Le boom des matières premières ralentit [Métaux, pétrole, produits agricoles]

Au cours de la troisième semaine de négociation, nous avons vu de plus en plus de signes indiquant que la forte dynamique qui a dynamisé de nombreux marchés ces derniers mois, y compris les matières premières, commençait à s'estomper. Il était lié à au moins deux événements début novembre, lorsque l'optimisme concernant le vaccin et l'élection de Joe Biden en tant que prochain président des États-Unis ont augmenté les attentes du marché en matière de croissance, d'inflation et de dépréciation du dollar.

Dans notre dernière analyse des marchés des matières premières, nous avons mentionné que la dynamique de ces marchés, à quelques exceptions près, y compris les cultures arables, commence à s'affaiblir. La semaine dernière, le ralentissement de la dynamique s'est traduit par des pertes directes, principalement dans les secteurs agricole et énergétique. Cependant, après des rendements anormalement élevés sur des matières premières clés, du pétrole brut au maïs et au cuivre, le risque d'une détérioration, ou au mieux d'une période de consolidation, augmente.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Plusieurs facteurs pourraient avoir influencé le récent changement de sentiment vers une plus grande prudence. Après la passation pacifique du pouvoir à Washington, la joie de la victoire de Biden semble être remplacée par des réalités mondaines. Plus de 100 Américains pourraient perdre contre Covid-000 avant que la pandémie ne se dissipe dans la seconde moitié de 19. Dans le même temps, les espoirs d'une adoption rapide par le Sénat de nouvelles mesures de relance budgétaire diminuent en raison de l'opposition croissante des républicains. inflation reste modérée, et les prévisions ne supposent une accélération qu'au second semestre, lorsque les effets de base de la chute des prix du pétrole de l'année dernière commencent à s'estomper. La hausse des rendements obligataires américains à long terme et le raffermissement du dollar sont une autre source de préoccupation. 

En outre, en plus de nouveaux bouclages dans le monde, de nouvelles flambées de pandémie sont apparues dans au moins trois provinces du nord de la Chine. Cela soulève des inquiétudes quant aux prévisions de demande à court terme d'un pays qui a réussi à soutenir un certain nombre de matières premières clés presque à lui tout seul à certaines périodes de l'année dernière, car huile i cuivre po soja. Il est peu probable que les verrouillages et les restrictions dans le monde appartiendront bientôt au passé, ce qui pourrait retarder davantage le moment de la reprise attendue, ce qui à son tour aggravera encore les perspectives à court terme.

Dans cet esprit, le marché se concentre sur les risques associés à une position spéculative longue record pour une prévision à court terme. Après plusieurs mois de concentration sur la reflation, la reprise attendue de la demande mondiale de matières premières due au vaccin et la baisse de l'offre de matières premières clés, la demande des investisseurs spéculatifs a fortement augmenté. Au cours de la semaine se terminant le 12 janvier, ils détenaient 2,6 millions de lots à terme et d'options nettes sur 24 contrats de matières premières évalués à 128 milliards de dollars. Cela aurait été un nouveau record sans une baisse de 31% de la position longue nette sur l'or.

Métaux précieux, pétrole

or i argent ils ont encore du mal à attirer de nouveaux acheteurs après la liquidation de début janvier, déclenchée par la hausse des rendements et couvrant des positions courtes qui se sont traduites par un raffermissement du dollar. Les perspectives de gains supplémentaires au sprint sont devenues un marathon et les investisseurs devront faire preuve de patience car des hausses d'inflation favorables ne sont pas attendues avant le deuxième trimestre et au-delà. Alors que la position globale des fonds d'actions en argent a atteint un niveau record la semaine dernière, les investisseurs spéculatifs sur le marché de l'or votent de plus en plus avec leurs portefeuilles et réduisent les positions longues sur les contrats à terme sur l'or. Comme déjà mentionné, au cours de la semaine se terminant le 12 janvier, les investisseurs spéculatifs ont réduit leur position longue nette de 31% à presque son niveau le plus bas depuis juin 2019.

Les hedge funds ne sont généralement pas «liés» à leurs positions, ce qui conduit souvent à une réaction violente si les prévisions techniques et / ou fondamentales évoluent. Cependant, sur la base de notre vision toujours optimiste de l'inflation, nous maintenons une perspective positive pour les métaux précieux, bien qu'une fois de plus soyez patients. 

Immunité observée ces derniers mois huile était un sujet important et a contribué à la stabilisation des marchés des produits de base. Le prix du pétrole a atteint son plus haut niveau en un an la semaine dernière malgré les craintes de la demande pandémique, désormais également de la Chine, alors que de nouveaux verrouillages commencent avant les célébrations du Nouvel An chinois. Le potentiel de baisse est entravé par les perspectives d'une reprise de la mobilité liée aux vaccins, les espoirs de relance budgétaire américaine, les réductions unilatérales de la production en Arabie saoudite et la forte demande continue des investisseurs pour les matières premières, y compris le pétrole.

Nous maintenons des perspectives à long terme positives pour le pétrole brut, mais à court terme le risque de correction augmente de + 10%. Dans ce contexte, surveillez le pétrole brut Brent, où une percée sous la tendance haussière par rapport au plus bas de novembre pourrait signaler un retour vers 49 $ / b.

Produits agricoles

Des céréales i soja, le secteur le plus performant ces derniers mois, est également entré dans une phase de prise de bénéfices, l'indice des cultures Bloomberg chutant pour la première fois en sept semaines. Le boom de + 50% du maïs et du soja depuis août a contribué à une augmentation significative de la position spéculative longue, maintenant environ 50% au-dessus des sommets précédents de 2016 et 2018. Cette position est affectée négativement par les précipitations attendues dans les principales zones de culture sud-américaines peut améliorer les perspectives de récolte et réduire les inquiétudes concernant l'approvisionnement mondial.

Avant les prises de bénéfices, les prix du blé ont fortement augmenté des deux côtés de l'Atlantique, les bourses de Chicago et de Paris atteignant leur plus haut niveau en huit ans. Ce renforcement était le résultat de la décision de la Russie de taxer les exportations pour contenir la récente hausse des prix intérieurs des produits alimentaires. Étant donné que la Russie est le premier exportateur mondial de blé, cette décision, comme en 2011, a soulevé des inquiétudes quant aux implications politiques et sociales potentielles d'un nouveau boom.

WisdomTree Grains (AIGG: xlon) est un fonds négocié sur matières premières (ETC) qui répond aux critères de l'UE en matière de placement collectif en valeurs mobilières et surveille la performance de l'indice Bloomberg Crop. Depuis août, ce fonds a augmenté de 56%, augmentant de plus en plus le besoin de consolidation.