Le marché se tourne vers la Chine, le yuan ne réagit pas à la décision de Fitch

La journée où les marchés financiers attendent avec impatience les chiffres de l'inflation de l'IPC aux États-Unis a commencé par des « flashs » dirigés vers la Chine. L'agence de notation Fitch Ratings a abaissé aujourd'hui les perspectives de l'économie chinoise à négatives, laissant la note inchangée à A+. Cependant, les actifs chinois n’ont pas réagi par des ventes, et il n’y a aucune trace de panique aujourd’hui.

Augmentation de l'indice Hang Seng

De plus, la séance au box-office en Chine continentale et à Hong Kong a été marquée par un net avantage des acheteurs. Indice Hang Seng a augmenté de près de 1,75%. Pourquoi cette réaction et pourquoi l’ambiance en Chine s’améliore-t-elle ? En fait, le rapport Fitch ne dit rien que le marché ne sache déjà. Le rapport mentionne : Le problème croissant de la dette chinoise (encore faible par rapport à l'ampleur qu'elle a prise aux États-Unis) et de vagues perspectives de maintien d'une croissance dynamique du PIB dans les années à venir. En revanche, comme l'agence l'a elle-même admis, le risque lié à la dette publique est atténué par un taux d'épargne élevé.

Le rapport présente également un autre côté positif que le marché semble consommer. Bien Fitch ne s’attend pas à ce que la déflation s’enracine dans l’économie chinoise. Selon les estimations de Fitch, la croissance du PIB chinois ralentira à 4,5 % en 2024 contre 5,2 % en 2023. Les prévisions d'inflation ont quant à elles été fixées à 0,7 % fin 2024 et à 1,3 % fin 2025. Production industrielle et commerce de détail les ventes en Chine ont dépassé les prévisions en janvier-février, et le marché semble sûr que la Chine, contrairement aux sombres prévisions, ne sera pas confrontée à un désastre économique immédiat. Nous pouvons également le constater dans les récentes réactions sur le marché du cuivre, où, outre la matière première elle-même, nous assistons à une augmentation des parts mondiales des producteurs de matières premières ; à la bourse polonaise, visible dans les cotations de KGHM.

En attendant les données sur l'inflation des États-Unis

Il semble que ce ne soit pas la dernière décision de ce type de l'agence de notation cette année. En décembre, Moody's a mis en garde contre une possible dégradation de la note de crédit de la Chine. Elle a ensuite évoqué les coûts liés au sauvetage des collectivités locales et des entreprises publiques, tout en contrôlant la crise immobilière. Il semble cependant que le marché financier ait déjà intégré « depuis longtemps » les conséquences à court terme des problèmes économiques de la Chine et que les géants de la notation soient, comme d'habitude, « en retard ». Toutefois, cela ne change rien au fait que les risques à long terme pour la Chine restent visibles ; encore plus si l'on regarde prévoit que la population diminuera d'environ 1 milliard d'ici 2100. Quel impact cela aura-t-il sur le système de retraite chinois ? Fitch prévoit que le déficit public global de la Chine atteindra 7,1 % du PIB en 2024, un record par rapport aux 8,6 % de 2020. La dette du secteur des administrations publiques augmentera pour atteindre 61,3 % du PIB en 2024, contre 38,5 % en 2019. Le rapport Fitch montre également que le risque d'une spirale croissante de la dette publique s'applique non seulement aux États-Unis, mais aussi au la deuxième économie mondiale.

Le marché des changes est relativement silencieux aujourd'hui avant la lecture CPI des USA, que nous retrouverons en début d'après-midi. Le marché s'attend à une lecture de 3,7% contre 3,8% précédemment. Un chiffre plus élevé que prévu déplacerait probablement les attentes d’assouplissement politique à l’automne de cette année. à court terme, cela a renforcé le dollar et les rendements. Mais la question de savoir si une telle décision renforcerait le billet vert à long terme ne sera probablement démontrée que par les données qui seront publiées dans les mois à venir. Le marché est conscient que plus les taux réels élevés sont maintenus longtemps, plus les tensions s’accumulent dans l’économie. Il y a une certaine consolation dans le fait que la dette privée de l’économie américaine a diminué par rapport aux niveaux de 2008 et reste relativement faible. C’est peut-être la raison pour laquelle nous n’avons pas encore constaté de fissures majeures, au-delà de la crise des prêteurs régionaux.

Aujourd'hui, nous payons 3,92 pour le dollar américain, 4,26 pour l'euro, 4,35 pour le franc suisse et 4,98 pour la livre sterling.

Source : Eryk Szmyd, XTB