L'euro est toujours fort, décision de la BCE en mai

L'euro est toujours fort. Bien que la principale paire de devises soit inférieure au sommet atteint récemment, les cotations frôlent toujours le niveau de 1,10. Une légère détérioration des humeurs sur les bourses n'a pas affecté le déclin de la principale paire de devises. Hier, nous avons reçu le procès-verbal de la réunion de mars de la BCE. Dans 2 semaines, la décision clé de l'institution européenne, qui interviendra au lendemain de la Réserve fédérale.

Compromis de taux d'intérêt?

Le compte rendu de la réunion de mars publié jeudi Banque centrale européenne suggère une division croissante au sein du Conseil des gouverneurs. Une hausse des taux de 50 points de base est toujours à l'étude le mois prochain, mais la division parmi les membres favorise un compromis et un mouvement de 25 points de base.

Rappelons que la réunion de mars s'est déroulée dans un contexte de turbulences dans le secteur bancaire. Nous avons été rassurés par les représentants de la BCE et les spéculations sur une éventuelle baisse des taux en mars ou une éventuelle pause ne se sont pas concrétisées. La gestion de la crise mini-bancaire a fait que le marché s'attend à un nouveau mouvement à la hausse en mai (dans 2 semaines).

D'après les minutes, nous apprenons que l'inflation globale dans la zone euro a commencé à baisser, mais presque exclusivement en raison des effets des prix sous-jacents de l'énergie. L'inflation sous-jacente reste obstinément élevée et a même augmenté récemment. Toujours lors de la réunion de mars, la BCE s'est demandé si l'inflation sous-jacente était déjà à un tournant. Cependant, il n'y a aucune preuve claire que le nettoyage (du prix de l'énergie et des denrées alimentaires) l'inflation a culminé. Dans le même temps, un "certain" nombre de membres du Conseil voient le risque comme incliné à la hausse sur tout l'horizon, ajoutant des doutes sur une inflation proche de 2%. en 2025.

Le rapport montre qu'au cours de l'année dernière, l'inflation est passée de l'offre à la demande. Hier, Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, a présenté un graphique montrant que l'inflation actuelle peut être presque entièrement expliquée par des facteurs de demande. Ce changement de caractère reste l'argument le plus convaincant pour de nouvelles hausses de taux.

La BCE s'attend à ce que l'économie de la zone euro retrouvera son taux de croissance potentiel début 2024, l'inflation continuera de baisser jusqu'en 2025.

Alors, que pouvons-nous attendre de la décision de mai ?

La crise bancaire semblant maîtrisée, la BCE s'en tiendra à une distinction largement commentée entre l'utilisation des taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation et la liquidité et d'autres outils de lutte contre l'instabilité financière. Le fait qu'encore il n'y a aucun signe de désinflation (de l'inflation sous-jacente) et que l'inflation est de plus en plus tirée par la demande maintiendra la BCE en mode de resserrement.

La tourmente des dernières semaines devrait rappeler à la BCE que la hausse des taux d'intérêt, et surtout le cycle de resserrement le plus agressif depuis le début de l'union monétaire, a un coût. Rappelons que l'économie européenne est dans un environnement de taux d'intérêt négatifs depuis de nombreuses années, ce qui signifie que les mois à venir seront un test important pour la situation économique du Vieux Continent.

À en juger par les commentaires récents, la BCE revient maintenant plutôt à ce qu'elle était avant la réunion de mars. Cela signifie qu'il est strictement déterminé à briser l'inflation. Il semble y avoir un retour à une vision plutôt bénigne des effets négatifs potentiels du resserrement actuel.

À l'heure actuelle, une hausse des taux de 25 points de base et de 50 points de base semble être à l'étude. La prochaine lecture de l'inflation et la dernière enquête sur le crédit bancaire, qui sera publiée quelques jours seulement avant la réunion de mai, pèseront dans la balance. La division croissante au sein de la BCE, signalée dans les minutes d'hier, est probablement le meilleur argument pour un compromis sous la forme d'une hausse des taux de 25 points de base.

Source : Łukasz Zembik, Courtiers OANDA TMS