IPO Reddit, c'est-à-dire le forum, devient public. Action mème ou modèle économique intéressant ?

Pour ceux qui s'intéressent à la bourse, Reddit est certainement associé au lieu de déplacement des investisseurs "croisade" contre les sociétés d'investissement sur Actions GameStop. En conséquence, les actions d'une société qui semblait "chose sûre" Face à de nouvelles baisses, elle a augmenté sa capitalisation à plusieurs reprises. C'est sur Reddit que la tendance a commencé "stock de mèmes ». Mot de passe #paris wallstreet c'était l'un des plus populaires sur le forum Reddit et faisait son chemin dans le grand public.

Pour ceux qui ne connaissent pas le sujet : Reddit est un endroit sur Internet où vous pouvez parler de tout, à la fois d'investissement, de sujets existentiels sérieux et d'échanger des mèmes. En octobre 2023, c'était ça 18ème adresse Internet la plus populaire au monde. Le 21 mars 2024, Reddit fera ses débuts en bourse. Il convient de mentionner que parmi les actionnaires de Reddit, vous trouverez le PDG d'Open AI, c'est-à-dire Sam Altman (8,7%) ou le géant chinois Tencent (11%). Le principal actionnaire est une entité liée à la famille Newhouse, à savoir Éditeurs de magazines avancés (30,1%).

Étant donné que la demande a dépassé l'offre quatre fois, Reddit n'a eu aucun problème à placer 4 millions d'actions. La valorisation de l'entreprise à ses débuts était de 22 milliards de dollars. Cela semble beaucoup, mais en 6,5, l’entreprise a obtenu un financement auprès d’investisseurs privés pour une valorisation de 2021 milliards de dollars. Cependant, le temps de la « folie » dans la valorisation des entreprises technologiques et des médias sociaux est révolu. La hausse des taux d’intérêt a contraint des entreprises comme Reddit à baisser légèrement leurs valorisations (ce qu’on appelle compression multiplicatrice).

Le problème de l'entreprise est que malgré la construction d'une communauté importante et très active, n'a pas réussi à traduire le succès en résultats financiers. Depuis le lancement du site Internet (2005), l'entreprise enregistre chaque année des pertes. Au fil du temps, il a abandonné sa position au profit de plateformes plus pratiques telles que Twitter (actuellement X) ou Facebook. En effet, le plus grand avantage de Reddit (à savoir la modération libérale du contenu) décourageait quelque peu les annonceurs. À leur tour, les tentatives visant à accroître la « censure » (c’est-à-dire la modération) se sont heurtées à l’opposition des utilisateurs. Depuis sa création, Reddit modère son contenu grâce à des bénévoles qui sont également utilisateurs du site. Cela permet de réduire les coûts, mais en même temps cette forme de coopération est très flexible, ce qui a aussi ses inconvénients. Cela a été le cas en 2023, lorsque de nombreux modérateurs ont cessé leurs fonctions dans le cadre d'une protestation provoquée par l'introduction par Reddit de frais pour les développeurs d'applications souhaitant télécharger les données détenues par Reddit.

Une communauté active est la plus grande valeur de la plateforme

Si vous cherchez des choses à acheter, utiliser les moteurs de recherche est à la fois une bénédiction et une malédiction. Aux États-Unis notamment, il est difficile de trouver des avis honnêtes sur des produits à l’aide d’un moteur de recherche. Le plus souvent, nous recevrons des pages bien optimisées pour le référencement qui ne proposent pas toujours un contenu de qualité. Les avis sont souvent rédigés sur commande selon le principe :

"Celui qui paie le mieux, le produit sera le meilleur."

Pour cette raison Reddit est l'un des derniers bastions, où vous pourrez obtenir l'avis de passionnés ou d'experts sur un sujet donné. Grâce à cela, vous pourrez facilement connaître les avantages et les inconvénients d'un produit donné et trouver des avis sur des solutions similaires ou celles du rayon "supérieur" ou "inférieur".

Prenons un exemple. Nous souhaitons comparer deux versions budgétaires du terminal d'investissement : Tikr i Koyfin.

Source : résultats de recherche sur Google.com

La première page contient immédiatement des informations (cachées dans la divulgation) selon lesquelles le site Web peut contenir des liens d'affiliation. Ce n’est pas une mauvaise nouvelle, car les sites Web et les blogs doivent aussi gagner de l’argent. Pour cette raison, les publicités et les liens d’affiliation sont normaux. Mon opinion subjective est que les connaissances fournies dans cet article de blog étaient très basiques et ne constituent certainement pas un endroit où j'ai appris beaucoup d'informations utiles. Un autre problème était que l'auteur du texte n'avait pas utilisé les deux applications depuis plusieurs mois. Ses conclusions reposaient donc sur le traitement des informations disponibles sur Internet. C’est certes utile, mais les avis les plus précieux sont ceux exprimés par les vrais utilisateurs des solutions en question.

Les deux résultats de recherche suivants proviennent de Koyfin. Reddit n'est qu'à la quatrième place. Nous recevons des informations sur les outils les plus populaires utilisés par les investisseurs axés sur la valeur (nous avons été déplacés vers ce sous-reddit). De cette façon, vous pourrez recevoir des avis détaillés sur divers outils. Cela vous permet d'obtenir plus d'informations sur les avantages et les inconvénients des solutions individuelles. Vous trouverez ci-dessous un exemple de réponse dans la discussion.

Źródło: Reddit.com

Vous pouvez utiliser le moteur de recherche, ce qui facilite la recherche des informations dont vous avez besoin. Ceci est utile si vous ne trouvez pas les informations dont vous avez besoin dans le subreddit sélectionné. Bien sûr, nous n’obtiendrons pas toujours des informations précieuses, mais c’est certainement un endroit qui mérite d’être visité.

Reddit n'exige pas que les utilisateurs révèlent leur identité, ce qui encourage l'expression honnête d'opinions. Cela vous permet de créer une communauté fondée sur l’honnêteté des utilisateurs, comme Steve Huffman l’a mentionné avant l’introduction en bourse.

Reddit est l'un des sites les plus populaires sur Internet américain

Selon les données du prospectus, Reddit compte une communauté active de 276 millions de WAUq (utilisateurs actifs hebdomadaires). En décembre 2023, le temps d'activité moyen sur la plateforme variait entre 25 et 30 minutes par jour. Chaque jour, l'entreprise dispose de 73,1 DAUq (Uniques actifs quotidiens). Il est important pour l’entreprise que la communauté Redditor devienne aussi active que possible. Ensuite, le nombre de forums intéressants augmentera, ce qui se traduira par plus de trafic sur le site lui-même. Des utilisateurs plus actifs signifient une chance de générer plus de revenus grâce à la publicité et à la monétisation des données. Environ 50 % du DAUq provient des États-Unis. 41 % des utilisateurs américains ont entre 18 et 31 ans. Il convient de mentionner que 64 % ont des revenus supérieurs à 75 000 $, ce qui est supérieur à la médiane (74 580 $). Selon les données Comscore, 32 % des personnes qui visitent Reddit n'ont pas Facebook, 37 % n'ont pas de compte Instagram. A leur tour, 53% ne sont pas présents sur X.

La plus grande valeur de ce site Web est l’authenticité des critiques. Sur Reddit, vous pouvez rencontrer de vrais spécialistes dans des domaines spécifiques qui sont prêts à partager leurs conseils, leurs idées et leurs points de vue. C'est un endroit particulièrement utile pour connaître les avis sur un produit ou un service. Certains investisseurs professionnels se tournent vers Reddit pour connaître la véritable opinion des utilisateurs sur les produits des sociétés cotées en bourse. De plus, le trafic sur la plateforme est généré par des utilisateurs qui recherchent de véritables opinions sur Internet. D'après les données Enquête sur le chemin vertical vers l'achat,% 73 «Rédacteurs» serait en mesure d'effectuer un achat plus rapidement si le produit ou le service recevait de nombreuses critiques positives sur Reddit. Selon les données de l'enquête 75 % des personnes interrogées considèrent la plateforme comme un lieu fiable pour obtenir des informations.

Le nombre d'utilisateurs actifs est un peu inquiétant. DAUq entre 2021  et 2023 a été stable la plupart du temps. Cela signifie qu’il est très difficile pour l’entreprise de se développer. Le manque d'un plus grand nombre d'utilisateurs fait courir le risque d'une lente agonie du portail. Plus de DAUq signifie plus de contenu, ce qui attirera de nouveaux utilisateurs, ce qui augmentera le nombre de sujets. Il y a une augmentation notable au troisième et au quatrième trimestre 2023, ce qui soulève la question de savoir s'il s'agit en quelque sorte d'une « façade » avant l'introduction en bourse. Les premier et deuxième trimestres 2024 nous en diront davantage sur la dynamique. L’avantage, cependant, est que Reddit s’étend de plus en plus au-delà des États-Unis. Plus de communauté étrangère signifie, d'une part, une diminution de la monétisation moyenne par client (« Utilisateurs américains » valent davantage pour les annonceurs), et d'autre part, des revenus publicitaires nominaux plus élevés. Construire une véritable communauté internationale est aussi une opportunité pour une meilleure monétisation des données laissées sur la plateforme.

Source : Prospectus Reddit

Ce qui est positif, c’est l’augmentation de la monétisation des utilisateurs. L'ARPU a augmenté ces derniers trimestres, grâce à quoi l'entreprise a réussi à augmenter ses revenus malgré la stagnation du nombre d'utilisateurs. Si la tendance se poursuit, Reddit pourra augmenter ses revenus grâce à deux moteurs de croissance : un plus grand nombre de clients et une meilleure monétisation.

Source : Prospectus Reddit

Plans de développement communautaire

Le succès de l’entreprise repose donc sur le développement de sa propre communauté. Pour l’entreprise, le plus important est que les utilisateurs qui visitent Reddit une fois par semaine ou par mois le fassent plus souvent. L'entreprise elle-même se vante de compter 267,5 millions de WAUq, c'est-à-dire des utilisateurs qui utilisent la plateforme une fois par semaine. Seuls 27 % des utilisateurs « hebdomadaires » visitent la plateforme quotidiennement. Il reste donc encore beaucoup à faire pour améliorer le nombre DAUq. L’entreprise elle-même voit une opportunité d’augmenter la fréquence des visites quotidiennes grâce à :

Augmentation de la notoriété de Reddit : l'entreprise entend augmenter la reconnaissance de la plateforme entre autres à travers des partenariats. À l’avenir, l’entreprise voit une chance que le contenu publié sur Reddit apparaisse plus souvent en dehors de la plateforme. Il est également prévu qu'un utilisateur essayant de trouver une réponse à une question à l'aide d'un moteur de recherche Internet se rende sur Reddit.

C'est aussi important pour Reddit améliorer la convivialité de la plateforme. Pour cela, l’entreprise utilise le machine learning, qui permet une meilleure classification et recommandation des contenus. Cela augmente la probabilité que les publications d'un utilisateur se retrouvent dans les subreddits appropriés. De plus, grâce à une meilleure classification du contenu, l’utilisateur pourra trouver plus facilement les fils de discussion intéressants. Grâce à cela, ils sont censés rester plus longtemps sur la plateforme et y revenir plus souvent au cours de la journée ou de la semaine.

Le succès de TikTok a conduit de nombreuses plateformes de médias sociaux à entrer format vidéo court (y compris Short YouTube). Il convient également de rappeler que les gens préfèrent souvent écouter et regarder quelque chose plutôt que de lire. Pour cette raison, Reddit s'engage à encourager les utilisateurs à créer du contenu vidéo. Il est important de noter que l’entreprise tient également des statistiques sur ce format. Selon les informations contenues dans le prospectus, le nombre de téléspectateurs quotidiens de vidéos a augmenté de 2023 % sur un an en décembre 16.

Une autre idée pour améliorer les fonctionnalités de la plateforme est amélioration de la recherche. Actuellement, Reddit enregistre chaque jour 35 millions de requêtes de recherche sur le site. L'amélioration de la qualité des réponses fournies rendra la plateforme encore plus utile, ce qui devrait également amener les utilisateurs à utiliser plus souvent Reddit comme un « petit Google ». Selon les données de l'entreprise, les utilisateurs qui utilisent activement le moteur de recherche de la plateforme ont des taux de retour sur Reddit 30 % plus élevés que les autres utilisateurs.

L'entreprise prévoit également améliorer la façon dont nous recommandons le contenu, en utilisant des algorithmes basés, entre autres, sur sur les parcours des utilisateurs. Le nouveau moteur de recommandation vise à mieux cibler les utilisateurs et à recommander des contenus susceptibles d'intéresser un public similaire. Plus un utilisateur reste longtemps sur la plateforme, plus sa valeur est grande aux yeux des annonceurs.

Pour l'instant, la grande force et la grande faiblesse de Reddit sont que 90% des conversations se déroulent en anglais. D'une part, cela permet une utilisation plus facile des ressources de la plateforme, d'autre part, cela décourage les utilisateurs qui ne connaissent pas cette langue d'utiliser le site Internet. L'entreprise voit un potentiel particulièrement important pour développer la plateforme dans d'autres langues dans des pays comme la Grande-Bretagne, la France, l'Espagne, l'Allemagne, le Brésil et l'Inde.

Épée de Damoclès publicitaire

Reddit est souvent caractérisé par les mots suivants : réel, humain, authentique. Ce sont ces fonctionnalités qui distinguent la plateforme des autres solutions. D'un autre côté, le manque de « monétisation » (c'est-à-dire l'insertion de publicités autant que possible) est également une faiblesse de la plateforme. Sans une monétisation significative des contenus, il sera difficile d’obtenir des fonds pour développer la plateforme et lutter contre des concurrents disposant de plus de capitaux (X, Facebook, TikTok, YouTube). En fait, le temps de l'utilisateur est limité, c'est pourquoi il doit l'optimiser et choisir uniquement les plateformes de médias sociaux qui lui sont les plus utiles. Si Reddit place davantage de publicités, de liens d’affiliation ou d’autres solutions similaires, il deviendra une version pire que les plateformes les plus populaires (pire car elle n’a pas une telle ampleur et un effet plateforme aussi fort). L’entreprise doit donc gérer d’une manière ou d’une autre à la fois l’aspect social (pas de publicité) et l’aspect financier (une plus grande monétisation).

D’accord, mais pourquoi les annonceurs souhaitent-ils parfois faire de la publicité sur une plateforme mal modérée ? Pour les annonceurs, un lieu thématique (ex : passionnés de running) est l'occasion de présenter leurs produits (chaussures, accessoires de running, applications). La réputation de la plateforme peut inciter les utilisateurs à cliquer plus souvent sur les liens publicitaires. Cependant, si l’offre publicitaire est faible, les utilisateurs commenceront à les ignorer. La conversion publicitaire diminuera, ce qui affectera les statistiques publicitaires et amènera Reddit à vendre des « espaces publicitaires » sur le site Web pour moins d'argent. Par conséquent, la plate-forme elle-même doit veiller à ce qu’aucune arnaque n’y fasse de la publicité.

Résultats financiers Reddit (cliquez pour agrandir).

L'image de la plateforme présentée ci-dessus semble intéressante. Il n’y a qu’un « petit » problème. L'entreprise a du mal à atteindre la rentabilité. En 2023, les revenus de l'entreprise s'élevaient à 804 millions de dollars. Il s’agit d’une augmentation de 20 % sur un an, mais cela positionne l’entreprise loin derrière les plus grandes plateformes de médias sociaux. Même Twitter, qui monétise mal ses utilisateurs, a enregistré des revenus de 3,4 milliards de dollars l'année dernière (2022). La plupart des revenus de Reddit proviennent des annonceurs (98 %), mais la société elle-même voit un grand potentiel dans la licence de ses ensembles de données pour les modèles d'intelligence artificielle. Malgré des centaines de millions de revenus, l’entreprise a des problèmes de rentabilité. Selon les données incluses dans le prospectus, en 2022, les 10 plus gros clients ont généré 28 % des revenus de Reddit. En 2023, la part du Top 10 dans les revenus est tombée à 26 %. Il est donc clair que l’entreprise se diversifie en termes de clients.

Le poste de dépenses d'exploitation le plus important est la R&D (recherche et développement), qui a atteint 438,3 millions de dollars l'an dernier. Des coûts aussi élevés (54,5 % des revenus) peuvent faire sourciller. Dans le prospectus, Reddit explique que ces coûts comprennent :

« Les dépenses de R&D comprennent principalement les coûts de personnel, y compris les salaires, avantages sociaux et rémunérations à base d'actions des développeurs et autres employés engagés dans la recherche, la conception et le développement de produits nouveaux et existants. Les dépenses de R&D comprennent également les services de conseil et les frais d’hébergement associés aux activités de R&D internes, ainsi que l’infrastructure allouée et d’autres frais généraux supplémentaires.

Ces coûts sont donc liés au développement de la plateforme et à son apparence.  Cela signifie que les coûts de personnel des programmeurs, concepteurs et graphistes chargés de la maintenance, de l'apparence et des nouvelles fonctions de Reddit dominent. Ceci est quelque peu trompeur car il ne s’agit pas uniquement de coûts liés au développement des activités de recherche. Il est donc difficile d’espérer leur déclin drastique.

Jusqu'à 230 millions de dollars sont des coûts liés aux ventes et au marketing. C'est beaucoup, compte tenu de l'ampleur des revenus. L’avantage, c’est qu’ils n’ont pas augmenté par rapport à 2022. On peut se demander si cela est lié à l’amélioration des résultats avant l’introduction en bourse, ou si l’entreprise a commencé à optimiser les dépenses liées à l’acquisition de clients. Il convient de noter qu’en 2022, des coûts similaires ne se sont pas traduits par une augmentation des DAUq et des WAUq, alors qu’en 2023, ils se sont traduits par une augmentation.

En résumé, les coûts d'exploitation en 2023 se sont élevés à 944,2 millions de dollars et ont augmenté de 12,6 % sur un an. Leur croissance est inférieure aux revenus, qui ont augmenté de 2023% en 20,6. En conséquence, la perte nette nominale a diminué de 32 millions de dollars, pour s'établir à 140 millions de dollars. La marge opérationnelle s'élève à -2023% en 17,4, alors qu'elle était de -25,8% l'année précédente.

L'entreprise n'est pas encore en mesure de générer du FCF positif (libre circulation des capitaux). L'indicateur mentionné s'élève à -2023 millions de dollars en 88,4, ce qui constitue un meilleur résultat que l'année précédente (-100,3 millions de dollars). Il s’agit d’une nouvelle négative, car sans un FCF positif, la société devra émettre des actions supplémentaires ou restructurer considérablement ses opérations à long terme. Pour l'instant, acheter des actions de la société vous donne une exposition à une plateforme qui n'a pas une forte monétisation des clients et qui connaît des problèmes de croissance depuis de nombreux trimestres (en particulier aux États-Unis).

Courtiers Forex proposant des ETF et des actions

Où acheter des actions Reddit ? Un nombre croissant de courtiers forex proposent une offre assez riche d’actions, d’ETF et de CFD pour ces instruments.

Par exemple sur XTB Aujourd'hui, on trouve plus de 3500 400 instruments de capitaux propres et XNUMX ETF, un Saxo Bank plus de 19 000 entreprises et 3000 XNUMX fonds ETF.

Broker
Région	Polska	Dania	Chypre
Nombre d'échanges proposés	16 échanges	37 échanges	21 échanges
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Dépôt min.	0 zł (recommandé min. 2000 500 PLN ou XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	100 USD
Plate-forme	xStation	Saxo Trader Pro Saxo Trader Aller	Plateforme EToro
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*Zéro commission signifie qu'aucun frais de courtage/transaction n'a été facturé pendant l'activité. Cependant, ils peuvent toujours encourir des frais généraux, tels que des frais de conversion de devises pour les dépôts et les effets dans des devises autres que le dollar américain, des frais pour les frais et (le cas échéant) des frais d'inactivité. Le spread de marché s'applique également, bien qu'il ne s'agisse pas de « frais » facturés par eToro.

76% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent lorsqu'ils négocient des CFD avec ce fournisseur. Demandez-vous si vous pouvez vous permettre le risque élevé de perdre votre argent.

Résumé

L'introduction en bourse de Reddit pourrait être un événement intéressant. Cependant, il convient de rappeler qu’une plateforme ou une application de médias sociaux populaire ne doit pas nécessairement être une bonne idée d’investissement. Un bon exemple est Pinterest, qui se négocie actuellement à un peu plus de 40 % au-dessus de son prix initial. Pour mémoire, je mentionnerai que c'est beaucoup moins que le cas l'indice S&P 500.

Il faut rappeler que l’entreprise n’est pas rentable, même si elle est présente sur le marché depuis près de 20 ans. L’entreprise doit réfléchir à la manière dont elle souhaite devenir une entreprise rentable. Pour l’instant, il semble qu’il existe des idées d’investissement plus intéressantes que l’achat d’actions Reddit. Cependant, on ne peut pas exclure que la société soit très volatile au cours des prochains trimestres, ce qui pourrait être une bonne nouvelle pour les spéculateurs sur le marché boursier américain.