Les produits agricoles au volant des problèmes climatiques

Les marchés des matières premières, à l'exception de certains produits alimentaires clés, restent sur la défensive ce mois-ci, car la flambée actuelle des infections dans les principales économies aggrave les perspectives à court terme de croissance et de demande. De plus, les perspectives d'un retour plus tôt que prévu du resserrement de la politique américaine Réserve Fédérale exercer une pression supplémentaire sur la hausse des rendements obligataires et le renforcement du dollar, réduisant ainsi l'attractivité des métaux d'investissement tels que l'or et l'argent.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Les perspectives macroéconomiques sont affectées négativement par la troisième vague actuelle de Covid-19, qui continue de se propager en Asie et dans certaines parties des États-Unis, remettant en question la demande à court terme de matières premières clés dépendantes de la croissance et de la demande, du pétrole brut et l'essence au cuivre et au minerai de fer. . Dans ce contexte, la Réserve fédérale, de plus en plus disposée à freiner son vaste programme d'achat d'actifs, ne devrait pas être suivie par d'autres banques centrales, ce qui pourrait entraîner une hausse des rendements du Trésor américain et un renforcement du dollar.

Comme la semaine dernière, la baisse élevée des prix a persisté : un certain nombre de matières premières agricoles clés continuent de chercher le soutien de la saison actuelle de conditions météorologiques extrêmement volatiles dans certaines régions de croissance mondiales clés. Le refroidissement dans certaines régions du Brésil a porté un coup aux cultures de canne à sucre et a également causé des pertes importantes aux cultures de café locales. Dans d'autres régions, les fortes chaleurs ont entraîné des sécheresses, qui ont réduit les prévisions de production céréalière, notamment de maïs et de blé.

Dans son dernier rapport sur l'estimation de l'offre et de la demande agricoles dans le monde (WASDE), le département américain de l'Agriculture prévoit que la récolte de blé aux États-Unis sera à son plus bas depuis 19 ans, et l'offre mondiale sera encore révisée à la baisse en réponse à des réductions significatives de la estimer la sécheresse aux terres agricoles au Canada et en Russie. Les perspectives de réduction des approvisionnements de la Russie, le plus grand exportateur mondial, ont vu le contrat à terme de blé à haute teneur en protéines rebroyé basé à Paris atteindre un sommet en trois mois, dépassant 255 la tonne, environ 35% au-dessus de la moyenne quinquennale.

Gaz naturel (natgas)

Prix ​​du gaz en Europe, ils ont de nouveau atteint des niveaux records, avant de chuter, les inquiétudes concernant l'offre ayant été quelque peu compensées par la détérioration du sentiment sur le marché de l'énergie au sens large à la suite de la dernière vague de Covid-19. Aux États-Unis, les prix du gaz ont enregistré la perte hebdomadaire la plus importante après une augmentation hebdomadaire des stocks plus importante que prévu, mais les prévisions pour la prochaine canicule devraient limiter l'ampleur de la correction en raison des faibles stocks hivernaux, similaires à ceux de l'Europe ; ce risque peut soutenir les prix tout au long de l'automne.

En Europe, la restriction inexpliquée des approvisionnements en provenance de Russie, associée à la concurrence croissante de l'Asie pour les approvisionnements en GNL, a rendu difficile la reconstitution des stocks fortement endommagés pour l'hiver à venir. Cela a conduit à une augmentation de la demande de charbon, obligeant les utilisateurs industriels et les fournisseurs de services publics à acheter davantage de permis de pollution, dont le prix a déjà atteint des niveaux record. Cela s'est traduit par une forte augmentation des prix de l'électricité, qui seront finalement couverts par les consommateurs, ce qui augmentera encore les coûts déjà croissants de toutes sortes de biens et services.

or

or pendant la majeure partie de la semaine, il a cherché à se remettre de l'effondrement des prix causé par le rapport sur l'emploi américain plus fort que prévu, publié le 6 août. La vente massive a culminé aux premières heures de la session asiatique lundi dernier, lorsque l'or a chuté de plus de 70 $ en peu de temps. Début août, le sentiment des investisseurs a été affecté négativement par l'incapacité de l'or à se renforcer en réaction à la baisse en juillet des rendements des obligations d'État américaines. Quelques jours seulement après cette baisse, les rendements américains à 1,22 ans corrigés de l'inflation ont atteint un creux record de -XNUMX%.

N'ayant pas réussi à se renforcer malgré des niveaux de rentabilité favorables, l'or a immédiatement plongé sur les premiers signes d'une augmentation de la rentabilité, et après avoir atteint des niveaux techniques clés de l'ordre de 1 750 à 1 765 $, une vague de commandes vendre arrêter Au cours de la période extrêmement illiquide de la journée, il a brièvement ramené le prix à un double niveau de mars en dessous de 1 680 $, avec de nouveaux ordres d'achat d'acheteurs d'or physique asiatiques.

La prévision à court terme est toujours négativement affectée par le risque de hausse des taux et du dollar avant la réunion des banquiers centraux de Jackson Hole prévue fin août. Traditionnellement, il y a des signaux au marché lors de ce symposium annuel sur les changements dans la politique ou les priorités de la banque centrale.

Une clôture d'une semaine au-dessus de 1 765 $ peut aider à créer une tendance haussière sur le graphique et envoyer un signal positif au marché, qui peine toujours à se remettre de la récente variation des prix. Pour un véritable renforcement, cependant, le support de l'argent est également nécessaire ; jusqu'à présent, il a connu des problèmes, le ratio de XAUXAG dépassant 75 onces d'or pour une once d'argent - le niveau le plus élevé et la plus grande faiblesse de l'argent par rapport à l'or depuis décembre dernier.

Cuivre

Le dernier est favorable pour les prix cuivre le redressement d'éventuelles ruptures d'approvisionnement en provenance du Chili a quelque peu perdu de sa pertinence après que les agents de sécurité de la mine d'Escondida, qui représente 5% de l'extraction mondiale du métal, ont voté pour adopter les tarifs définitifs proposés. Ces dernières semaines, le risque de rupture d'approvisionnement a été compensé par une augmentation des infections au Covid-19 et les craintes que le ralentissement économique en Chine n'affecte négativement la demande. Une diminution du risque de perturbations pourrait signifier que le marché, comme dans le cas du pétrole, aura une dérive jusqu'à ce que la pandémie actuelle soit sous contrôle. Alors que la résistance s'est stabilisée au-dessus de 4,4$/lb, le support en dessous de 4,20$/lb est tout aussi solide. Dans l'ensemble, cependant, nous voyons un potentiel de croissance supplémentaire et le prix du cuivre HG pourrait éventuellement atteindre 5 $ / livre, mais cela pourrait ne pas être avant 2022, lorsque l'offre du marché pourrait s'avérer insuffisante en raison de la demande croissante de cuivre dans le contexte de projets de transformation verte et d'infrastructure.

Pétrole brut

Vêtements reste l'un des plus gros perdants ce mois-ci ; seuls le minerai de fer et l'argent sont en avance sur ce point. Après de nombreux mois de focalisation sur l'OPEP+ et la capacité de l'organisation à soutenir les prix en maintenant une offre relativement limitée, le marché est revenu sur les perspectives incertaines de la demande en raison de la diffusion rapide de la variante Delta, notamment en Chine, un importateur de ce produit. Cela a abaissé les perspectives de croissance économique et remis en question les perspectives à court terme de la demande de produits pétroliers et pétroliers du plus grand acheteur au monde.

Alors que certains grands taureaux de Wall Street pensent que les perturbations de la variante Delta sont temporaires et auront un impact négatif sur la demande pendant quelques mois au plus, l'AIE et l'OPEP ont abaissé leurs prévisions de demande dans les récents rapports mensuels sur le pétrole d'ici la fin de cette année. La dernière vague de la pandémie entraînera de nouvelles restrictions à la mobilité dans le monde ; la plus grande préoccupation concerne la situation en Chine, où le nombre encore faible d'infections a entraîné la mise en œuvre de restrictions agressives.

flexibilité OPEP + cependant, l'année dernière devrait empêcher une correction plus profonde si la hausse de la demande souffre plus que prévu de l'augmentation actuelle des infections. Compte tenu de cela, et compte tenu de l'absence de réaction des producteurs américains malgré des prix élevés, nous maintenons une perspective constructive sur les prix du pétrole jusqu'à la fin de l'année.