Actions : nouveaux extrêmes et opportunités stimulantes

La question clé pour les marchés boursiers en 2024 est de savoir s’il y aura une récession. Les investisseurs devraient surpondérer les actions liées aux ressources, à la cybersécurité et à la défense, ainsi que les actions britanniques et européennes. Ils devraient sous-pondérer les méga-capitalisations américaines.

Tout se résume à la récession

Le mot-clé des actions en 2023 était la résilience économique. Tout indiquait une récession dans un contexte de hausse des taux d’intérêt la plus forte depuis des décennies. Cependant, la politique budgétaire américaine sans précédent et les instincts animaux libérés par les prouesses fascinantes de ChatGPT ont aidé l'économie américaine à éviter récession et a poussé les valeurs technologiques vers de nouveaux sommets historiques. Avec le deuxième intervalle le plus long de l'histoire économique des États-Unis depuis 1978, mesuré par la période sans récession depuis le précédent sommet de l'indice, la principale préoccupation en 2024 est la possibilité d'une récession.

Les économistes prédisent une probabilité de 50 % qu’une récession éclate aux États-Unis, soulignant les défis auxquels sont confrontés les investisseurs alors que 2024 s’annonce ambiguë. La détermination de la politique chinoise reste encore une grande inconnue. Si l’on en croit l’histoire, les marchés boursiers ont affiché des performances largement positives au cours des mois précédant la première baisse des taux d’intérêt. Fed, donc pour l’instant, la valorisation actuelle des taux par le marché n’est pas alarmante.

Thèmes boursiers clés à surveiller en 2024

L’année dernière a été une nouvelle fois décevante pour les actions chinoises, notamment par rapport aux pays qui ont gagné le jeu de la fragmentation, les chaînes d’approvisionnement contournant de plus en plus la Chine. Ces pays comprennent l'Inde, le Mexique, le Brésil et le Vietnam et nous prévoyons que le marché boursier continuera de favoriser ces marchés boursiers émergents au détriment de la Chine. Notamment, depuis le début de l’année 2018, les actions chinoises ont sous-performé les autres principaux marchés émergents de près de 44 % en dollars américains.

se poursuit et est tirée par une forte urbanisation mondiale, des investissements dans transformation verte et une offre limitée. Les valeurs de cybersécurité et de défense continueront probablement de bénéficier des tensions géopolitiques mondiales actuelles.

Si le marché accélère ses paris sur de nouvelles réductions politiques en 2024, les actions de transition verte en difficulté dans les secteurs de l’éolien, du solaire, du stockage d’énergie, des véhicules électriques et de l’hydrogène pourraient connaître un coup de pouce à court terme.

Nous sous-pondérons les méga-capitalisations après avoir atteint un nouveau sommet

L’année dernière restera sans aucun doute dans l’histoire comme une année de marchés extrêmes. Les soi-disant « Magnificent Seven » (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Tesla) sont en hausse de 104 % sur l'année au 15 décembre 2023, alors que le buzz autour de l'IA générative passe à l'hyperdrive. À titre de comparaison, le Nasdaq 100, S & P 500 et le S&P 500 Equal Weight ont gagné respectivement 53 %, 25 % et 12 %. L’indice Russell 2000 a baissé depuis le début de l’année jusqu’à fin octobre 2023 avant que le marché ne réévalue de manière agressive les taux d’intérêt des banques centrales pour 2024.

En conséquence, le marché boursier américain se trouve à son niveau le plus concentré des 100 dernières années, ou presque. Il y a une vérité terrifiante derrière ce fait. La surperformance ne peut être améliorée que si ce petit groupe d’entreprises technologiques américaines prend le contrôle de l’ensemble de l’économie et continue d’afficher des performances de croissance bien supérieures aux attentes en 2024. La forte concentration des indices rend également le marché boursier américain plus risqué, car les rendements sont de plus en plus déterminés par un ensemble restreint d’indices. facteurs de risque, dont l’un est le sentiment à l’égard des valeurs technologiques. Notre idée clé pour 2024 est de sous-pondérer les sociétés américaines à grande capitalisation.

Nous voyons de la valeur dans les actions britanniques et européennes

Sur les marchés boursiers britanniques et européens, nous trouvons l'exact opposé des « Magnificent Seven », avec des valorisations boursières de 56 % et une décote de 28 % par rapport au marché boursier américain. Puisque nous ne nous attendons pas à ce que les rendements américains soient nettement meilleurs que ceux de l’Europe sur le long terme, nous pensons que les rendements attendus des actions britanniques et européennes seront plus élevés. Ainsi, si le sentiment change ou si l’activité économique ralentit, ces deux marchés boursiers offrent également une plus grande exposition aux secteurs défensifs.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.