Thomas Rowe Price - le père de l'investissement de croissance

Thomas Rowe Price Jr. est l'un des investisseurs les plus célèbres de l'histoire des États-Unis. Il y a plus de 80 ans, il a fondé une société d'investissement bien connue cotée aux États-Unis - T. Rowe Price. Il est également considéré comme le père de l'investissement dans entreprises de croissance. Dans l'article d'aujourd'hui, nous vous présenterons brièvement l'histoire de cet investisseur et de son entreprise. Nous vous invitons à lire.

Jeunesse

Thomas Rowe Price est né le 16 mars 1898 à Glyndon, Maryland. Le village était situé près de Baltimore, qui était le principal centre industriel et de services de la région. La famille Price était assez riche. Le père du héros de l'article était un chirurgien diplômé en médecine de la faculté de médecine de l'Université du Maryland. Ses connaissances ont fait de lui le chirurgien le plus respecté de Glyndon et des environs. Cela a assuré des profits élevés qui ont permis à la famille de maintenir un niveau de vie élevé. La mère de Thomas Rowe Proce Jr. elle était la fille d'un propriétaire d'entreprise de construction bien connu, Samuel Black, qui opérait à Baltimore. La mère était également liée à S. Duncan Black, qui était l'un des fondateurs de l'usine Black & Decer. Le jeune Thomas s'est donc vu offrir les conditions d'un développement.

Chimiste à Wall Street

Price a fréquenté l'école Glyndon avant de poursuivre ses études à l'école secondaire Faranklin à Reisterstown. Il est diplômé en chimie du Swarthmore College en 1919. Pendant ses études à l'université était membre de la Delta Upsilon Society (6e plus ancienne organisation de ce type aux États-Unis). C'est l'une des associations dont les membres trouvent souvent des carrières à Wall Street.  Cependant, notre héros n'était initialement pas intéressé par le marché financier. Il voulait trouver un emploi intéressant dans la profession.

En 1927, notre héros épousa Eleanor Baily Gherky, dont le père était William D. Gherky. Il était un inventeur qui a travaillé pour Thomas Alva Edison pendant de nombreuses années. Il était responsable de l'électrification des grandes villes des États-Unis

Prix ​​Thomas Rowe. Source : trowprice.com

Au départ, en tant qu'adepte de la chimie, Thomas Rowe Proce Jr. s'est essayé à l'entreprise chimique DuPont. Très vite, il réalise qu'il s'intéresse plus à la finance qu'à la recherche scientifique. Il a décidé de s'y essayer "Wall Street". Il lui a été difficile de percer au début. Les entreprises les plus célèbres ont préféré employer des personnes ayant la formation appropriée plutôt que des "chimistes", mais il a finalement réussi à trouver un emploi auprès de courtiers moins importants. Thomas Rowe Price a d'abord été vendeur pour plusieurs sociétés de courtage. Il recommandait des actions à ses clients. Au fil du temps, il a préféré se concentrer sur la gestion des investissements. Au fil du temps, Thomas a acquis de l'expérience dans le trading. Après 10 ans de travail dans trois entreprises différentes, il a façonné sa vision de l'investissement.

Au milieu des années 30, Thomas était responsable des investissements chez MacKubin Legg and Co. (prédécesseur de Legg Mason). C'est alors qu'une altercation avec ses coéquipiers a eu lieu. La partie la plus conservatrice de l'équipe a préféré investir en fonction de investissement de valeur. Le prix, en revanche, a préféré investir dans entreprises de croissance. Finalement, Thomas Rowe Price Jr. a décidé de quitter l'entreprise. Avec trois employés de MacKubin Legg and Co, il a fondé T. Rowe Price and Associates. L'entreprise a été fondée en 1937. T. Rowe Price Jr. il avait 39 ans à l'époque.

Opinions sur l'investissement et la gestion d'actifs

Price voulait créer une entreprise qui investirait dans des entreprises en croissance. Dans le même temps, il a tenté d'imaginer un système de bonus équitable pour le client d'une part, et profitable pour l'entreprise d'autre part. Thomas a décidé que facturer une commission sur les ventes était contraire à l'éthique. Cela s'explique par le fait que les clients ont payé pour l'achat d'un produit d'investissement indépendamment de l'horizon d'investissement et de la performance du fonds. Prix ​​opté pour le soi-disant système de rémunération. Il était basé sur une commission anniversaire qui dépend de la taille des actifs.

Son entreprise était petite au début. Elle employait 5 personnes et se concentrait sur le conseil en investissement aux investisseurs individuels. La stratégie d'investissement était basée sur la recherche de sociétés de croissance avec de très bonnes perspectives. Pour cette raison, il est considéré "père de l'investissement dans la croissance". Comme vous pouvez le voir, le concept d'investir dans des entreprises en croissance n'est pas nouveau.

Cependant, la hauteur seule ne fait pas tout. TR Price lui-même pensait qu'un investisseur pouvait gagner beaucoup d'argent en investissant dans des sociétés très bien gérées. Il était également important de trouver un conseil d'administration compétent dans les entreprises qui peuvent croître plus vite que l'inflation. L'augmentation de la taille de l'entreprise, combinée à de bons rendements sur le capital investi, devait procurer à l'investisseur de très bons profits.

Cela signifiait qu'il était également important pour Price le business model était bon et l'environnement micro et macro était favorable. Un autre facteur important était analyse approfondie des entreprises oraz faire une sélection d'investissements potentiels. Ce n'est qu'alors qu'un portefeuille diversifié devrait être construit. Selon Price, la diversification visait à minimiser les pertes en cas d'erreur. C'était donc une approche différente de l'affaire Buffet czy Münger.

Problèmes supplémentaires liés à l'approche de l'investissement

Actuellement, les opinions de Price sur l'investissement ne sont pas choquantes. Cependant, il vaut la peine de regarder à quoi il ressemblait il y a plusieurs décennies. À l'époque, il était très à la mode d'investir dans la valeur telle qu'il la voyait Benjamin Graham. A cette époque, ils recherchaient des « mégots », c'est-à-dire des entreprises valorisées nettement en dessous de leur valeur comptable. Parfois, les entreprises valaient plus "mortes" que leur capitalisation boursière (c'est-à-dire que la valeur des actifs nets liquides était supérieure à la capitalisation boursière de l'entreprise).

Investir dans la valeur était considéré comme acheter des entreprises bon marché. Investir dans la croissance n'a pas été très populaire. Il s'agissait donc d'une approche de niche qui a prospéré de nombreuses années plus tard. La philosophie d'investissement de Price était très différente de son époque. A cette époque, penser aux entreprises comme "actifs cycliques".

Sa recherche d'entreprises en croissance et recherche d'entreprises de la catégorie "la croissance des dividendes" trouva plus tard de nombreux imitateurs. Thomas Rowe Price Jr. était l'un des personnages du livre de John Train "Les maîtres de l'argent". Il a été félicité pour sa constance et approche sensée de l'investissement. Ce n'était pas un investisseur qui suivait aveuglément la mode. Au lieu de cela, il recherchait des entreprises avec de grandes perspectives et des conseils d'administration compétents qui pourraient en tirer parti.

T. Rowe Price a su s'adapter à l'évolution de la réalité. En 1969, le fonds New Era a fait ses débuts, qui a été l'un des premiers fonds à investir dans or et des entreprises des secteurs de l'énergie et de la pétrochimiej. Le fonds devait préparer les investisseurs à l'ère de l'inflation à venir. Notre héros n'aurait pas pu prévoir que le système de Bretton Woods s'effondrerait peu après. Au lieu de cela, il a vu qu'une forte inflation était inévitable en raison de l'offre importante de dollars.

Thomas Rowe Price Jr. gère les fonds des clients depuis près de 30 ans. Il a vendu sa participation dans l'entreprise en 1966 et a pris sa retraite en 1971. En 1970, Price décide de vendre l'entreprise et de se concentrer sur la gestion du portefeuille de sa famille et de ses amis les plus proches. Il pensait que dans les temps à venir, il n'aurait pas assez de temps pour surveiller à la fois l'entreprise et les actifs de ses proches. Il avait raison. Il y a eu stagflation dans les années 70. Une des périodes les plus difficiles pour de nombreux investisseurs sur le marché américain. Bien que T. Rowe Price ait fini de gérer les investissements dans l'entreprise qu'il a fondée en 1971, il a continué à investir jusqu'à sa mort. Il est décédé à l'âge de 85 ans.

Exemples de transactions par T. Rowe Price

Au fil du temps, les activités de l'entreprise se sont considérablement développées. En 1950, le premier fonds a été créé : le T. Rowe Proce Growth Stock Fund. C'était un véhicule d'investissement qui permettait d'investir à long terme. L'introduction de ce produit d'investissement dans l'offre coïncide avec le grand boom qui débute en 1949. L'une des premières sociétés acquises par T. Rowe Price était des actions IBM (International Business Machines). 1000 1950 $ investis dans l'entreprise en 22,8 généreraient un profit de 1972 XNUMX $. $ jusqu'en XNUMX.

En 1960, le Fonds Nouveaux Horizons a fait ses débuts. Son but était investir à long terme dans de petites entreprises à fort potentiel de croissance. L'une des premières transactions du fonds a été une acquisition Xerox Corporationqui a ensuite changé son nom de Haloid Corporation. Xerox s'est également avéré être un excellent investissement. C'était une entreprise qui a augmenté de façon dynamique l'échelle de ses opérations. Cela s'est traduit par des revenus et des profits plus élevés. À long terme, cela s'est traduit par une valorisation plus élevée de l'entreprise. Une autre société acquise par Price à cette époque était Boeing. L'entreprise bénéficie du développement du transport aérien de passagers et de l'augmentation des commandes des militaires. L'histoire de Price est un exemple que vous pouvez également gagner de l'argent sur des entreprises déjà grandes qui occupent une position dominante sur des marchés potentiels.

Cependant, il convient de rappeler que toutes les transactions n'ont pas abouti. Comme je l'ai mentionné:

"J'ai fait plus d'erreurs que n'importe qui d'autre."

Price, cependant, était une personne capable d'admettre ses erreurs et de faire les ajustements appropriés dans la stratégie d'investissement. Cela nous a permis d'éviter des pertes encore plus importantes à l'avenir. Ses dictons préférés étaient les suivants :

"Je ne peux pas prédire comment le marché va se comporter"

oraz

"Le changement est la seule certitude de l'investisseur."

Prix ​​T Rowe  – l'histoire de l'une des sociétés d'investissement les plus célèbres

Bien que le protagoniste des articles ait vendu ses parts dans l'entreprise il y a plus de 50 ans, c'est la philosophie de l'entreprise qui fonctionne toujours selon les principes du fondateur. La société continue de gérer activement ses actifs et s'efforce d'offrir des fonds qui répondent aux attentes des clients les plus exigeants.

Aujourd'hui, T. Rowe Price est l'une des sociétés de gestion d'actifs les plus connues. En outre, la société propose également des services de conseil en investissement, de gestion de patrimoine et de gestion de retraite.

De 1970 à 1990 : premiers pas sur les marchés étrangers

Après le départ du fondateur, l'entreprise n'a cessé de grandir. T Rowe Price dans les années 70 a ouvert un département chargé d'investir dans des obligations et autres titres de créance. Il s'agissait de diversifier les activités de l'entreprise.

Malgré la période stagflation, l'entreprise n'a cessé de penser à son expansion. À cette époque, elle a ouvert son premier bureau à l'étranger pour aider à augmenter les actifs sous gestion. En 1979, T. Rowe Price a formé une joint-venture avec une société de gestion d'actifs britannique Robert Fleming & Cie. Cette coentreprise s'appelait Processus Rowe - Fleming International. Au cours des 20 dernières années, cette entreprise a considérablement augmenté son échelle d'opérations. En 2000, les actifs sous la gestion de la coentreprise s'élevaient à 39 milliards de dollars.

1986 était une date très importante. Puis T. Rowe Price est entré en bourse. La société était alors valorisée à environ 200 millions de dollars. Après ses débuts, l'entreprise renoue avec l'expansion, également géographique. Peu de temps après l'introduction en bourse, un bureau a été ouvert à Hong Kong, qui devait développer les activités en Asie et être « porte d'entrée vers la Chine ». Même alors, l'Empire du Milieu semblait être l'un des endroits les plus prometteurs pour investir dans le monde.

Depuis les années 90 : un des bénéficiaires de la mondialisation

Dans les années 90, T. Rowe Price fait son entrée sur le marché des RPS (Retirement Plan Services). La poursuite de l'acquisition de clients et l'acquisition de sociétés prometteuses (dont USF&G) ont permis d'augmenter la valeur des actifs sous gestion à hauteur de 100 milliards de dollars. Le moteur du développement était à l'étranger. En 1999, la société d'investissement avec Sumitomo et Daiwa Securities établi un partenariat sur le marché japonais. La même année, la société a racheté les actions de Rowe Price-Fleming International. La société acquise a été renommée T. Rowe Price International. Le développement dynamique du formulaire signifiait qu'en 1999, T. Rowe Price rejoignait l'indice S&P 500.

L'entreprise est devenue célèbre en 2000. À l'époque, les fonds de la société avaient une faible exposition aux sociétés technologiques. En conséquence, lors du crash de mars 2000, T. Rowe Price a marché relativement sec.

Actuellement, T.Rowe Price continue de se concentrer sur l'investissement actif. C'est à contre-courant de la tendance actuelle. À l'heure actuelle, le marché se développe de manière dynamique investissement passifoù ils mènent ETF. Malgré cela, la société a introduit des ETF dans son offre qui imitent certaines stratégies actives créées par T. Rowe Price.

T. Rowe Price est une entreprise qui génère beaucoup de liquidités, qu'elle dépense en versements de dividendes et en rachats d'actions. Au cours des trois dernières années, ils ont remis plus de 3 milliards de dollars aux actionnaires. A titre de comparaison, la capitalisation actuelle de l'entreprise est de 6 milliards de dollars.

Résumé

Certainement T. Rowe Price Jr. est l'une des figures les plus marquantes de l'histoire du marché des capitaux américain. Il est la première personne connue à investir régulièrement dans des entreprises en croissance. Il s'agissait d'une approche novatrice qui garantissait un taux de rendement élevé aux participants des fonds gérés par Price. Surtout, Price ne s'est pas concentré uniquement sur les chiffres secs, mais a essayé de connaître le tableau en détail. Il a toujours voulu savoir comment le directoire voit l'avenir de l'entreprise et comment il compte réaliser ses prévisions. Selon le héros d'aujourd'hui, une gestion compétente est l'un des atouts les plus précieux de toute entreprise.

Bien que la société ait été vendue par TR Price il y a longtemps, elle se concentre toujours sur la gestion active. Actuellement, les actifs sous gestion s'élèvent à plus de 1 300 milliards de dollars.