Les matières premières à travers le raffermissement du dollar, l'argent est le plus grand perdant

Les matières premières ont chuté chaque semaine après que l'appréciation du dollar a porté un coup à de nombreux marchés. L'indice des matières premières Bloomberg, qui surveille un panier de matières premières majeures réparti proportionnellement en énergie, métaux et produits agricoles, a plongé de 3,2%, avec l'énergie, en raison de la bonne performance du gaz naturel, s'avérant être le seul secteur capable de contrer l'impact négatif un dollar plus fort.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Marché des devises

Le dollar s'est apprécié au plus haut niveau en deux mois face à l'euro avec le retour de l'aversion pour le risque. C'était en réponse à l'augmentation continue des cas de coronavirus dans le monde et au conflit interne à Washington qui a soulevé des inquiétudes quant à la capacité du Congrès à adopter un autre plan de relance budgétaire. La position négative vis-à-vis du dollar, qui s'est intensifiée ces derniers mois, était particulièrement évidente, compte tenu des positions spéculatives sur le marché à terme sous la forme d'une position longue quasi record sur l'euro.

Une chute sous 1,1700 EUR a donc déclenché des craintes d'une correction plus profonde, affectant négativement certains marchés à fort positionnement haussier, comme les métaux précieux et les marchés industriels. L'argent a fortement plongé et a déjà connu deux révisions de + 20% depuis qu'il atteignait près de 30 $ l'once il y a à peine six semaines. Ces fortes fluctuations ont porté un coup dur aux investisseurs, soulevant des doutes sur la capacité du métal à continuer de croître.

Matières premières et produits agricoles

Le boom mensuel du marché des céréales a ralenti, la force du dollar et les signes d'un ralentissement de la demande chinoise remettant en question la possibilité de nouvelles hausses des prix du soja et du maïs. Les investisseurs spéculatifs détiennent la plus grande position longue combinée sur le blé, le maïs et le soja depuis 2013 par rapport à des périodes similaires. Compte tenu de la saison de récolte imminente et en l'absence de problèmes connexes particuliers, ils peuvent avoir besoin de réduire leur exposition. Le soja, qui a le plus profité de la forte demande chinoise, a connu la plus forte baisse hebdomadaire en six mois après avoir cassé le prix de 10 $ / boisseau, ce qui a conduit les investisseurs étrangers à choisir les produits agricoles brésiliens.

Bien que rien n'indique que le dollar ait encore atteint un sommet, le sentiment du marché s'est légèrement amélioré avant le week-end. Malgré l'impasse sur la nomination prévue par Trump d'un juge suprême dans les semaines précédant des élections potentiellement violentes, les démocrates, surpris par l'amélioration des résultats du scrutin du président sortant, conçoivent un nouveau plan de relance, bien que relativement modeste, d'une valeur de 2,4 billions de dollars, et le secrétaire au Trésor en L'administration Trump, Steven Mnuchin, a parlé positivement des perspectives des négociations.

or est tombé en dessous de 1 900 $ / oz, mais a réussi à trouver un support avant la clé de 1 837 $ / oz, un retracement de 38,2% du marché haussier de mars à août. argentqui - comme déjà mentionné - a connu une deuxième baisse (une baisse de 20% par rapport au dernier sommet) a montré une baisse de la valeur relative de l'or presque au niveau du plus bas de deux mois.

À court terme, les deux métaux seront aux prises avec des problèmes liés à la récente baisse des anticipations d'inflation, qui a conduit à une augmentation des rendements réels, ainsi qu'à la force du dollar et à la forte corrélation récente avec les cours des actions, ce qui signifie qu'au moment des élections de novembre aux États-Unis, le chiffre d'affaires pourrait être assez nerveux.

Cela prouve que les marchés des différentes classes d'actifs continuent d'afficher un degré élevé de corrélation. Dans le contexte des récentes évolutions des prix, il est clair que le dollar a un impact énorme sur l'appétit global pour le risque. Il n'est donc pas surprenant qu'un certain nombre de marchés différents, du S&P 500 et AUD / USD à l'or, au pétrole brut et au café, aient réussi à trouver un soutien et à tenter de rebondir par rapport à la moyenne mobile bien.

Un autre perdant du raffermissement du dollar et de la baisse correspondante de l'appétit pour le risque a été cuivre. La hausse impressionnante du prix du métal blanc à partir du creux de mars commence déjà à se retenir: le prix du cuivre HG peine à dépasser 3,1 $ / lb. Le boom du marché des métaux industriels, en particulier du cuivre, ces derniers mois a été alimenté par la reprise de la demande chinoise après la pandémie, soutenue par les perturbations du crédit et de l'approvisionnement.

Alors que les perspectives fondamentales restent positives, l'absence de nouvelle stimulation de la croissance et la position longue nette élevée des investisseurs spéculatifs tels que les hedge funds et les suiveurs de tendance (CTA) ont conduit à une correction à 2,91 $ / lb. En fonction de la résistance des spéculateurs et de l'évolution des autres marchés, la correction des prix pourrait se rapprocher du plus bas début août à 2,77 USD / lb.

Pétrole brut

Malgré quelques difficultés, contrairement à de nombreuses autres matières premières pétrole brut a réussi à éviter une vague de ventes. Malgré une baisse hebdomadaire, le pétrole brut a réussi à maintenir ses niveaux face aux craintes sur la demande de l'imposition de nouvelles restrictions dans la lutte contre le coronavirus, au risque d'une augmentation de l'offre et d'un raffermissement du dollar. Tout cela peut indiquer que le marché a pris au sérieux une approche verbale ferme intervention du ministre saoudien de l'énergie, Le prince Abdulaziz bin Salman. Lors de la dernière réunion de l'OPEP +, il a critiqué les membres de l'organisation qui n'ont pas adhéré à la rigueur convenue en matière d'extraction, ainsi que les vendeurs à découvert sur le marché à terme qui détenaient une position courte combinée sur le pétrole brut WTI et Brent de 11 millions de barils dans la semaine se terminant le 250 septembre.

Le soutien supplémentaire est venu sous la forme d'une baisse hebdomadaire globale des stocks de pétrole et de produits aux États-Unis, ainsi que des résultats d'une enquête mensuelle publiée par le Fed à Dallas, où 160 dirigeants de sociétés pétrolières et gazières ont répondu à des questions sur la situation actuelle du marché. Selon environ 66% des répondants, la production aux États-Unis a déjà atteint un sommet, la grande majorité disant que le prix du pétrole brut WTI doit dépasser 50 $ / baril pour augmenter considérablement le nombre de puits. En conséquence, étant donné le manque d'indications d'une augmentation des prix, la production pétrolière américaine pourrait encore baisser dans les mois à venir.

La baisse de la production aux États-Unis et l'augmentation des stocks dans le monde ont contribué à réduire la décote du pétrole brut WTI par rapport au Brent en dessous de deux dollars le baril. Dans l'ensemble, cependant, nous restons sceptiques quant à la capacité du pétrole brut à croître à court terme, et comme le montre le graphique ci-dessous, le Brent oscille actuellement entre 39,50 $ / b et une résistance de 43,60 $ / b, ce qui est un point. convergent pour la moyenne mobile à XNUMX et XNUMX jours.