Marché pétrolier face à l'inflation

En tant que Polonais, nous aimons nous plaindre de ce qui est inhérent à notre tempérament national. Néanmoins, les plaintes concernant la hausse des prix du carburant ne sont plus le résultat de perceptions même stéréotypées de la réalité par notre nation, mais une véritable cause de mécontentement. Je pense que la plupart d'entre nous se souviennent parfaitement du jour où le trading de l'année dernière huile aux États-Unis est tombé en dessous de zéro. Peu de gens pensaient alors que le marché serait capable de reconstruire l'ensemble du congrès dans les prochains mois. Cependant, les investisseurs l'ont fait. Avec Bartłomiej Chomka, analyste de TeleTrade, nous avons examiné l'impact de l'inflation sur les marchés des matières premières et les perspectives pour un avenir proche. Nous vous invitons à une conversation informelle que nous avons eue et dont j'ai mis les conclusions sur le papier proverbial. 

Le pétrole peut-il continuer à croître?

Il n'est pas difficile de croire que l'inflation réelle (et non celle indiquée dans les indicateurs) est beaucoup plus élevée que celle dont nous parlent les banques centrales. Il suffit de se rappeler combien coûte le carburant vers mars 2020 et combien il coûte aujourd'hui. Bien sûr, il existe de nombreux autres facteurs qui affectent les prix du carburant et il s'agit davantage de la concentration de ce marché. Les trois principaux producteurs représentent environ 70% de la production mondiale (bien sûr, on parle des USA, de la Russie et de l'OPEP). Grâce à cela, la manœuvre de l'approvisionnement en pétrole brut est beaucoup plus facile que lorsque la production serait divisée en plusieurs centaines de petits fournisseurs de matière première. 

La pandémie de Covid-19 a dévasté la demande de pétrole en 2020, créant une offre excédentaire énorme et remplissant les stocks, obligeant les producteurs à limiter la production pour maintenir les prix quelque peu rentables. Cette jonction entre l'offre et la demande est parfaitement illustrée par le graphique ci-dessous fourni par Rystad Energy. 

Nous nous intéressons principalement aux lignes verte (offre) et rouge (demande). Nous pouvons voir que la ligne verte s'est classée haut (un grand nombre de barils disponibles sur le marché) alors que la demande frottait le fond proverbial. Le pétrole brut a diminué, de sorte que nous avons pu verser du carburant bon marché dans le réservoir à la fin du mois de mars et dans les prochaines semaines. À quoi cela ressemble-t-il aujourd'hui et pourquoi est-il si cher? Regardez à nouveau les deux lignes. Que puis-je dire, quand certains perdent, d'autres gagnent. Il suffit de regarder les rapports financiers des sociétés minières. Le rebond des prix a contribué à améliorer considérablement la trésorerie des producteurs de pétrole brut depuis le deuxième trimestre de l'année dernière. Aux États-Unis en particulier, le rebond des prix - avant même que le WTI n'atteigne 50 dollars le baril - a aidé les producteurs de schiste à générer un flux de trésorerie disponible record au troisième trimestre de 2020.

Inflation et pétrole

inflation il est indubitablement corrélé d'une certaine manière avec le marché pétrolier. Les inquiétudes concernant les augmentations de prix sont justifiées, cependant, elles devraient être calibrées par un paramètre important - le temps. Banques centrales ils mènent une politique incroyablement expansive. Dans le cadre du soutien à l'économie, l'argent est également déposé sur les comptes des ménages. Cependant, pour que l'inflation se déroule librement, il est nécessaire de revenir aux habitudes d'avant la pandémie (il vaut la peine de surveiller les indicateurs de vente au détail, les dépenses et les humeurs des consommateurs). Un autre facteur influençant l'inflation sont les marchés des matières premières, y compris, bien sûr, le pétrole. Son prix peut déjà influencer l'augmentation des anticipations d'inflation, car la quantité fournie est prédéterminée afin de maintenir la rentabilité de la production. 

En attendant la reprise, il convient de garder à l'esprit que le minimum d'inflation est déjà derrière nous, et en phase avec le cycle économique, le temps des matières premières vient juste après la rentabilité de l'investissement en actions. Nous avons alors affaire à la soi-disant la phase inflationniste de la reprise économique. Une demande accrue fait monter les prix, ce qui se reflète dans l'inflation. Les marchés des matières premières, y compris le marché du pétrole lui-même, joueront un rôle important dans le processus de sa formation. Alors peut-être que ce qui se passe actuellement au WTI n'est que le début de gains plus importants. 

À quoi ressemblera l'inflation dans un proche avenir?

J'ai essayé de répondre à cette question avec Bartłomiej Chomka. Au cours de notre conversation, plusieurs conclusions liées à la hausse des prix ont émergé, dont nous parlerons dans un instant.

Bartłomiej Chomka résume la situation actuelle:

- L'inflation de l'IPC américain a augmenté à 1,7% en glissement annuel contre 1,4% en glissement annuel, mais l'inflation sous-jacente (hors prix des denrées alimentaires, du carburant et de l'énergie) est passé de 1,4% a / a à 1,3% a / a.  Les prix du gaz naturel (6,7%), des aliments (3,6%) et de l'électricité (3,2%) étaient les plus chers. Les marchés ont lu les données positivement alors que les rendements des obligations à 10 ans ont commencé à baisser, et ce sont leurs augmentations qui sont motivées par une inflation plus élevée et des attentes de croissance économique. La barre du marché contre une inflation élevée a été suspendue assez haut depuis juillet 2008. 

- Le dégivrage de l'économie américaine peut accroître la mobilité des Américains, ce qui peut à son tour augmenter les prix des chambres d'hôtel et des billets d'avion. La pression inflationniste s'est jusqu'à présent concentrée face à la hausse des prix du pétrole. Les bas prix de mars 2020 peuvent avoir un impact sur l'effet de base et sur une base annuelle, l'inflation peut casser le niveau de 2%. La température moyenne plus élevée aux États-Unis, combinée aux vaccinations, pourrait arrêter l'augmentation des cas de Covid-19 (ce qui contribuera à la consommation et à une inflation plus élevée au printemps et en été). Le dernier trimestre de 2021, une autre période grippale, qui vérifiera l'efficacité des vaccinations et montrera si la société est immunisée contre de nouvelles souches potentielles de coronavirus, peut être la clé de la reprise économique soutenue et de la hausse de l'inflation aux États-Unis. Un élément important contribuant à une inflation plus élevée restera la condition du marché du travail américain, et plus précisément le temps dont l'économie aura besoin pour reconstruire les millions d'emplois perdus. La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré dans un récent communiqué que le chômage tomberait à des niveaux pré-pandémiques au début de l'année prochaine (ce qui peut être une hypothèse très optimiste). La masse monétaire M2 aux États-Unis a augmenté de 20% au cours de l'année, mais le rythme de la circulation de la monnaie est proche de ses creux historiques (T2 2020) et c'est l'un des facteurs clés qui peuvent déterminer si l'objectif d'inflation moyen de la Fed va être finalement satisfait.

Résumé

Quelles leçons peut-on en tirer pour l'avenir? Tout d'abord, de sorte que les anticipations d'inflation, vues à travers le prisme des rendements, seront bien plus élevées dans les mois à venir. Il suffit de regarder un simple indicateur des anticipations d'inflation. Ce n'est peut-être pas exact, mais cela indique néanmoins le sentiment et la direction que le marché pourrait suivre à court terme (à long terme).

Ces attentes sont largement influencées par les prix du pétrole, qui pourraient continuer à grimper en raison des actions de l'OPEP. À long terme, d'autres sources d'énergie alternative peuvent constituer une menace importante. Cependant, il s'agit d'un sujet si éloigné qu'il ne vaut pas la peine d'en discuter dans le contexte du marché de l'énergie. Le marché américain renoue un peu, comme le disait Bartłomiej. En conséquence, il existe une réelle perspective de retour des consommateurs à leurs anciennes habitudes d'achat, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur l'inflation dans les mois à venir.