Pourquoi la Fed fait-elle dépendre le tapering de la reprise économique ?

Les prix des produits de base sont récemment devenus la principale raison pour laquelle Réserve Fédérale Les États-Unis ont dû en tenir compte lors de l'élaboration de la politique monétaire. Probablement seulement le secrétaire du Trésor, Janet Yellen il s'en tient obstinément à la rhétorique dans laquelle l'inflation est qualifiée de temporaire. Hier, nous avons eu des lectures de deux indices - l'inflation sous-jacente et l'inflation à la consommation, alors qu'il y a toujours l'inflation des producteurs devant nous. Il ne semble pas apporter d'élément de surprise sur les marchés. Au prisme des publications d'hier, elle devrait plutôt être conforme aux attentes. 

De moins en moins d'analystes et d'investisseurs se demandent quoi faire de la politique monétaire américaine. La raison en est, entre autres, que les décisions qui seront prises en novembre et annoncées hier étaient connues auparavant. Alors hier Réunion du FOMC il n'a rien apporté de nouveau, ce qu'on a vu aussi après la réaction des bourses. Le tapering est maintenant une question de temps, ce que la plupart des banquiers centraux pensent qu'il sera en novembre. Cependant, il y a un guichet qui, je crois, affectera son calendrier. Cette porte d'entrée, c'est les matières premières et les cycles économiques implacables...

Matières premières chères ? Seulement temporairement

Une inflation élevée (ce qui n'est pas un secret) est, entre autres, le résultat des prix élevés des matières premières. En suivant cette piste, on peut se demander quand les prix des matières premières sont-ils les plus élevés ? la réponse semble triviale - quand il y a une demande pour cela. La demande de matières premières est principalement façonnée par les entreprises qui travaillent de manière intensive. Ainsi, si l'on regarde le cycle économique à travers le prisme des prix des matières premières, la phase de surchauffe du marché a lieu lorsque les prix des actions (principalement des petites et moyennes entreprises) et des matières premières augmentent rapidement. Leurs prix sont relevés pendant la phase inflationniste de la reprise économique. 

La Réserve fédérale suppose-t-elle alors que la reprise ne sera que temporaire ? Dégressif il s'agit d'une opération tant « agréable » de la politique monétaire qu'elle est incroyablement flexible. Manœuvrer les taux d'intérêt entraîne des coûts beaucoup plus élevés (principalement le service d'une dette importante et en constante augmentation). Le tapering, en revanche, permet de déterminer l'ampleur de la réduction du rythme, et l'annulation/prolongation ou la suspension elle-même n'a pas autant de conséquences qu'une modification des taux d'intérêt. Supprimer la relance économique en ralentissant les achats d'actifs n'oblige pas à changer de politique monétaire autant que des hausses de taux.

L'indice des prix des matières premières mentionné ci-dessus est en hausse pratiquement depuis la mi-avril. Depuis, nous observons un marché haussier sur les marchés actions. Donc, en théorie et en pratique, tout s'emboîte. La dépendance de la durée et de l'ampleur du tapering à la reprise économique a du sens, car elle ouvre la porte à la libre gestion du ralentissement du taux d'achat d'actifs. 

Tapering - Démarrer, mettre en pause ou peut-être prolonger ?

Le guichet, dont j'ai écrit la phrase ci-dessus, laisse toute une marge de manœuvre pour gérer le tapering et l'adapter à la forme actuelle et future du marché. Je ne serai pas surpris si le sujet de l'augmentation des taux d'intérêt est étouffé au fil du temps. Au prisme de la réunion d'hier, la FED n'a pas pris de décision en septembre pour limiter davantage les achats d'actifs. Néanmoins, les membres de la Réserve fédérale estiment qu'une réduction progressive de l'ampleur des achats d'actifs, qui s'achèvera finalement au milieu de l'année prochaine, est nécessaire pour l'économie. Si la Fed décide de diminuer en novembre, le processus de réduction pourrait démarrer à la mi-novembre ou à la mi-décembre.