Les pénuries de marché et les appels de marges alimentent les hausses de prix

À la suite de la décision de l'Occident d'imposer des sanctions à la Russie, les marchés ont subi une auto-sanction massive, et nous observons donc écarts croissants entre les prix des matières premières produites en Russie "hors ligne" et les prix des matières premières obtenues auprès d'autres producteurs. Ces changements nous introduisent dans une autre phase, de plus en plus dangereuse, dans laquelle les sanctions contre le plus grand producteur mondial de matières premières pourraient menacer la stabilité financière.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Bourse des métaux de Londres (LME) a pris la décision sans précédent d'annuler toutes les transactions de nickel réalisées hier. Selon les données du LME, une entité contrôle 50% à 80% des stocks de nickel sur le LME, et la lutte entre une très grande position longue et de nombreuses grandes positions courtes est brutale.

Grande volatilité sur le marché des matières premières

Le chaos règne sur les marchés à la suite de l'invasion non provoquée de l'Ukraine par la Russie, en particulier dans le secteur des matières premières, où des sanctions américaines et européennes plus strictes ont entraîné la soi-disant auto-sanction, coupant de plus en plus les approvisionnements en provenance de Russie, affectant ainsi les prix d'une gamme de produits de base clés, du gaz et du pétrole aux métaux industriels et aux produits agricoles de base tels que le blé. Souvent qualifiée de grenier de l'Europe pour ses vastes terres fertiles qui se prêtent naturellement à la production céréalière, l'Ukraine a effondré les chaînes d'approvisionnement et fermé les ports, empêchant l'exportation de produits alimentaires essentiels tels que le blé, l'orge et le maïs.

En raison du phénomène d'auto-sanction, nous observons de plus en plus souvent que les matières premières produites en Russie sont traitées comme toxiques et sont largement évitées. L'exemple le plus récent en est l'annonce faite aujourd'hui par Shell qu'elle n'achètera plus de pétrole brut russe au prix au comptant. Cette décision est une réaction au tollé qui a suivi la décision de vendredi d'acheter du pétrole russe à un prix très avantageux.

En conséquence, les augmentations des prix des matières premières individuelles prennent des valeurs extrêmes, comme on peut le voir dans le tableau ci-dessous.

À la suite de la décision de l'Occident d'imposer des sanctions à la Russie, les marchés ont subi de nombreuses auto-sanctions, entre autres, de sur les marchés du pétrole et du gaz, qui n'étaient pas visés par ces sanctions, et on observe donc un écart croissant entre les prix des matières premières produites en Russie "hors ligne" et les prix des matières premières obtenues auprès d'autres producteurs. Ces changements nous introduisent dans une autre phase, de plus en plus dangereuse, dans laquelle les sanctions contre le plus grand producteur mondial de matières premières pourraient menacer la stabilité financière.

Comme l'a dit Zoltan Pozsar dans un récent rapport du Credit Suisse :

« L'agresseur dans l'arène géopolitique est puni par des sanctions, et les mouvements des prix des matières premières provoqués par les sanctions menacent la stabilité financière en Occident. Y a-t-il une sécurité suffisante pour la marge ? Existe-t-il une ligne de crédit suffisamment élevée pour une marge ? Qu'adviendra-t-il des bourses de matières premières si les joueurs échouent ? ».

C'est là où nous en sommes maintenant, et que nous détenions des positions longues sur des matières premières russes ou non russes, toute position courte sur des contrats à terme sur ces matières premières nécessitera la capacité de déposer une marge pour couvrir l'exposition. Le négoce des matières premières est généralement relativement calme et les fluctuations de prix dépendent des perspectives d'offre et de demande ainsi que de l'intérêt pour des matières premières particulières de la part des investisseurs spéculatifs.

Appel de marge + short squeeze

Des mouvements tels que ceux auxquels nous avons assisté ces dernières semaines ont perturbé les marchés et de manière inattendue, les producteurs qui se sont couverts, c'est-à-dire ont vendu des contrats à terme pour couvrir les futures productions de métaux, d'énergie et agricoles, se retrouvent de plus en plus dans une situation financière difficile comme les bourses de matières premières. exiger des garanties de plus en plus élevées pour empêcher la clôture des positions courtes.

Très probablement, c'est ce mécanicien qui, ces derniers jours, a fait que les prix du gaz en Europe ont atteint à un moment donné le prix de 630 USD le baril d'équivalent huile, prix du nickel il a quadruplé pour atteindre 101 000 dollars la tonne avant que la négociation sur le London Metal Exchange ne soit suspendue, et le CBOT a été soumis à un plafond "limit up" pour le blé pendant cinq jours consécutifs.

En d'autres termes, il est peu probable que ces mouvements spectaculaires soient motivés par des investisseurs spéculatifs ; il s'agissait plutôt d'initiés qui essayaient de gérer leurs revenus par le biais de contrats à terme afin de contrebalancer les fluctuations de prix et de sécuriser les bénéfices de la production future. D'autres, comme le nickel, pourraient acheter le métal à une société russe, puis couvrir le risque de prix avec des contrats à terme. Non seulement ils ont maintenant fait l'objet d'un appel de marge d'urgence, mais ils peuvent également ne pas recevoir le métal physique qui a déclenché la vente en premier lieu.

Dans l'ensemble, comme Zoltan l'a mentionné, cette situation pourrait menacer la stabilité financière en Occident. Il y a déjà des gros titres sur les lourdes pertes dues aux appels de réapprovisionnement dans des entreprises très rentables et cette situation, jusqu'à ce qu'elle soit résolue, maintiendra la volatilité sur le marché à un niveau très élevé.