Rebond des prix des métaux industriels en fonction de la situation en Chine

Le secteur des matières premières, emmené par les métaux industriels, subit actuellement une correction. Après le premier trimestre record, il était attendu depuis longtemps, la Chine étant le principal facteur derrière sa politique de tolérance zéro pour Covid-19. Par ailleurs, la contribution de la banque centrale américaine militante à l'augmentation des coûts de financement, le raffermissement significatif du dollar, ainsi que les signes d'un ralentissement économique mondial dus à une inflation au plus haut depuis plusieurs décennies ont soulevé quelques doutes sur les perspectives de la demande. Dans cet article, nous discutons plus en détail de la situation sur le marché du cuivre et expliquons pourquoi nous maintenons une perspective positive pour les prix.

Correction dans le secteur des matières premières

Le secteur des matières premières subit actuellement une correction, après une hausse record au premier trimestre, elle était attendue depuis longtemps. La Chine et sa politique de tolérance zéro pour le Covid-19 ont sans aucun doute été le principal facteur de l'affaiblissement - de longs confinements ont été introduits en réponse aux épidémies à Shanghai et à Pékin, nuisant à la croissance économique et créant d'importants goulots d'étranglement dans les chaînes d'approvisionnement mondiales.

Par ailleurs, la contribution de la banque centrale américaine militante à l'augmentation des coûts de financement, le raffermissement significatif du dollar, ainsi que les signes d'un ralentissement économique mondial dus à une inflation au plus haut depuis plusieurs décennies ont soulevé quelques doutes sur les perspectives de la demande. Dans des analyses et des webinaires récents, nous avons souligné la nécessité de se concentrer non seulement sur la demande mais aussi sur l'offre lorsque nous essayons de formuler une prévision pour le secteur des matières premières.

Alors que la demande peut montrer des signes d'affaiblissement, l'offre est tout aussi problématique pour une gamme de matières premières clés, de l'énergie à la métaux industriels et produits agricoles. À notre avis, cela pourrait empêcher une profonde correction des prix indispensable, ce qui atténuerait la pression mondiale sur les prix.

exemple: WisdomTree Industrial Metals est un fonds coté en bourse (ETC) qui respecte les critères d'investissement collectif de l'UE et surveille l'indice Bloomberg Industrial Metals Total Return.

Comme déjà mentionné, dans le contexte du ralentissement de la croissance économique, le marché s'est largement concentré sur la Chine, le plus grand importateur et consommateur mondial de matières premières, en particulier après une première tentative infructueuse pour empêcher le virus de se propager dans certaines parties de Shanghai à la fin Mars. Six semaines plus tard, les épidémies de Covid en Chine et les restrictions visant à les contenir ont indirectement augmenté les coûts d'exploitation, ce qui a rendu difficile pour les usines de maintenir la production, de s'approvisionner en matières premières et d'expédier des produits finis.

Indice des métaux industriels

En conséquence, les métaux industriels, le secteur des matières premières le plus dépendant de la Chine, ont le plus souffert - l'indice Bloomberg des métaux industriels a plongé de près de 25 % par rapport à son record du 7 mars. D'autres secteurs, tels que les métaux précieux (-12 %), l'énergie (-10 %), les céréales (-5 %) et les produits agricoles « doux » (-6 %), ont enregistré des baisses plus faibles par rapport aux derniers sommets. Alors que le secteur des métaux industriels a presque retrouvé ses niveaux du début de l'année, la question demeure, qu'est-ce qui pourrait soutenir les prix minimaux finaux sur ce marché ? La réponse est simple : la Chine.

Un investisseur majeur à Hong Kong a récemment décrit la situation actuelle en Chine comme la pire en 30 ans, la politique zéro-Covid de plus en plus restrictive de Pékin ralentissant la croissance économique tout en provoquant le mécontentement du public. En conséquence, les chaînes d'approvisionnement mondiales restent menacées et la congestion dans les ports chinois s'aggrave, tandis que la demande de matières premières clés, du pétrole aux métaux industriels, a nettement diminué. L'une des conséquences est que le gouvernement doit mettre en place d'importantes incitations pour soutenir la reprise de la croissance économique, qui est actuellement bien en deçà de l'objectif de 5,5 %. De telles initiatives sont susceptibles de soutenir le secteur des métaux industriels compte tenu de l'accent mis sur les infrastructures et la transition énergétique ; nous estimons donc qu'après le récent affaiblissement, les prix minimaux seront bientôt atteints.

Prévision d'approvisionnement limité

La nouvelle hausse de la demande de métaux industriels en provenance de Chine montrera une fois de plus un niveau dangereusement bas des stocks disponibles. Si l'on ajoute à cela la transition énergétique soutenue par les gouvernements, en particulier en Europe, où l'objectif principal est devenu l'indépendance vis-à-vis des approvisionnements énergétiques russes, le marché pourrait bientôt cesser de se concentrer sur la demande et se concentrer plutôt sur une offre limitée. Stocks de métaux industriels clés - de aluminium et du cuivre au nickel et Cynk - Les stocks surveillés par les bourses sont à leur plus bas niveau depuis de nombreuses années, et lorsque l'offre supplémentaire est difficile à fournir, une prévision d'offre limitée peut aider le secteur à fixer des prix minimaux et à démarrer la croissance.

Par exemple, la récente baisse de dynamique et l'accent mis sur la Chine ont ramené le contrat de cuivre HG à l'extrémité inférieure de sa fourchette annuelle, et dans le cadre de ce processus, les investisseurs spéculatifs sont revenus à une position courte nette pour la première fois en deux années. Un rebond par rapport aux niveaux actuels, sans remettre en cause le support clé à 4 dollars la livre, pourrait provoquer la couverture initiale des positions courtes récemment établies.

Nos perspectives positives sur les métaux industriels n'ont pas changé, mais étant donné le risque d'une croissance économique plus faible à l'avenir, nous ne nous attendons pas à une nouvelle flambée des prix. Au lieu de cela, nous prévoyons une augmentation progressive des prix en raison d'une offre limitée, des initiatives de croissance économique de la Chine et de la transition énergétique verte.

Le tableau ci-dessous présente quelques-unes des plus importantes sociétés minières impliquées dans la production de cuivre. Les six premiers tirent plus de 60% de leurs revenus du cuivre, et la récente correction, due à une faiblesse générale du marché boursier et à la baisse des prix du cuivre, a entraîné une baisse du stock de 25% à 48%.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

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