Bonne course pour le zloty, on attend les données d'inflation

Le zloty continue sur sa bonne lancée. Le sujet numéro un est le KPO, même si notre monnaie est également soutenue par l'humeur des marchés mondiaux et a été soutenue par la décision du Conseil de politique monétaire de novembre. Cette semaine, nous connaîtrons davantage de données sur la Pologne, notamment des données préliminaires sur l'inflation de novembre.

L'effet des prix alimentaires

L'inflation en Pologne a récemment diminué de manière significative. De plus de 18,4% en février, il est tombé à 6,6% en octobre et il diminuera encore dans les mois à venir. Selon nous, en novembre, nous verrons un niveau d'environ 6% et, au début du printemps de l'année prochaine, il y a de fortes chances que l'inflation chute à près de 4%. Cela semble très bien, bien sûr, mais il y a des processus moins évidents en dessous.

Naturellement, les prix de l'énergie - à la fois ce qui se passe sur le marché mondial du pétrole, sur le marché européen du gaz et de l'électricité et les réglementations nationales correspondantes - ont un impact énorme sur la dynamique de l'inflation en Pologne. Pris ensemble, ces effets à eux seuls faussent considérablement le tableau de l’inflation. En outre, le phénomène mondial de l'inflation a été aggravé par l'effet des prix alimentaires, qui sont désormais de plus en plus bas en raison de l'effet de base. inflation. Si on se débarrasse de ces variables, on remarque que l’amplitude de l’inflation sous-jacente est infiniment plus petite – on constate une baisse de 12,3% à 8%. Ces chiffres montrent à eux seuls que le problème de l’inflation en Pologne est très loin d’être résolu, bien plus loin qu’aux États-Unis ou en Europe occidentale.

Résurgence de la demande des consommateurs

Des processus intéressants se déroulent également au sein de l’inflation sous-jacente. En essayant de filtrer la pression de la demande sur les prix, j'analyse les changements relatifs dans les catégories où le consommateur a une plus grande flexibilité pour augmenter ou reporter ses dépenses. Cette mesure a montré la cinquième baisse mensuelle consécutive en octobre, et c'était la première fois depuis le début de 2015/16. À cette époque, l’indice général et l’indice de base des prix étaient négatifs sur une base annuelle (c’est-à-dire que nous avions une déflation persistante, même si la déflation devrait plutôt être comprise comme une baisse persistante des prix, ce qui n’était pas le cas). Cela semble prometteur, mais il y a deux « mais ». Premièrement, nous avons connu auparavant 21 mois de croissance constante absolument sans précédent pour cet indicateur.

Ça ressemble un peu à ça les entreprises sont devenues un peu folles avec les augmentations et maintenant, ils diminuent un peu. De plus, des données récentes en provenance de Pologne montrent une reprise constante de la demande des consommateurs et un potentiel supplémentaire. Les ventes au détail augmentent déjà en termes réels, et une augmentation significative de la dynamique des salaires réels (c'est-à-dire les salaires moins l'inflation) et une amélioration systématique de la confiance des consommateurs indiquent une nouvelle augmentation de la demande. Ajoutez à cela la suppression d’au moins une partie des boucliers au début de l’année, et il se pourrait que les entreprises puissent à nouveau augmenter leurs prix plus facilement.

Le sentiment est favorable au zloty

Bien entendu, cela soulève des questions sur les conséquences pour le zloty. Sur les marchés développés, une économie plus forte et des perspectives d’inflation plus élevées sont généralement positives pour la monnaie, car on suppose que la banque centrale calmera l’économie en augmentant les taux. Pas de réaction de ce type de la part des autorités monétaires conduit à une baisse de la compétitivité de l’économie (si l'inflation est régulièrement plus élevée que chez les partenaires commerciaux) et le marché doit la restaurer en affaiblissant la monnaie. Il convient de le rappeler, même si le sentiment à court terme est très favorable au zloty.

Globalement, nous avons devant nous une semaine assez intéressante, même si sans rapport spectaculaire. Nous ne connaîtrons les données du marché du travail américain que la semaine prochaine. Cela inclut un flot de publications concernant l’activité économique – les données en provenance de Chine devraient être particulièrement intéressantes. nous ne constatons aucune amélioration de la situation macroéconomique malgré diverses idées des autorités pour stimuler l'économie. A 9h45, l'euro coûte 4,36 PLN, le dollar 3,98 PLN, le franc 4,52 PLN et la livre sterling 5,02 PLN.

Source : Dr Przemysław Kwiecień CFA, XTB