Baisse des prix du pétrole et des métaux, du gaz et du charbon en forte baisse

La dernière semaine d'octobre a apporté des résultats différents selon le marché d'une matière première ou d'un secteur donné. En fin de mois, les investisseurs ont commencé à montrer une certaine aversion au risque en raison de la quantité de données publiées indiquant un ralentissement de la croissance économique mondiale. C'est en partie le résultat direct de la hausse des prix des produits de base, y compris la forte hausse récente des prix des combustibles fossiles qui a contraint certaines des industries les plus énergivores à réduire leurs niveaux de production. De plus, la chute brutale des prix du charbon et du gaz a contribué à une élimination partielle des facteurs qui avaient jusqu'ici soutenu les prix du pétrole brut et des métaux industriels.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

De nombreuses économies clés du monde ont connu des mouvements spectaculaires au début de la courbe des rendements. Cela s'est produit après que les investisseurs ont réalisé de manière inattendue et collective qu'une inflation galopante pourrait forcer les banques centrales à freiner en augmentant les taux d'intérêt beaucoup plus tôt que prévu. En conséquence, les courbes de rendement au cours de la semaine dernière se sont aplaties ou - dans certains cas - même inversées, suggérant que les commerçants prennent de plus en plus en compte un ralentissement de la croissance économique alors que les banques centrales commencent à resserrer les conditions monétaires. Les effets de ces développements ont également conduit à une certaine surestimation d'un certain nombre de devises par rapport au dollar américain, qui a plongé pour la troisième semaine consécutive.

En revanche, les bénéfices de la semaine dernière étaient principalement dans le secteur agricole, car le risque accru d'un autre phénomène de La Ninã au cours de l'hiver prochain a fait grimper les prix d'un certain nombre de produits agricoles clés. Dans le secteur de l'énergie, la situation a varié : le pétrole brut a montré des signes de ralentissement, et la forte baisse des prix du gaz et du charbon a contribué à une réduction du soutien potentiel du processus de transfert du gaz au pétrole, ce qui a été suggéré ces dernières semaines. pourrait augmenter dans les mois à venir, la demande d'un million de barils par jour. 

Métaux industriels

Les métaux industriels ont terminé ce mois fou avec une baisse et une perte de certains de leurs récents gains solides en raison des inquiétudes concernant la croissance économique et la demande, ce qui a légèrement aggravé les perspectives globalement positives pour le secteur à court terme. Après s'être renforcé de 15 % pour atteindre un niveau record dans la première moitié d'octobre, le London Metal Index a perdu plus de la moitié de ses gains pour le reste du mois. La chute des prix du charbon en Chine de près de moitié a également contribué à une forte baisse prix de l'aluminium - le métal qui demande le plus d'énergie à produire.

Pour citer le portail Bloomberg :

"Le chaos sur marché du cuivre ce mois-ci est un exemple particulièrement extrême de l'impact des perturbations des chaînes logistiques et de la crise énergétique mondiale sur l'approvisionnement des marchés des matières premières. Les stocks sont en baisse et les prix au comptant sur cinq des six principaux marchés des métaux du LME affichent des primes élevées sur les contrats à terme, signalant que les acheteurs diminuent. »

Le boom des matières premières est-il terminé ?

Étant donné que les perspectives de croissance mondiale commencent à sembler de plus en plus problématiques, la question naturelle est de savoir si une telle détérioration sera suffisante pour inverser la forte reprise des marchés des matières premières cette année. Nous ne considérons pas que ce soit le cas car la demande importante pour une transition verte ne s'est pas encore matérialisée alors que la pression continue sur les investissements conformes aux critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) pour empêcher l'effet de levier nécessaire pour assurer un niveau d'investissement adéquat. dans les années à venir par la soi-disant industries de l'ancienne économie, en particulier par les industries minières et pétrolières. 

Les prix des produits de base ne dépendent pas seulement de la demande, mais de plus en plus de la disponibilité de l'offre, et compte tenu des facteurs mentionnés ci-dessus, nous prévoyons que l'offre de nombreux produits individuels sera de plus en plus limitée. Nous pouvons voir l'importance de cette limitation dans le graphique ci-dessous, qui montre la différence de prix en termes de pourcentage pour les matières premières avec livraison immédiate et un an à l'avance. Plus l'expulsion est élevée, plus l'offre sur le marché sera limitée et les acheteurs seront disposés ou forcés d'acheter des matières premières pour une livraison immédiate à un prix plus élevé. 

La perspective d'un approvisionnement limité sur les marchés du gaz de l'hémisphère nord en hiver a poussé l'écart annuel des prix du gaz naturel aux États-Unis à un niveau extrême de près de 23 %. Même hors gaz naturel, la déportation moyenne sur les cinq contrats à terme sur le pétrole brut et les produits pétroliers a dépassé 9 %, un niveau jamais enregistré depuis au moins 2005. Comme nous l'avons mentionné, les marchés des métaux industriels connaissent actuellement le même phénomène : la déportation moyenne dans le contexte du cuivre, de l'aluminium, du nickel et du zinc, a atteint son plus haut niveau depuis 2007. 

Pétrole brut

Vêtements la semaine dernière, il a montré des signes de fatigue matérielle et bien que nous n'anticipions pas de retournement, le marché pourrait entrer dans une période de consolidation avant de reprendre de l'élan à l'approche de l'année. Les raisons de cette correction, outre la réduction des positions longues des investisseurs spéculatifs, sont multiples, et si certaines d'entre elles sont directement liées au marché pétrolier, d'autres - tout aussi importantes - concernent la Chine, le président russe Vladimir Poutine, et le gouvernement. 

Jusqu'à la semaine dernière, le marché mondial de l'énergie était brûlant et les fortes hausses du pétrole, gaz et le charbon a formé une boucle de rétroaction, à la suite de laquelle les prix de la plupart des combustibles ont atteint des sommets à long terme, voire des records. L'offre limitée de gaz et de charbon en Europe et en Asie, qui a entraîné une augmentation des prix presque punitive, préjudiciable à la croissance économique, a été l'une des principales raisons des hausses supplémentaires des prix du pétrole ces dernières semaines. On estime que la perspective d'une demande accrue de diesel, de mazout et de propane au détriment du gaz a fait augmenter la demande mondiale de pétrole brut d'un million de barils par jour. 

Les raisons de la révision des prix du pétrole la semaine dernière peuvent être attribuées aux facteurs clés suivants :

• L'Iran et l'UE ont convenu mercredi de relancer les négociations sur le nucléaire, ce qui pourrait conduire à terme à une augmentation de l'approvisionnement en pétrole. Avant la réimposition des sanctions par Donald Trump en 2018, l'Iran produisait environ 3,8 millions de barils par jour, soit 1,3 million de barils par jour au-dessus des niveaux actuels. 
• Le rapport d'inventaire hebdomadaire de l'EIA a montré une augmentation plus importante que prévu des stocks de pétrole brut. Alors que l'augmentation des stocks en tant que telle est conforme aux prévisions saisonnières, la baisse continue à Cushing, en Oklahoma, a suscité des inquiétudes quant à la disponibilité de cette matière première au niveau du hub clé des contrats à terme sur le pétrole WTI. 
• Les prix du gaz ont plongé après la promesse de Poutine d'augmenter les approvisionnements, peut-être en réponse à la déclaration du ministère allemand de l'Économie selon laquelle la certification du gazoduc Nord Stream 2 ne menacera pas la sécurité d'approvisionnement dans l'UE. Le prix du contrat gazier de référence néerlandais TTF avec la prochaine date d'expiration est revenu en dessous de 70 EUR/MWh ou 23,5 USD/MMBtu - un niveau où la demande pour le pivot vers le pétrole au détriment du gaz commence à faiblir.  
• L'effondrement des prix du charbon en Chine a affecté le reste du monde après que le gouvernement a redoublé d'efforts pour sécuriser l'approvisionnement en électricité, envisageant d'imposer des prix plafonds et appelant les mineurs à augmenter la production. Au cours des neuf derniers jours, les contrats à terme sur le coke et le charbon thermique de la Chine ont baissé d'environ 45%.

Les solides prévisions de fondamentaux soutenant la hausse des prix des combustibles fossiles jusqu'en 2022 n'ont pas changé à notre avis, mais les événements récents mettent en évidence l'ampleur de la volatilité potentielle sur ces marchés en présence d'incertitudes à la fois sur l'offre et la demande.

Métaux précieux

L'or reste dans la fourchette ; Le soutien sous forme de baisse des rendements réels américains en début de semaine dernière s'est fortement inversé avant le week-end, et l'impact négatif de cette situation n'a été que partiellement compensé par l'affaiblissement du dollar. Les perspectives techniques restent neutres : le marché n'a toujours pas assez d'énergie pour frapper la résistance à 1 813 $ avant le niveau clé de 1 835 $, et tant que cette situation persiste, le prix peut baisser en raison, entre autres, de ce qui précède. déjà des prises de bénéfices sur d'autres marchés de matières premières la semaine dernière. 

L'effondrement des prix des métaux industriels a dans le même temps rendu la situation de l'argent plus difficile, ce qui a fait remonter le ratio or-argent à 75 (onces d'argent pour une once d'or) par rapport au dernier plus bas, soit 73. Ces dernières semaines , la hausse des prix des métaux industriels, l'affaiblissement du dollar et la hausse des attentes L'inflation inflationniste a poussé le prix de l'argent à son plus haut niveau en six semaines avant que la dernière vague de ventes ne limite le potentiel à court terme du métal. La résistance clé est toujours un double pic à 24,85 USD, tandis que le support devrait se situer autour de 23,40 USD. 

Production agricole

Les prix des produits agricoles repartent à la hausse après avoir été dans la fourchette pendant plusieurs mois. La semaine dernière, ce secteur était responsable de la plus grande partie de la croissance - à la fois les céréales et les soi-disant produits doux. Même si le maïs était le leader, avec son prix le plus élevé en deux mois, la forte hausse soutenue des prix mondiaux du blé a commencé à attirer une attention indésirable sur le marché. Comme le riz, le blé est l'un des produits alimentaires les plus importants, et la hausse des prix à terme du blé sur les bourses de Chicago et de Paris à des sommets de huit ans surveillera nerveusement les principaux acheteurs du Moyen-Orient, d'Afrique du Nord et de Chine - avec The Middle Kingdom est déjà l'un des plus gros importateurs mondiaux de cette céréale.

Les réserves mondiales de cette année se sont contractées en raison d'une saison de croissance difficile dans certaines régions clés de production de blé en Amérique du Nord, en Russie et en Europe. Avec l'afflux d'acheteurs observé ces dernières semaines, certains de ces importateurs clés se couvrent contre une offre mondiale limitée, contribuant davantage à la vidange des silos avant la période où le phénomène El Ninã deviendra de plus en plus certain dans les prochains mois. Cette période peut également être affectée par la perspective d'une augmentation des coûts de production en raison de la hausse des prix du gazole et des engrais. Les prix plus élevés des engrais posent un risque pour les cultures futures, par ex. le maïs ou le blé, et alors que d'énormes récoltes sont prometteuses en Australie et en Argentine, les inquiétudes concernant l'offre peuvent encore soutenir les prix.