Reprise inégale - Prévisions macro mensuelles

L'appétit pour le risque augmente, mais la plupart des investisseurs sont toujours confiants dans l'avenir. En supposant que la reprise soit en bonne voie, de plus en plus d'investisseurs recherchent des opportunités d'investissement de grande valeur. Il est indéniable qu'il y a des signes de reprise, mais il est clair que les problèmes ne sont pas encore terminés. Nous pouvons tous convenir que nous sommes entrés dans une phase de reprise en forme de K, ce qui signifie que dans les mois à venir, le rythme de la croissance économique sera probablement de plus en plus différencié selon le pays, le secteur ou l'entreprise. Certains bénéficieront de stimuli fiscaux et monétaires sans précédent - principalement les grandes entreprises et les plus riches, tandis que d'autres - le plus souvent les petites entreprises et les travailleurs des services - seront confrontés aux risques de croissance lente, de faillite et de pauvreté.

À propos de l'auteur

Christopher Dembik - Économiste français d'origine polonaise. Est un responsable mondial de la recherche macroéconomique dans une banque d'investissement danoise Saxo Bank (filiale de la société chinoise Geely au service de 860 000 clients HNW dans le monde). Il est également conseiller des parlementaires français et membre du think tank polonais CASE, qui a pris la première place du think tank économique en Europe centrale et orientale selon un rapport Indice mondial Go To Think Tank. En tant que responsable mondial de la recherche macroéconomique, il soutient les succursales, fournissant une analyse de la politique monétaire mondiale et des développements macroéconomiques aux clients institutionnels et HNW en Europe et dans la région MENA. Il est un commentateur régulier dans les médias internationaux (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 etc.) et conférencier lors d'événements internationaux (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

Chine: reprise lente mais régulière de la croissance économique

Ces dernières semaines, de nouveaux signes de reprise économique sont apparus en Chine. La dernière lecture du PMI chinois confirme les attentes généralisées pour la santé de l'économie chinoise d'ici la fin de cette année: un retour lent mais régulier à une croissance plus élevée, principalement alimenté par une augmentation des investissements du secteur public dans les actifs fixes et les entrées de capitaux étrangers. Les exportations de la Corée du Sud vers la Chine, souvent considérées par les acteurs du marché comme un indicateur de croissance dans l'Empire du Milieu, ont surpris positivement: du 1er au 20 septembre, elles ont augmenté de 8,7%. Il s'agit d'un autre signal important indiquant que non seulement les perspectives de la Chine s'améliorent progressivement, mais aussi celles d'autres pays asiatiques, en raison de la demande accrue de fournitures de microprocesseurs et de semi-conducteurs, comme le montrent les dernières données commerciales de la région.

La maîtrise réussie de la pandémie en Asie (à quelques exceptions notables comme l'Inde) a permis de libérer tout le potentiel de tous les stimuli budgétaires et monétaires mis en œuvre ces derniers mois pour faire face à la crise.

Reste du monde: l'incertitude prévaut

Pour le reste du monde, les perspectives restent négatives. Dans de nombreux pays, la reprise a stagné en août et septembre, et l'Europe est maintenant aux prises avec une deuxième vague de Covid-19, ce qui soulève des doutes sur la capacité de l'hémisphère nord à lutter à la fois contre la grippe saisonnière et les pandémies dans les mois à venir. Les gouvernements essaieront certainement d'éviter à tout prix un verrouillage complet, mais à court et moyen terme, il est possible d'isoler au niveau local et / ou d'appliquer des restrictions de distanciation sociale plus strictes. Des actions plutôt inévitables de ce type auront un impact encore plus négatif sur la reprise économique, en particulier dans les secteurs et les entreprises les plus touchés par le verrouillage printanier.

Ces derniers mois, des économistes préoccupés par l'alphabet ont débattu de la forme possible de la reprise. Nous pouvons tous convenir maintenant que nous avons affaire à une reprise en forme de K, ce qui signifie que dans les mois à venir, l'activité économique se diversifiera de plus en plus au niveau macro et micro-économique selon le secteur ou l'entreprise.

Dans ce scénario, certains bénéficieront de stimuli budgétaires et monétaires sans précédent, tandis que d'autres seront confrontés aux risques de croissance lente, de faillite et de pauvreté. Dans le monde post-pandémique, les gagnants seront très probablement les grands magasins, les banques américaines et surtout les entreprises de technologie et Internet.

Selon un article récemment publié par Gompers, Kaplan et al., L'impact négatif de la pandémie sur les entreprises de capital-risque (principalement dans les industries de la technologie et du numérique) était relativement faible. Selon les fonds VC, Covid-19 a eu un impact positif ou neutre sur 52% des entreprises de leurs portefeuilles, et seulement 10% ont été gravement touchées par la pandémie. À l'autre extrémité du spectre se trouvent les petites et moyennes entreprises, en particulier dans le secteur des services. Dans de nombreux pays, ils n'ont pas été en mesure de se remettre de la pandémie aussi rapidement que les grandes entreprises. Dans de nombreux cas, la capacité à s'appuyer sur l'économie numérique et à l'utiliser a été un déterminant clé pour faire face à l'impact d'une pandémie. Les entreprises incapables d'accélérer la transformation numérique ne peuvent pas compter sur une sortie rapide de la crise (typiquement l'industrie du voyage, qui n'est souvent pas préparée pour l'avenir numérique) et auront besoin d'un soutien public plus longtemps que prévu; sinon, ils feront face à la faillite.

Calendrier d'octobre 2020:

• Début octobre: Conférence virtuelle du Parti conservateur britannique.
• 2 Octobre: Rapport sur l'emploi non agricole (NFP).
• 7 Octobre: débat vice-présidentiel aux Etats-Unis.
• 14 Octobre: Démarrez le vote anticipé dans certains États.
• 15 Octobre: le deuxième débat présidentiel aux États-Unis; le Conseil européen sur le Brexit (décrit par le gouvernement Johnson comme un «délai souple» pour parvenir à un accord).
• 22 Octobre: le dernier débat présidentiel.
• 24 Octobre: commencez un vote personnel en Floride à l'avance.
• 29 Octobre: réunion EBC. Le statu quo devrait être maintenu.