Le pétrole brut augmente après l'accord de l'OPEP, la demande pour tous les métaux augmente

La forte augmentation de l'appétit pour le risque, qui a débuté le 9 novembre, dans un climat d'optimisme quant au vaccin, se poursuit également en décembre. Les marchés boursiers, principalement en Asie, continuent de progresser, tandis que l'indice Bloomberg dollar, qui surveille la performance de dix principales devises mondiales par rapport au dollar américain, est tombé à son plus bas niveau en 32 mois. Combiné avec la discussion actuelle sur des mesures de relance budgétaire supplémentaires aux États-Unis et en Europe, et avec l'OPEP + concluant un accord raisonnable pour augmenter la production post-pandémique, cela a contribué à renforcer les prix du pétrole et des métaux, à la fois industriels et précieux. 

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Produits agricoles

Le secteur agricole a stagné après un boom depuis juin, qui a gagné 25%, le cacao, le blé et le café étant les principaux perdants. Il était à nouveau au fond gaz naturelqui a perdu plus de 10% en raison d'un hiver plus doux que d'habitude aux États-Unis, soulevant des inquiétudes quant à la demande pendant les périodes de production intense. 

En conséquence, l'indice des matières premières Bloomberg a clôturé quasiment inchangé au cours de la semaine, ce qui - à la suite de la publication du rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis - signale généralement le début d'un ralentissement du chiffre d'affaires avant Noël et le réveillon du nouvel an. Bien que l'indice continue d'afficher une perte sur une base annualisée après l'effondrement du verrouillage au premier trimestre, il a connu une nette reprise depuis lors. 

Cette tendance a été renforcée par l'optimisme concernant le vaccin le mois dernier et devrait s'étendre jusqu'en 2021. Nous supposons qu'après la période pandémique, il y aura une forte hausse, le dollar pourrait continuer à se déprécier et les préoccupations concernant l'inflation et les conditions météorologiques augmenteront. Par conséquent, pour cet indice, il pourrait s'agir de la meilleure année depuis plus d'une décennie, et si un tel scénario se concrétise, des produits clés tels que le cuivre, le pétrole brut, le soja et l'or se comporteront bien.

La hausse des prix alimentaires continue d'alimenter les émotions autour de l'inflation, qui ne fera qu'empirer en 2021, comme le souligne l'Organisation des Nations Unies pour l'alimentation et l'agriculture (FAO) dans le rapport mensuel sur l'indice des prix alimentaires de novembre. Cet indice, qui surveille la valeur moyenne de 95 prix alimentaires répartis en cinq groupes de produits, a atteint la valeur la plus élevée en six ans et a enregistré une augmentation de 6,5% sur un an. Tous les sous-indices en novembre ont enregistré des gains, le sous-indice des huiles végétales gagnant jusqu'à 14,5% par rapport à octobre et 31% par rapport à la même période l'an dernier.

Pétrole brut

Vêtements a atteint un sommet de neuf mois après que les producteurs de l'OPEP + sont parvenus à un compromis après une autre semaine de discussions nerveuses. En conséquence, la production augmentera progressivement dans les mois à venir, à partir de 500 000 barils par jour en janvier. Compte tenu de la reprise prévue de la demande mondiale de carburant au cours de la période de vaccination, cet accord soutiendra les prix du pétrole jusqu'à ce qu'il puisse prendre forme par lui-même.

Le fait que le marché était en plein essor malgré le retard dans l'augmentation de la production précédemment convenue de 1,9 million de barils par jour dans les évaluations était dû à la nature flexible de l'accord. En d'autres termes, la production peut être augmentée mais également réduite si la reprise s'avère plus lente que prévu. Dans l'ensemble, les analystes estiment désormais que la voie du rééquilibrage du marché a été considérablement raccourcie, ce qui permet de prévoir les augmentations des prix du pétrole et du carburant en 2021. 

En outre, cette année, la réduction de 80 milliards de dollars américains des dépenses en capital à long terme des grandes sociétés pétrolières se traduira probablement par une hausse des prix du pétrole en 2022 et au-delà. Seul le temps nous dira si l'année en cours n'a pas radicalement changé la façon dont les consommateurs mondiaux travaillent et voyagent, et donc leur consommation de carburant. 

Le prix du pétrole brut Brent atteindra tôt ou tard 50 $ / b alors que d'autres rejoindront une demande asiatique déjà solide après la résolution du problème de Covid-19. L'ampleur de la croissance future à court terme dépend de la manière dont l'Europe, et en particulier les États-Unis, gèrent la deuxième vague actuelle et pas encore totalement maîtrisée de la pandémie de Covid-19. 

or

or a fortement augmenté depuis le jour de Thanksgiving aux États-Unis, lorsque le prix est tombé à un niveau de soutien clé - mais pas au-dessus, à 1 763 $ / oz, un retracement de 50% par rapport à la ligne de boom de mars-août. Alors que les fonds d'actions continuent de réduire leurs positions - maintenant de 3,7% ou 411 onces après les nouvelles sur les vaccins du 000 novembre - le soutien d'un dollar plus faible, la hausse des anticipations d'inflation et les discussions sur la relance budgétaire aux États-Unis ont contribué à la inversion de trajectoire. 

Cuivre, argent, platine

À ce moment-là, l'or avait déjà obtenu un certain soutien du marché haussier de l'argent lié au cuivre. Prix ​​du cuivre ont atteint leur niveau le plus élevé en plus de sept ans alors que les préoccupations croissantes concernant le fait que les sociétés minières ne seront pas en mesure de répondre à la demande des économies en voie de reprise en dehors d'une forte augmentation de la demande en Chine. De plus, une transformation écologique contribuera à accroître la demande à mesure que la vague d'électrification s'intensifie. 

Avec le cuivre, il a définitivement augmenté argent i platinepermettant ainsi à l'or de gagner du soutien jusqu'à ce qu'il puisse rebondir tout seul. L'argent s'est renforcé contre l'or en août; le ratio or / argent est ensuite revenu à une moyenne à long terme d'environ 70 onces d'argent par once d'or. Dans le même temps, le platine avait besoin d'une impulsion sous la forme d'informations sur le vaccin et d'une reprise significative de la demande de voitures. Depuis que ces deux facteurs se sont matérialisés au début de novembre, le platine a dépassé l'or de 20% et le ratio or / platine est passé de 2,15 à 1,75 actuel.

Enfin, il convient d'examiner de plus près la relation entre le cuivre (LME) et l'or et sa corrélation relativement étroite avec les variations des rendements obligataires américains. Dans le graphique ci-dessous, nous pouvons voir que ce ratio a fortement plongé au cours du dernier mois. Le fort renforcement du cuivre avec le déclin de l'intérêt pour l'or est une image d'un monde dans lequel la croissance est au centre de l'attention. Dans des circonstances normales, cela conduirait à une augmentation des rendements obligataires, et le fait que cela ne se soit pas produit nous amène à nous demander s'il s'agit de la nouvelle norme ou s'il peut y avoir une correction. Nous sommes enclins à ce dernier, en supposant une augmentation des prix de l'or, ce qui réduira la relation avec le cuivre, et une légère augmentation des rendements obligataires. 

Nous voyons un risque de hausse des rendements obligataires nominaux avec une éventuelle cassure des bons du Trésor américain à dix ans au-dessus de 1%, ce qui portera le ratio susmentionné à environ 1,5%. Cependant, nous maintenons l'idée que la croissance des rendements nominaux est principalement tirée par des rendements de plus en plus élevés au-dessus du seuil de rentabilité (anticipations d'inflation), et non par des rendements réels, qui resteront très probablement autour du niveau actuel de -1%. 

En ce qui concerne les sources de la demande d'or, la demande d'investissement peut ralentir quelque peu à court terme, mais en même temps, parallèlement à la reprise de l'activité économique et sociale, il y aura une augmentation de l'intérêt pour les bijoux, en particulier en Chine et en Inde, qui sont les plus gros consommateurs de ces produits au monde. Nous pouvons prudemment supposer une demande accrue du secteur, qui au cours des cinq dernières années a représenté 50% de la demande totale (source: World Gold Council) après une baisse de 40% en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres de cette année.