Un bon début d'année alimente la spéculation sur un supercycle

Nous prévoyons que le boom général des marchés des matières premières, à la suite duquel l'indice Bloomberg des matières premières a gagné 10% au dernier trimestre, se poursuivra également en 2021. En raison de nombreuses impulsions positives provoquées par une baisse de l'offre, le marché mondial a été inondé de liquidités, ce qui a intensifié la spéculation sur tous les marchés. et augmenté la demande de couverture contre l'inflation. En outre, la perspective d'un affaiblissement du dollar, une reprise de la demande mondiale de vaccin et de nouvelles inquiétudes météorologiques signifient que les éléments d'un autre super-cycle sur le marché des matières premières sont déjà visibles.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Dans le même temps, de nombreux pays sont encore confrontés à la pandémie, en particulier dans les régions désormais hivernales de l'hémisphère nord, et les perspectives d'amélioration, avec le vaccin ou non, sont minces jusqu'au réchauffement en mars et avril. Alors que le marché haussier pourrait se retenir jusqu'à ce que le programme de vaccination prenne de l'ampleur, le marché espère que la demande continue d'investissement se révélera suffisamment forte pour soutenir les marchés dans les mois à venir, lorsque les effets négatifs des verrouillages et des restrictions à la mobilité seront les plus importants. 

La demande d'investissements était clairement visible au cours de la première semaine de négociation complète: le marché boursier américain a fortement augmenté, atteignant un nouveau record, principalement le soi-disant Les actions de la bulle technologique et les actions vertes après que les démocrates aient obtenu la majorité au Congrès. Valeur Bitcoin, un autre candidat à la bulle, a dépassé les 40 000 $ alors que cet instrument alternatif gagne du terrain en réponse à la demande institutionnelle croissante.

Les investisseurs spéculatifs ont fortement réagi à l'amélioration du sentiment au cours des six derniers mois et disposaient d'une position longue nette cumulative sur 2021 contrats à terme sur matières premières majeurs de 24 millions de lots début 2,5, correspondant à une valeur nominale de 125 milliards de dollars. Alors que le marché pétrolier a dominé les deux sommets précédents de 2017 et 2018, le graphique ci-dessous montre que les taureaux se sont échangés plus uniformément dans les trois principaux secteurs - l'énergie, les métaux et les produits agricoles.

Dans l'ensemble, les commandes les plus importantes concernent le pétrole brut, le pétrole brut WTI et Brent étant à long positionnement totalisant 614k. lots, ce qui correspond à une valeur nominale de 30 milliards de dollars, la position longue sur l'or est de 137 mille. vols d'une valeur de 26 milliards de dollars ainsi que le soja et ses produits - la position nette longue sur le soja, le tourteau de soja et l'huile de soja a atteint 399 19. lots, soit une valeur nominale de 1,1 milliards USD. La position nette longue sur le pétrole brut et l'or, les deux contrats les plus importants en termes d'exposition, reste bien en deçà de ses précédents sommets de 2018 million de lots en mars 292 pour le pétrole et de 2019 XNUMX lots pour le pétrole brut. vols à partir de septembre XNUMX dans le cas de l'or.

Le nombre de transactions impliquant une reflation a également augmenté, et donc la nécessité de protéger les portefeuilles de la montée de l'inflation, suite à la double victoire du Parti démocrate aux élections sénatoriales de Géorgie. Les démocrates ont en effet obtenu la majorité au Sénat, permettant au président élu Biden de planifier des mesures de relance budgétaire et des dépenses supplémentaires pour soutenir une économie affaiblie par une pandémie et unir une nation uniquement divisée. Cela a conduit à une augmentation indésirable des rendements des obligations d'État américaines dans le contexte des métaux précieux. Une hausse des rendements des obligations américaines à 1 ans au-dessus de 2020%, le plafond enregistré tout au long du second semestre XNUMX, a contribué à la réduction des gains antérieurs or i argent, car le dollar a en effet attiré des investisseurs couvrant des positions courtes pour permettre une nouvelle croissance.

Métaux précieux

Pour les métaux, cela est vrai pour le paragraphe 22, car les anticipations d'inflation plus élevées poussent automatiquement le dollar à se raffermir en réponse aux hausses de rendement, ce qui pourrait nuire aux perspectives à court terme de l'or. Néanmoins, nous restons optimistes et sur la base de nos prévisions selon lesquelles le prix de l'or atteindra 2 $ / oz, l'argent bêta élevé devrait soutenir de nouvelles performances solides, et le ratio or / argent en 200 sera dans la fourchette inférieure de 2021-60, grâce à le prix de l'argent pourrait donc être d'environ 69 $ l'once.

en attendant cuivre HG après avoir roulé depuis une position solide en décembre, elle a connu sa meilleure semaine depuis juillet 2020, portée par la spéculation réflexive et la demande physique. La Chine, le plus grand consommateur mondial de ce métal, a été le principal contributeur au boom de 75% du creux de mars. la reprise mondiale des vaccins devrait également se traduire par une demande accrue dans d'autres pays. Ceci est principalement dû au fait que le départ du charbon accélérera le processus d'électrification, augmentant ainsi la demande de cuivre en raison de son utilisation comme conducteur de chaleur et de courant. Après avoir cassé le cuivre HG au-dessus de 3,65 $ / lb, il n'y a pas de résistance significative jusqu'à 4,0 $ / lb.

Pétrole brut

Marché haussier impressionnant huile Depuis que les premières vaccinations ont été annoncées début novembre, il s'est également prolongé dans la première semaine de négociation, le prix du Brent dépassant 55 $ / b pour la première fois depuis février. Cela s'est produit après que l'OPEP +, au milieu des prévisions incertaines de la demande à court terme, ait pris la décision de maintenir les niveaux de production actuels jusqu'en mars. La surprise a été l'annonce d'une réduction unilatérale de la production de l'Arabie saoudite, qui est de plus en plus considérée comme la gardienne du marché pétrolier. Les Saoudiens ont probablement conclu que l'affaiblissement actuel de la demande de carburant en Occident au cours des prochains mois s'étendra également à l'Asie, où le nombre de personnes infectées augmente rapidement.

Compte tenu de cela, dans la perspective fondamentale actuelle, nous restons sceptiques quant à la capacité du pétrole à casser encore beaucoup plus haut à ce stade. Cependant, la dynamique étant toujours forte, le prix du pétrole peut facilement atteindre des niveaux qui ne pourraient autrement être justifiés à ce stade de la reprise. Nous prévoyons que le prix du pétrole brut Brent dépassera 60 $ / b à une date ultérieure, alors que la demande mondiale de carburant augmentera et que les réserves de production de l'OPEP et des pays non membres de l'OPEP dépassent désormais 7 millions de barils par jour, alors que l'OPEP + continuera d'augmenter sa production.