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Théorie de l'évolution des taux de change
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Théorie de l'évolution des taux de change

établi Janusz Ekert2 Września 2017

Prévoir l'avenir efficacement est extrêmement difficile, c'est un fait. Impossible pour le taux de change. Leur niveau exact en quelques jours ou semaines ne peut être prédit, sans parler du plus long terme. Malgré la vaste gamme d'outils spécialisés, il s'agit toujours d'un véritable défi pour les analystes. La seule chose qui est certaine pour le moment est que les prix sur les marchés financiers resteront volatils. Quelle est l'évolution des taux de change?

Le taux de change, c'est-à-dire le prix d'une devise exprimé dans une autre, a également une fonction de tarification et d'information. Elle influence directement les prix du commerce extérieur et les prix des actifs étrangers destinés au marché intérieur.

Nous distinguons deux types de mise en forme: lisse et régulière. Le premier est basé directement sur la valeur de la demande et de l'offre. À mesure que la demande augmente, la valeur d'une devise donnée augmente, ce qui est le droit fondamental de fixer le taux. Par conséquent, la devise peut apprécier quand sa valeur augmente et la dépréciation quand sa valeur diminue. Contrairement au système de change fixe, où les autorités monétaires du pays décident de son montant, le maintien d'un certain niveau appelé parité. Cependant, le maintien d'un taux de change irréaliste peut ne pas être possible dans une économie de marché, car les possibilités d'intervention sur le marché des devises sont épuisées. Dans ce cas, les autorités devraient recourir à une procédure spécifique de modification de la parité - dévaluation ou réévaluation.


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Cette explication générale, cependant, ne révèle pas les conditions dans lesquelles l'argent d'un pays donné jouit d'une forte demande et dans lequel il ne l'est pas. Afin d'étudier ce phénomène, les facteurs influençant à la fois la demande et l'offre de devises doivent être pris en compte. Leurs connaissances permettraient de prédire le niveau futur du cours avec une probabilité élevée, ce qui est d'une grande importance pour les acteurs du marché que de savoir ce que cela implique. Plus important encore, le taux d'inflation et les taux d'intérêt, et surtout les théories de la parité de pouvoir d'achat, sont toujours considérés pour déterminer le taux futur.

Théories de la parité de pouvoir d'achat

Dans la théorie générale de base, son hypothèse est que le niveau du taux de change devrait être tel que les prix du panier de biens standard dans les différents pays soient les mêmes.

Cette dépendance peut être représentée par la formule suivante:

S = Pk / Pz
où:
S - taux de change (valeur de la monnaie étrangère exprimée en monnaie nationale)
Pk - le niveau des prix intérieurs
Pz - le niveau des prix étrangers

Si le niveau de ces prix n'est pas égal, il y aura arbitrage commercial et augmentation des importations, jusqu'à ce qu'il soit rentable. À long terme, bien sûr, cela conduira au nivellement du niveau de parité et à la fin de la rentabilité de telles transactions. L'essence de cette théorie est l'existence de la liberté du commerce, et en même temps l'omission de tous les coûts supplémentaires (par exemple le transport). Le problème est de choisir le bon panier de biens et de rendre cette théorie inefficace face à la réalité. Ce phénomène est également communément appelé l'indice McDonald.

Taux d'inflation

La théorie relative de la parité de pouvoir d'achat, à son tour, indique que la variation du taux de change correspond à des changements dans le niveau des prix intérieurs et étrangers, c'est-à-dire les taux d'inflation.

De manière analogue, cette relation peut être représentée comme suit:

St / So = 1 + e = (1 + Pk) / (1 + Pz)
où:
So - valeur d'une unité monétaire étrangère exprimée en monnaie nationale au début d'une période donnée
St - valeur d'une unité monétaire étrangère exprimée en monnaie nationale à la fin d'une période donnée
e - taux de variation du niveau du taux de change (taux d'appréciation ou de dépréciation)
Pk - le taux d'inflation dans le pays
Pz - taux d'inflation à l'étranger
1 + Pk - un nouveau niveau de prix intérieurs
1 + Pz - un nouveau niveau de prix à l'étranger

Selon cette théorie, donc, que la position concurrentielle du pays ne devrait pas se détériorer, les changements dans les taux de change doivent compenser les changements dans les prix des produits de base. Si l'inflation est plus faible dans le pays qu'à l'étranger, le taux de change doit être renforcé. Si dans le pays l'inflation est plus élevée qu'à l'étranger, alors le taux de change de la monnaie nationale devrait s'affaiblir.

Sur la base des taux d'inflation attendus et du taux de change actuel, nous pouvons donc prédire le taux de change futur d'une devise donnée?

Si l'inflation en Pologne est plus élevée qu'aux États-Unis, le taux de change du zloty doit baisser par rapport au dollar en ligne avec la différence des taux d'inflation.

En théorie ...

La plupart des recherches rejettent cette théorie comme fausse, qui résulte non seulement de l'existence d'obstacles importants au commerce international, mais aussi du fait qu'une partie du chiffre d'affaires du marché est constituée de services, et la plupart d'entre eux ne sont pas librement échangés au niveau international. Il convient cependant de noter que le principe de parité de pouvoir d'achat est perceptible - dans l'Union européenne, où un certain nombre de ses conditions sont remplies.

D'une manière générale, on peut et doit appliquer le principe de la parité du pouvoir d'achat pour évaluer la valeur de la monnaie et comparer les économies des différents pays.

Taux de change et effet de Fisher et parité de taux d'intérêt

Selon L'effet Fisher international une augmentation / diminution du taux d'inflation domestique prévu entraîne une augmentation / diminution proportionnelle des taux d'intérêt nominaux nationaux. Le taux d'intérêt d'un pays dépend donc du taux d'intérêt réel et du taux d'inflation attendu. Les différences entre les taux d'intérêt nationaux et étrangers sont proportionnelles aux différences de leurs taux d'inflation.

L'effet Fisher indique que les différences de taux d'intérêt nominaux entre pays devraient se refléter dans la différence d'inflation, majorée du taux d'intérêt réel. Si ce n'est pas le cas, il existe une opportunité idéale pour l'arbitrage.

Le niveau de variation du taux de change dépend donc des différences entre les taux d'intérêt nominaux nationaux et étrangers.

St / So = (1 + Ia) / (1 + Ib)
après transformation, nous obtenons:
(St - So) / So = (Ia - Ib) / (1 + Ib)
où:
Ia -minimal taux d'intérêt annuel du pays A
Ib - taux d'intérêt annuel nominal du pays B
So - Taux de change A / B
St - taux de change A / B attendu sur une base annuelle

La parité des taux d'intérêt indique une relation étroite entre les différences entre les taux d'intérêt nominaux et la différence entre le taux au comptant et le taux à terme et, bien entendu, l'omission des coûts de transaction et des restrictions sur les flux de capitaux.

Alors, de quoi cela résulte-t-il?

Prédire le taux de change d'une monnaie donnée est associé au fait d'avoir d'énormes connaissances et de prédire efficacement des connaissances infinies non seulement sur l'économie mondiale, mais surtout sur l'ensemble du réseau de connexions qui s'y produisent. Par conséquent, nous ne prédisons que certaines tendances à long terme, ce qui est confirmé par des recherches et des classements d'analystes réalisés afin de vérifier les théories décrites ci-dessus, qui ne fonctionnent que dans des modèles économiques simplifiés. Néanmoins, ces théories ont une certaine force motrice - elles influencent le comportement de la foule - spéculation dans une direction qui leur correspond.

Dans le tas d'analyses moins significatives, il y a aussi des prévisions très précises. Les taux à terme calculés par les banques ne s'écartent souvent que légèrement des taux réels. Cela prouve l'existence de théories individuelles, inaccessibles à l'autre, face plus faible du marché.

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À propos de l'auteur
Janusz Ekert
Investisseur privé avec 15 années d'expérience sur le marché des investissements, spécialiste du marché des changes. Il place l'efficacité de l'analyse fondamentale et technique avant tout en mettant l'accent sur la simplicité et la cohérence. Président de OnTrade Sp. z o. o., propriétaire de la marque Forex Club. Passionné de snooker.