Consolidation de l'or et de l'argent en mettant l'accent sur les taux d'intérêt américains

La semaine dernière, l'or a atteint son dernier sommet de cycle à 2 048 $/oz, juste 22 $ en dessous de son sommet de 2022. Après avoir gagné 31 % depuis début mars, l'argent a atteint un sommet annuel supérieur à 26 $/oz avant que les bénéfices ne soient réalisés. Après des gains aussi importants, les deux métaux doivent se consolider, d'autant plus que l'or et l'argent ont une surabondance d'acheteurs selon les indicateurs de force relative.

La correction actuelle a commencé vendredi après que des données économiques américaines meilleures que prévu aient indiqué une nouvelle reprise économique, forçant potentiellement Réserve Fédérale pour maintenir des taux plus élevés pendant une plus longue période de temps. Les contrats à terme courts sur SOFR, comme les contrats à terme sur les Fed Funds, sont désormais prévus pour une hausse des taux de 25 points de base le mois prochain, et la perspective de hausses supplémentaires prend de l'ampleur. Les valorisations du spread SOFR entre le 23 juin et le 23 décembre incluaient initialement une baisse des taux de 80 points de base d'ici la fin de l'année ; il est actuellement de 60 points de base. Conjugué à une nouvelle hausse des rendements obligataires américains et au fait que le dollar trouve de nouveaux acheteurs après la vente massive de la semaine dernière, cela a créé des motifs de correction.

Malgré or (XAU/USD) a réussi à rester au-dessus de sa moyenne mobile sur 1 jours, maintenant à 989 38,2 $, tandis que le support est au retracement de XNUMX % de la ligne de prix à la hausse de la crise bancaire.

Que nous disent les autres facteurs qui façonnent les prix des métaux précieux sur le renforcement actuel ?

Premièrement, compte tenu de l'affaiblissement récent du dollar et des variations des rendements réels à dix ans, la vigueur de la hausse des prix de l'or et de l'argent est évidente, les corrélations négatives habituelles avec le dollar et les rendements n'expliquant pas le mouvement à la hausse des deux métaux. Le principal facteur ici a été la crise bancaire du mois dernier, qui a provoqué un changement significatif des attentes du marché concernant la direction du taux des fonds fédéraux américains - de nouvelles hausses à des coupes agressives avant la fin de cette année.

La baisse des rendements, qui s'est maintenant partiellement inversée, a contribué à la première augmentation soutenue de la demande des acteurs des marchés financiers tels que les investisseurs privés et les gestionnaires d'actifs. Ces investisseurs, qui avaient été des vendeurs nets de fonds négociés en bourse basés sur des lingots au cours des 11 derniers mois, ont finalement vu le bon élan sur le marché de l'or et des preuves de problèmes avec d'autres investissements, et ont commencé à placer prudemment plus d'argent dans le métal. Cependant, cet important groupe d'investisseurs ne s'est pas encore engagé sur l'or à un niveau qui contribuerait sérieusement au renforcement. Entre avril 2022 et le début de la crise bancaire le mois dernier, 465 tonnes ont été échangées nettes, et depuis lors, la position totale n'a augmenté que de 50 tonnes.

Investisseurs spéculatifs sur le marché à terme de l'or COMEX a également réagi à l'élan qui a émergé le mois dernier, inaugurant la plus grande vague d'achat sur quatre semaines depuis le milieu de 2019. Au cours de cette période, la position longue nette a augmenté de manière dynamique de 121 12,1. lots ou 11 millions d'onces, avant de prendre des bénéfices dans la semaine se terminant le 7,4 avril a conduit à une baisse de 137,6 mille. vols au niveau de 38 thous. vols, environ 2 070 beaucoup en dessous du sommet de l'an dernier, qui a été atteint à peu près au moment où l'or a atteint un sommet record de XNUMX XNUMX $.

Le récent raffermissement de l'or est également soutenu par l'excellente performance actuelle de l'argent (XAU / XAG) et les actions des mines d'or comme en témoigne le retournement et donc la hausse des indices ci-dessous, qui signalent un support sain historiquement.

Bien que les perspectives à court terme indiquent une consolidation et des risques de baisse des prix avant de se renforcer à nouveau, nous maintenons une perspective globalement positive pour les métaux d'investissement en raison, entre autres, des évolutions et attentes suivantes :

• Nouvel affaiblissement du dollar alors que les écarts de rendement se resserrent.
• Historiquement (trois fois au cours des 20 dernières années), la confirmation que les taux de la Fed ont atteint un sommet a soutenu une forte reprise du prix de l'or au cours des mois et trimestres suivants.
• La demande des banques centrales semble rester forte alors que la poussée en faveur de la dédollarisation continue de générer une demande de la part d'un certain nombre de banques centrales. On ne sait pas dans quelle mesure, le cas échéant, cette demande sera sensible aux prix. Nous pensons que cela sera modéré et que des prix plus élevés n'empêcheront pas nécessairement d'autres renouvellements.
• Nous prévoyons que l'inflation sera beaucoup plus persistante et que les attentes du marché d'un retour de l'inflation à 2,5 % pourraient se réaliser à court terme, mais pas à long terme, ce qui forcera les rendements réels à la baisse en faveur de l'or.
• Le monde multipolaire fait monter la température géopolitique.
• Une faible implication des investisseurs fournira un soutien si les facteurs ci-dessus conduisent finalement à l'évasion attendue.

Argent (XAG/USD)

argent il reste au-dessus de 25 $ et 24,50 $, une zone qui a fourni plusieurs sommets en janvier et février. Le risque d'une correction plus profonde vers 23,72 $ dépendra de la question de savoir si les marchés continuent de se concentrer sur le risque de taux plus élevés et la lenteur des baisses par la suite.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.