Les stars de la bourse européenne. Les analystes sont pleins d'optimisme

Les actions européennes sont le sujet le plus important sur les marchés boursiers depuis le début de 2022, lorsque le choc des taux d'intérêt a commencé et qu'il s'est avéré que l'inflation restera élevée plus longtemps. Non seulement les actions européennes surperforment, mais elles sont aussi beaucoup plus attractives en termes de valorisation à Ratio P / E à 13,2x contre 18,5x pour les actions américaines. Les bénéfices estimés ont également augmenté plus rapidement en Europe qu'aux États-Unis cette année, malgré l'enthousiasme suscité par l'IA. Il convient également de prêter attention aux actions des 20 sociétés européennes, qui ont le plus contribué aux résultats spectaculaires de ce marché cette année.

Les actions européennes continuent de dominer les actions américaines

Les actions européennes sont en hausse de 14 % cette année contre 8,5 % pour les actions américaines. Sans l'effervescence du phénomène de l'intelligence artificielle, ces données seraient encore plus favorables aux actions européennes. Si nous comparons l'évolution des prix cette année avec l'évolution réelle du revenu de base et, plus important encore, avec les bénéfices attendus, nous pouvons voir que le marché boursier américain est devenu encore plus cher que le marché européen. La valorisation de l'indice STOXX 600 suppose actuellement un ratio P/E de 13,2x et un rendement du dividende de 3,5% contre 18,5x et 1,7%, respectivement. Le rapport risque/rendement favorise clairement les actions européennes, et de nombreux investisseurs étrangers cherchent à diversifier leur exposition aux actions américaines en augmentant leur exposition aux sociétés européennes et japonaises.

Il est déjà clair que les actions européennes surperforment tout simplement en période d'inflation. Depuis que l'annonce de la vaccination contre Covid a déclenché un retour au monde physique et à l'inflation, les actions européennes ont rapporté 39 % contre 32 % pour les actions américaines. Depuis leur pic à la fin de 2021, les actions américaines ont chuté de 11 %, tandis que les actions européennes n'ont chuté que de 3 %. En raison du débat en cours sur le plafond de la dette aux États-Unis, qui devrait conduire à un compromis pour réduire le déficit courant, la dynamique de croissance gouvernementale aux États-Unis en 2023-2024 pourrait être plus faible qu'en Europe. En d'autres termes, les actions européennes offrent de meilleurs rendements projetés et un point de départ beaucoup plus bas en termes de valorisation. Qu'est-ce qu'il ne faut pas aimer ici ?

La révision à la hausse des estimations de bénéfices souligne la dynamique en Europe

L'Europe ne brille pas seulement aujourd'hui en termes de résultats. En examinant les estimations de bénéfices sur 600 mois, les analystes sont systématiquement plus optimistes quant aux bénéfices des actions européennes. L'estimation du gain du STOXX 1,7 sur XNUMX mois est en hausse de XNUMX % cette année, tandis que l'estimation du gain du STOXX XNUMX l'indice S&P 500 reculé de 0,1 % cette année. L'un des principaux moteurs de cette situation est que la demande dans le monde physique dépasse la demande dans le monde numérique, car la fragmentation des chaînes d'approvisionnement mondiales entraîne une quantité importante d'investissements aux États-Unis et en Europe. Cependant, un aspect plus impressionnant de la performance des entreprises européennes est qu'elles y parviennent avec moins d'impulsion budgétaire par rapport aux États-Unis, où le déficit budgétaire est d'environ 7 % du PIB, alors qu'en Europe, il est plus proche de 3,5 %. La guerre en Ukraine a accéléré deux développements puissants en Europe : 1) la transition verte, qui entraîne le processus d'électrification le plus étendu de l'histoire, et 2) le doublement des dépenses militaires, qui aura des retombées positives sur l'industrie européenne.

Les stars de la bourse européenne en 2023

Alors que les secteurs de la technologie et de la santé tirent le marché boursier américain, le marché boursier européen est plus diversifié, couvrant les secteurs des biens de consommation, de la santé, de la finance et de l'énergie. Le tableau ci-dessous présente les actions des 20 entreprises européennes qui ont le plus contribué aux résultats de cette année. 5,75 points de pourcentage du rendement total de 14 % de l'indice STOXX 600 cette année ont été générés par les actions des 20 sociétés que nous appelons les stars européennes.

Trois de ces entreprises appartiennent au segment en plein essor des produits de luxe, sur lequel nous avons beaucoup écrit tout au long de l'année, et plus récemment dans l'analyse publiée la semaine dernière intitulée Les stocks des producteurs de produits de luxe ne réagissent pas à l'état de l'économie chinoise. Les actions des producteurs de produits de luxe, emmenées par le géant français LVMH, sont la solution préférée des investisseurs positifs quant à la réouverture de l'économie chinoise au monde. Outre le segment des produits de luxe, trois entreprises du secteur de la santé (Novo Nordisk, Novartis et AstraZeneca) ont également contribué à la hausse de cet indice cette année. Les actions de la santé présentent des caractéristiques de qualité et défensives extrêmement élevées qui sont considérées comme extrêmement précieuses dans un contexte d'incertitude économique et inflationniste. Le boom procyclique des infrastructures, la transition verte et la réduction des risques dans les chaînes d'approvisionnement ont apporté des avantages tangibles aux entreprises industrielles et aux fabricants de semi-conducteurs tels qu'ASML, Siemens et Schneider Electric.

Les banques européennes telles que HSBC et UniCredit figuraient également dans le top XNUMX. Même une crise bancaire de courte durée causée par une faillite Silicon Valley Bank n'a pas eu d'impact réel sur le marché européen, hormis la fusion d'UBS avec Credit Suisse. Les banques européennes se sont distinguées positivement cette année avec des revenus nets d'intérêts en hausse et des provisions pour pertes sur prêts inférieures aux prévisions. Les banques américaines ont réalisé des performances nettement inférieures à celles des banques européennes l'an dernier.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.