut a montré des signes de stabilisation après une correction globale de près de 15% au cours des dix derniers jours dans un contexte de craintes croissantes que des hausses agressives des taux d'intérêt par les banques centrales du monde entier nuisent finalement à la croissance économique et, par conséquent, à la demande de produits de base clés allant de l'énergie aux métaux industriels. Les prix ont chuté malgré des signaux persistants indiquant que l'offre sur les marchés du pétrole brut et des produits pétroliers reste très limitée - illustrée par des marges de raffinage quasi record, qui auraient chuté si la demande avait diminué. À court terme, il y aura une bataille entre les commerçants macro-économiques vendant du pétrole "papier" par le biais de contrats à terme et d'autres produits financiers comme couverture contre la récession, et le marché physique, dont l'offre est encore limitée pour soutenir les prix.

Cuivre en retraite

Le cuivre s'est dirigé vers sa plus grande perte hebdomadaire en un an en raison des craintes croissantes d'une récession mondiale et du fait que les blocages en Chine continuent de freiner la croissance économique et la demande du plus grand consommateur mondial de métaux industriels. Alors que l'indice Bloomberg Industrial Metals est en baisse de 6% en glissement annuel, le prix du cuivre est maintenant en baisse de 15% - avec environ la moitié de cette perte réalisée la semaine dernière lorsque le président de la Fed, Powell, a de nouveau souligné son engagement à réduire l'inflation, la stimulant d'où le risque d'un atterrissage brutal. En outre, Codelco, une grande société minière chilienne, a conclu un accord avec les travailleurs pour mettre fin à une grève qui pourrait conduire à une réduction des prix de l'offre.

Nos perspectives positives de longue date sur le cuivre et les métaux industriels n'ont pas changé, mais les inquiétudes croissantes concernant une récession, associées à la lutte continue et prolongée de la Chine contre la pandémie de Covid-19, pourraient retarder l'inévitable rééquilibrage du marché et finalement provoquer une offre pénurie. De plus, nous constatons un décalage constant entre les prix en baisse rapide et les niveaux de stock dans les entrepôts surveillés par les bourses de Londres et de Shanghai. La semaine dernière, les stocks des quatre principaux métaux sont tombés à un niveau record cumulé de 1,1 million de tonnes, en baisse de 60 % par rapport à l'année dernière.

Après être tombé en dessous de 3,95 dollars la livre - le niveau qui a soutenu le support depuis début 2021 - le prochain niveau de support clé est de 3,50 dollars la livre, retenant 50% du marché haussier 2020-2022.

blé

Le blé, ainsi que les huiles de cuisson, ont été au premier rang des augmentations des prix agricoles en mars après que l'attaque de la Russie contre l'Ukraine a soulevé des inquiétudes concernant les approvisionnements d'un fournisseur clé de ces deux produits alimentaires. Après avoir atteint un niveau record de 13,63 dollars le boisseau le mois dernier, le prix du blé de Chicago a depuis subi une nette faiblesse, se tournant vers une baisse la semaine dernière après être tombé en dessous du support clé qui a déclenché une vague de ventes techniques et une longue liquidation.

LIRE AUSSI: Blé - Comment investir dans le blé? [Guider]

Malgré la perspective d'une production record en Russie et de meilleures perspectives aux États-Unis, tout indique une nouvelle réduction de l'offre post-récolte, notamment compte tenu de la sécheresse et des canicules en Europe et de la question non résolue de la relance des exportations de blé d'Ukraine par voie maritime. L'événement le plus important cette semaine, mis à part les conditions météorologiques, sera le rapport mensuel du département américain de l'Agriculture sur la superficie et l'inventaire des cultures.

Le Chicago Listed Wheat Futures (New Harvest) de décembre a connu une accélération des ventes après avoir cassé le support, qui est devenu une résistance à 10,50 $ le boisseau, l'encolure du modèle tête et épaule, ce qui pourrait indiquer une nouvelle faiblesse technique à court terme.

Métaux précieux

L'or reste globalement dans la fourchette 1 780 $- 1 880 $, la perspective de fortes hausses des taux d'intérêt étant contrebalancée par les craintes d'une récession et, au pire, le risque de stagflation qui a été historiquement favorable au prix de l'or. Cependant, alors que l'argent a été tiré vers le bas par la forte baisse des prix des métaux industriels et le retour relatif de l'appétit pour le risque sur le marché des actions, l'or a terminé la semaine à un niveau inférieur, ces événements ayant plus que compensé l'impact positif des rendements du Trésor américain et de la faiblesse du dollar. .

Nos perspectives positives à long terme sur l'or ont été renforcées par les événements des dernières semaines, et nous continuons de voir le potentiel de l'or d'atteindre un nouveau record au second semestre 2022 lorsque la croissance économique ralentira et que l'inflation restera élevée. . Pour l'instant, cependant, le calme doit revenir sur le marché de l'argent et d'autres métaux semi-industriels comme le platine avant que les investisseurs ne se tournent à nouveau vers l'or.

Plus d'analyses des marchés des matières premières sont disponibles tutaj.