Le symposium de Jackson Hole sans percée

Vendredi, les marchés financiers étaient en ébullition avec le discours de Jerome Powell à Jackson Hole. Il n’y a eu aucune percée. Le chef de la Réserve fédérale a réitéré que les taux d’intérêt pourraient encore être relevés et que la politique monétaire restrictive resterait d’actualité plus longtemps. En conséquence, le rendement des obligations d’État américaines à 2 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2006 et s’est approché du sommet d’avant la crise financière mondiale. Le dollar s'est renforcé dès la première réaction et les indices ont chuté, même si en fin de compte Taux de change EUR / USD est passé au-dessus de 1,08 et Wall Street a renoué avec les gains.

Progrès en matière d'inflation

Une petite pluie d'un gros nuage. C'est ainsi que l'on peut décrire le discours prononcé vendredi par le chef de la Fed lors d'un symposium économique dans les Rocheuses. Powell a admis que la banque centrale a fait des progrès en matière d'inflation, mais a suggéré qu'il restait trop élevé, ce qui pourrait justifier de nouvelles mesures. La politique monétaire restera probablement à un niveau élevé de restriction pendant un certain temps jusqu'à ce que les décideurs soient convaincus que l'inflation diminuera progressivement vers l'objectif de 2 %. Lectures inférieures CPI en juin et juillet sont remarqués, mais Powell a admis qu'il fallait davantage de preuves que la dynamique de croissance des prix est sur la bonne voie. Par conséquent, les chiffres macroéconomiques ultérieurs continueront d’électrifier le marché, provoquant ainsi une plus grande volatilité. Dans le même temps, un double risque a été souligné : en faire trop peu pourrait permettre à l’inflation de rester au-dessus de l’objectif, tandis qu’un trop grand nombre de hausses pourrait nuire inutilement à l’économie. La Fed a donc envoyé un message disant que les prochaines étapes seront très prudentes et mesurées, ce qui peut être interprété comme moins susceptible d’augmenter à nouveau le coût de l’argent.

La Fed a toujours du mal à estimer un taux d’intérêt neutre qui ne stimule ni n’affaiblit l’économie. Une autre difficulté à laquelle la banque centrale doit faire face est le long délai dans l’impact de sa politique sur l’économie.

Le ton belliciste de Lagarde

Par rapport au discours de l’année dernière, les commentaires de Powell ont été beaucoup plus sobres. Cela doit être considéré dans le contexte d’un environnement économique modifié. Aujourd’hui, la fiche technique est différente : l’inflation était de 3,2 pour cent. en juillet, et la Fed a relevé le taux des fonds fédéraux à 5,50 pour cent. Le marché du travail a supprimé ces augmentations Étonnamment bonneavec un taux de chômage de 3,5 pour cent. en juillet 2023 (même niveau qu'il y a un an) et au-dessus de 200 XNUMX. création de nouveaux emplois dans le secteur non agricole.

Suivre les prix du marché taux d'intérêt légèrement changé aux États-Unis. Néanmoins, la probabilité d’une hausse des taux en septembre et novembre a augmenté. Les obligations américaines à 2 ans ont augmenté (leurs rendements) jusqu'à leur plus haut niveau depuis 2006. Le dollar s'est renforcé, mais dans la dernière partie de la séance de vendredi, il a restitué ses gains.

Il faut également tenir compte du fait que le président de la BCE s'est exprimé à Jackson Hole. Christine Lagarde a maintenu un « ton belliciste ». Elle a remarqué que la banque il fixera les taux aussi élevés que nécessaire et les maintiendra aussi longtemps qu'il le faudra pour ramener l'inflation à son objectif.. Elle a souligné qu'il sera important pour les banques centrales d'assurer la stabilité des prix dans une « ère d'incertitude ». Peut-être que ce facteur a amené la principale paire de devises à stabiliser son plus bas à 1,0765 avant de rebondir au-dessus de 1,08.

Source : Łukasz Zembik, Courtiers OANDA TMS