L'or est sur le point de casser [Aperçu du marché des produits de base]

Les marchés des produits de base, à quelques exceptions près, sont toujours en assez bonne forme à l'approche de la fin du premier semestre très volatil et parfois inquiétant qui a été marqué par le pire effondrement causé par la pandémie depuis la Seconde Guerre mondiale. Bien que la baisse annuelle soit toujours de 20%, l'indice des matières premières Bloomberg a gagné 2% ce mois-ci grâce aux matières premières procycliques telles que les métaux industriels, le pétrole et les produits pétroliers.

La plupart des marchés, y compris les marchés des matières premières, observent actuellement les États-Unis. Réserve Fédérale et index S & P 500 comme sources d'inspiration clés. En raison d'un certain affaiblissement provoqué par une augmentation du nombre d'infections au COVID-19 aux États-Unis et pendant une courte période, Pékin a connu une baisse temporaire du cours des actions avant que le FOMC n'annonce le projet d'achat d'obligations de sociétés. Ces évolutions nous obligent encore à nous demander si les valorisations boursières actuelles ne sont plus complètement détachées de l'économie réelle, où la croissance a ralenti et le chômage a augmenté. À ce stade, le marché se comporte comme si la Réserve fédérale devait entrer au moindre signe de faiblesse.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Énergie

Le secteur de l'énergie continue de constater l'écart entre le pétrole et ses produits d'une part, et le gaz naturel d'autre part. Les fortes réductions de l'OPEP + combinées à un degré élevé de conformité et les rapports selon lesquels la demande augmente à un rythme rapide ont contribué à une forte reprise des prix du pétrole et du pétrole depuis le minimum de fin avril. Dans le dernier rapport sur le marché pétrolier, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) maintient que la demande de pétrole augmentera en 2020, mais restera inférieure de 8,1 millions de barils par jour avant d'augmenter de 5,7 millions en 2021. globalement, l'AIE ne prévoit pas d'amélioration totale au moins jusqu'en 2022 en raison de la lente augmentation de la demande de carburéacteur et du changement de comportement des consommateurs.

Pendant que pétrole brut est en bonne voie de reprise, les prix du gaz naturel aux États-Unis et en Europe au cours des prochains mois pourraient rester sous pression. Il s'agit d'une réponse à l'augmentation saisonnière des stocks qui pourrait potentiellement remplir les réservoirs. L'offre de gaz naturel aux États-Unis en juillet se situe légèrement au-dessus du support de 1,60 USD / MMBtu avant le minimum de mars de 1,52 USD / MMBtu. Sans une forte reprise de la demande due au réchauffement ou sans une augmentation de la demande du secteur industriel, le risque à court terme est toujours associé à la baisse des prix.

Contrairement à l'incertitude selon laquelle le retrait des récentes baisses de production liées au pétrole aux États-Unis pourrait bientôt suivre. Après le retour du pétrole WTI au-dessus de 40 USD / b, les producteurs de pétrole de schiste sont prêts à augmenter leur production, ce qui entraînerait une production supplémentaire de gaz naturel. Un autre défi est la baisse récente des exportations de GNL due à la baisse des prix du gaz dans le monde qui a réduit la rentabilité des exportations de GNL, compte tenu des coûts de transport et de liquéfaction.

Métaux précieux: or et argent

Dans le cas d' or un cours secondaire autour de 1 USD / oz dure déjà pour la neuvième semaine, car ce métal n'est pas en mesure de trouver un motif suffisamment fort pour se renforcer ou tomber. L'absence de réaction positive aux stimuli supplémentaires des banques centrales, la récente dépréciation du dollar et la baisse des rendements réels ont contribué à la réduction des positions longues spéculatives des hedge funds sur le marché à terme. Depuis le maximum de février, les fonds ont réduit leurs commandes à la hausse de 700% à leur plus bas niveau en un an.

Dans le même temps, les fonds boursiers à base d'or continuent de croître: selon les données de Bloomberg, le volume global d'or détenu par les investisseurs cette année a augmenté de 565 t à 3 138 t cette année. Ils ont ainsi compensé la perte de demande physique par rapport à la plus forte demande due à la pandémie et à l'isolement. le consommateur d'or mondial - l'Asie.

Une augmentation de la demande de ETF est visible dans toutes les catégories d'investisseurs, des détaillants aux fonds de pension en passant par certains des riches du monde. Dans une étude réalisée par Reuters, neuf banques privées avec un volume combiné d'actifs sous gestion pour une richesse mondiale de 6 billions de dollars ont déclaré avoir conseillé à leurs clients d'augmenter leur investissement dans l'or.

Deux raisons de maintenir les prévisions positives pour l'or que nous avons mentionnées au cours des derniers mois - la peur de la dépréciation et la baisse des rendements réels - ont été mentionnées dans le dernier communiqué de Goldman Sachs. Dans le communiqué, la banque a augmenté ses prévisions de prix à six mois pour l'or à 1 900 USD / oz, et argent jusqu'à 21 USD / oz. La seconde de ces prévisions prévoyait un ratio or / argent de 90,5, soit une augmentation de 9% par rapport à la situation actuelle du marché.

L'action actuelle des prix sur le marché des métaux précieux souligne leur capacité à frustrer les investisseurs et la nécessité de rester patient. Il n'y a actuellement aucun élan pour le renforcement en raison de l'appétit pour le risque et de l'optimisme sur tous les marchés financiers. Cependant, ces changements ne changent pas notre opinion qu'à court terme, l'or agira comme un facteur de diversification important, tandis qu'à long terme, il augmentera très probablement à mesure que le dollar s'affaiblit et que les rendements réels chutent en raison d'une inflation plus élevée.

À cela, il convient d'ajouter l'augmentation du risque géopolitique, potentiellement due à un transfert de responsabilité dans l'affaire COVID-19, en particulier du fait que les sondages indiquent une défaite significative du président Trump en novembre de cette année. En outre, le risque de pandémie accélère les processus de déglobalisation et de relocalisation initiés par la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.

Le prix au comptant de l'or n'a pas encore dépassé 1 USD / oz à la clôture, et si et quand cela se produit, nous soupçonnons que l'élan renouvelé et la nouvelle vague d'ordres d'achat de hedge funds qui n'investissent pas suffisamment pousseront l'or vers 750 USD / oz, et l'argent. environ 1 USD / oz.

"Doux" produits alimentaires

Café arabica, cacao et, dans une moindre mesure, sucre montrent peu ou pas de signes de reprise sous la forme de la lettre V, étant donné les bons résultats de performance et l'appétit pour le risque global. Le café connaît la plus longue baisse en 10 mois, tombant en dessous de 1 USD / lb en raison de la faible demande des restaurants et cafés étrangers pour une production brésilienne record et une dépréciation réelle. La consommation de sucre devrait diminuer en raison de la faible consommation totale, tandis que la demande d'éthanol a chuté avec l'effondrement des prix du pétrole. Une situation similaire s'applique au cacao, pour lequel la demande est étroitement liée à la croissance du PIB. En raison des craintes que le ralentissement n'affecte négativement la demande, son prix est tombé à son plus bas niveau en deux mois. Le 9 juin, les hedge funds ont maintenu des positions courtes sur le café et le cacao et une petite position longue sur le sucre.