Banque d'Angleterre - la banque la plus intéressante des marchés développés

En ces termes, le stratège en chef du crédit Banque Allemande - Jim Reid décrit dans son commentaire Banque d'Angleterre. Non sans raison, car c'est l'une des rares banques centrales qui n'a pas peur de parler des problèmes d'inflation. Compte tenu de la partie courte de la courbe des taux (obligations à 2 ans) et de leurs rendements, le scénario pour les paires GBP semble vraiment bon. En les prenant en compte, la perspective d'un fort resserrement monétaire au Royaume-Uni est bien réelle.

Jusqu'à quatre augmentations en 2022 ?

Commençons par l'élémentaire, c'est-à-dire la valorisation des augmentations elles-mêmes. Lorsque nous parlons de leur nombre potentiel, nous examinons deux choses : les minutes des réunions de la banque centrale ou les rendements obligataires. 

Les rendements à deux ans ont le plus augmenté depuis 2010, tandis que le libor GPB 3M a le plus augmenté depuis l'effondrement de Lehman. Nous avons une situation extrêmement intéressante sur le marché de la dette au Royaume-Uni. Il vaut la peine de dire qu'une telle évolution des obligations est intervenue après les récents commentaires hebdomadaires du PDG de BOE, Bailey (la Banque d'Angleterre semble utiliser les derniers week-ends pour préparer les marchés à des hausses imminentes des taux d'intérêt, comme l'a noté Jim Reid de DB). Ce n'est un secret pour personne que le Royaume-Uni est un favori en termes de hausses de taux potentielles. On estime (à travers le prisme de la rentabilité sur la base des lectures d'inflation) que le marché en 2022 anticipe une augmentation d'autant 80bps, ce qui nous donne environ quatre hausses de taux potentielles, alors que d'ici la fin de cette année, on estime qu'il se resserrera de 35 PB. Ainsi, les prévisions pour le Royaume-Uni sont fortement bellicistes.

Avenir incertain 

Du point de vue des investisseurs et des analystes, bien sûr, un grand clin d'œil à la Banque d'Angleterre, qui n'a pas peur de parler de problèmes inflationnistes, ce qui a récemment été extrêmement frustrant dans la rhétorique de la FED. Cependant, il y a une certaine ambiguïté dans l'attitude belliciste du Royaume-Uni, qui est redoutée par d'autres banques centrales, qui s'approchent de manière conciliante d'une série de hausses. L'ambiguïté tient surtout à ce l'inflation est en effet en hausse, mais les perspectives de croissance économique sont limitées et peu claires. Le problème est que les banques établissent souvent des projections positives de croissance économique, alors que de nombreux facteurs auparavant inconnus affectent les marchés. Les dernières prévisions du Fonds monétaire international ont montré une baisse du PIB pour la Chine et les États-Unis, entre autres. Les dernières lectures du PIB pour le troisième trimestre en Chine ont montré un ralentissement significatif de l'économie. Le gouvernement y comptait sur le fait que la forte demande de produits chinois et le manque de réaction de la banque centrale à la situation actuelle maintiendraient une bonne croissance économique. Cependant, cela ne s'est pas produit et les lectures étaient loin de nos attentes les plus folles. Cependant, compte tenu des marchés à l'ouverture aujourd'hui, presque personne ne se soucie d'un éventuel ralentissement. 

Les « incertitudes économiques » dont j'ai parlé ci-dessus sont illustrées par une enquête menée par la Deutsche Bank, dans laquelle les personnes interrogées évaluent les activités des banques centrales. L'enquête est de nature mensuelle et est assez surprenante à ce stade. Les personnes interrogées ont été interrogées sur le plus grand risque de faire de la politique (littéralement, pensez-vous que le plus grand risque maintenant est que les banques centrales plongent ... etc). En regardant à travers le prisme des réponses, jusqu'à 45% des personnes interrogées pensent que la politique belliciste de BOE comporte le plus grand risque pour le moment.