La Chine dans le jeu de la fragmentation mondiale

Il vaut la peine de discuter de la stratégie chinoise de recherche d'alliances et de constitution de blocs tout en tirant parti de la mondialisation pour garantir l'accès aux marchés et aux ressources. La Chine poursuit activement des accords bilatéraux et crée des écosystèmes régionaux pour étendre sa sphère d'influence et assurer sa position.

Les avantages de la mondialisation disparaissent

A partir de 2020, la Chine s'oriente vers une nouvelle stratégie de développement économique mettant l'accent sur la "circulation interne" par opposition à la "circulation externe". La Chine n'a pas cessé de considérer les exportations comme un facteur important de développement économique, mais veut seulement éviter de devenir trop dépendante des exportations de marchandises.

Le modèle à forte intensité de main-d'œuvre et d'énergie de l'économie axée sur les exportations, mis en œuvre depuis plusieurs décennies, a bénéficié de la mondialisation. Depuis les réformes économiques et l'ouverture des années 80, l'Empire du Milieu s'est de plus en plus intégré à l'économie mondiale. Part en pourcentage des exportations en ABC il est passé de 5 % en 1980 à 36 % à son apogée en 2006.

Après la crise financière mondiale, le commerce mondial est tombé à 26,5 % du PIB puis a fluctué entre 27 % et 30 %, à l'exception d'une brève baisse lors de la pandémie de Covid-19. Cependant, le commerce extérieur de la Chine en pourcentage du PIB a régulièrement diminué pour atteindre environ 20 %, bien en deçà du niveau mondial.

Un jeu de fragmentation mondiale

La Chine cherche à jouer un plus grand rôle dans les institutions économiques multilatérales de l'ordre économique international dominant établi par les États-Unis après la Seconde Guerre mondiale. Pékin a amené ses fonctionnaires à des postes de direction dans ces institutions, comme le directeur général adjoint de l'Organisation mondiale du commerce (OMC), et fait activement pression pour une réforme de l'OMC afin de s'assurer que sa voix est entendue et que ses intérêts sont pris en compte.

La Chine reconnaît l'ordre économique et financier international hégémonique créé et défini par les États-Unis, et opère principalement en son sein depuis les années 80, luttant pour le développement économique. Avec la montée en puissance nationale et l'intensification de la rivalité stratégique avec Washington, l'Empire du Milieu cherche à supplanter l'ordre américain, peut-être pas totalement, mais de manière sélective et régionale.

Ceci est similaire à la stratégie d'un jeu de société asiatique go, dans lequel la victoire ne signifie pas éliminer les pierres de l'adversaire, mais placer vos propres pierres aux points d'intersection appropriés pour assurer une plus grande sphère d'influence. La Chine investit dans des pays sélectionnés dans des régions géopolitiques clés pour contrôler les ressources clés, compenser l'influence américaine et étendre sa propre influence. Tout en continuant à accepter la mondialisation et ses avantages, la Chine cherche à étendre l'ordre mondial à son avantage, avec une couche supplémentaire de construction de blocs et d'alliances.

Afin de sécuriser sa position et d'acquérir un avantage stratégique, la Chine cherche activement à conclure des accords bilatéraux et à créer des écosystèmes régionaux pour assurer l'accès aux marchés de ses produits et, plus important encore, à l'approvisionnement en ressources clés essentielles à l'économie chinoise, comme ainsi que d'accroître sa sphère d'influence dans le contexte de la sécurité nationale. En 2013, Pékin a lancé l'initiative "la Ceinture et la Route", en parallèle avec la Banque asiatique d'investissement dans les infrastructures centrée sur la Chine et la Nouvelle Banque de développement. Depuis 2015, le rythme de conclusion de nombreux accords de libre-échange bilatéraux et régionaux s'est accéléré. La Chine a également cherché activement à signer des accords de change bilatéraux pour favoriser l'utilisation du renminbi (RMB) dans le commerce extérieur, réduisant ainsi sa propre dépendance à l'égard du dollar américain ainsi que l'utilisation du dollar par ses partenaires commerciaux.

Dans le même temps, dans le cadre de leur rivalité stratégique avec Pékin, les États-Unis ont commencé à fragmenter leur ordre mondial pour refuser à la Chine l'accès à certaines technologies, investissements, capitaux et marchés de pointe, et pour faire face à des tarifs plus élevés et à d'autres barrières commerciales.

La Chine marche vers l'ouest pour sécuriser son approvisionnement énergétique

Après une interruption de plus de deux ans des voyages à l'étranger causée par la pandémie, le président Xi s'est rendu dans les pays d'Asie centrale en septembre 2022 - le Kazakhstan et l'Ouzbékistan, en décembre 2022 - l'Arabie saoudite et en mars 2023 - la Russie.  Au cours de la visite de M. Xi, la Chine et l'Arabie saoudite ont conclu une série d'accords commerciaux, d'investissement, de technologie et d'infrastructure. Xi appelle également l'Arabie saoudite à accepter le renminbi dans les accords commerciaux sur le pétrole. La Chine a également récemment négocié le rétablissement des relations diplomatiques entre l'Arabie saoudite et l'Iran. Pékin resserre ses liens avec le Moyen-Orient afin de sécuriser ses approvisionnements en pétrole et, ce faisant, affaiblit légèrement la puissance américaine dans sa propre sphère d'influence.

L'emplacement de l'Asie centrale est d'une importance capitale pour l'initiative chinoise "la Ceinture et la Route" ; la région est également une importante source de pétrole et de gaz naturel. Cette région enclavée était autrefois dans la sphère d'influence russe et la plupart de ses pipelines sont toujours dirigés vers la Russie. Alors que Moscou est occupée à faire la guerre et a besoin de la Chine pour des raisons stratégiques, l'Empire du Milieu étend sa puissance économique en Asie centrale.

Fragmentation financière

Malgré l'acceptation de la mondialisation au cours des dernières décennies, la Chine est fermement restée fidèle à sa propre monnaie, à son compte de capital et à son système bancaire. Pékin exerce un contrôle strict sur les flux de capitaux transfrontaliers et la monnaie chinoise est rattachée à un panier de devises des principaux partenaires. Le secteur bancaire est dominé par les banques avec une part importante du trésor public.

La Chine protège son système financier contre les chocs externes et utilise ses banques pour acheminer des fonds vers le secteur des entreprises et les gouvernements locaux afin de financer la croissance économique et les initiatives politiques. Alors que les problèmes des banques régionales américaines et la saga bancaire suisse ont eu un impact négatif sur les cours des actions bancaires américaines et européennes, les banques cotées en Chine ont été beaucoup moins touchées car elles sont relativement isolées de ce type de chocs. Néanmoins, les banques chinoises sont confrontées au problème unique de devoir se conformer aux directives de prêt de la Banque populaire de Chine conformément aux initiatives politiques de Pékin. Les banques en Chine se trouvent souvent à un stade du cycle de crédit très différent de celui du reste du monde à un moment donné, et leur environnement opérationnel est en dehors du système financier mondial.

En mars 2023, la Chine a annoncé la création de nouvelles structures sous l'autorité directe du Parti communiste chinois pour prendre en charge l'élaboration des politiques et la surveillance du secteur financier du gouvernement, dans le but de centraliser et de renforcer le contrôle idéologique sur le secteur financier.

Fragmentation de la technologie et des données

Dans le cadre de sa poursuite de l'autosuffisance technologique face aux restrictions imposées par Washington sur l'accès aux technologies de pointe, la Chine a créé une commission centrale de la science et de la technologie sous l'égide du Parti communiste chinois pour mobiliser les ressources nationales et les efforts de nombreux organismes gouvernementaux pour accélérer la technologie l'innovation et les découvertes scientifiques.

Les données, souvent qualifiées de nouveau pétrole dans le contexte de l'économie de l'information, sont un atout stratégique clé que la Chine cherche à isoler du reste du monde. L'Empire du Milieu interdit également à ses citoyens d'accéder à de nombreux sites Web étrangers.

Investir dans la fragmentation

Compte tenu de la récente pression de la Chine pour des projets d'infrastructure en Arabie saoudite, et potentiellement dans d'autres pays riches en ressources du Golfe et d'Asie centrale, il peut être utile de garder un œil sur certaines de ses principales sociétés d'infrastructure, telles que China State Construction, Nari Technology ou China Génie Energétique.

Pour plus d'inspiration, les investisseurs peuvent parcourir Paniers à thème Saxo contenant des actions - China Consumer and Technology (entreprises chinoises du secteur de la consommation de base et de la technologie) et China's Little Giants (petits géants chinois), y compris des listes d'entreprises qui sont affectées par la croissance de la consommation intérieure et le développement technologique en Chine.

Auteur: Redmond Wong, stratège de marché, Saxo Bank