Élections américaines, Covid et marchés des produits de base

Au dernier trimestre de l'année, que beaucoup préféreraient que cela ne se produise pas, la pandémie mondiale continuera de peser lourdement sur les performances de secteurs allant de l'énergie et des métaux aux produits agricoles. Étant donné que le développement de la pandémie est toujours dynamique, et que nous sommes probablement à des mois du vaccin, la seule chose qui est certaine est l'incertitude. Il continuera à contribuer à la création de conditions de marché variables et imprévisibles, le risque géopolitique ajoutant une dimension supplémentaire - y compris en raison de ce qui nous attend, par exemple le fait que l'élection présidentielle aux États-Unis le 3 novembre sera très probablement beaucoup plus régulière que les sondages ne le prédisent.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Jamais auparavant les taux d'intérêt n'avaient été aussi proches de zéro dans autant de pays, alors que les déficits budgétaires avaient énormément augmenté et que les niveaux d'endettement étaient historiquement élevés dans l'économie mondiale. Ajoutez à cela les efforts du gouvernement pour soutenir la croissance économique en dépensant de l'argent qui doit d'abord être réimprimé, et les prévisions pour le quatrième trimestre et au-delà pour les métaux précieux et certains métaux industriels resteront favorables.

Pour maintenir nos perspectives positives pour les matières premières - en particulier celles qui ont historiquement été en mesure de couvrir les actifs en période d'incertitude et d'inflation accrues, il est essentiel que les banques centrales soutiennent activement la reprise de l'inflation et le potentiel de dépréciation supplémentaire du dollar.

La performance de cette année de certaines matières premières clés jusqu'à la mi-septembre montre une forte demande de métaux précieux dans le contexte d'une baisse mondiale des taux d'intérêt et d'un risque d'inflation croissant, de sorte que les obligations d'État avec des rendements proches de zéro ou inférieurs deviendront inutiles comme forme d'investissement sûr.

Métaux précieux

La Chine a été la première à avoir touché le virus et a depuis réussi à obtenir une forte reprise fondée sur la dette, comme elle l'a fait après la crise financière mondiale de 2008. Perturbations de l'approvisionnement liées à Covid, les spéculateurs financiers ont cherché à se protéger contre l'inflation et très forte demande de la Chine entraînant une baisse des stocks mondiaux, ce fut une année favorable pour les métaux industriels, en particulier le cuivre.

Enfin, on observe une rupture de la forte tendance haussière qui se maintient depuis le minimum d'avril marché du cuivre HG, conduisant à une période de consolidation qui, selon nous, aura lieu au quatrième trimestre. Sur cette base, nous prévoyons que le potentiel de croissance à court terme des prix du cuivre sera limité et qu'une éventuelle prolongation de cette période pourrait être une autre annonce du nouveau président américain sur les dépenses d'infrastructure - similaire à la promesse de Trump il y a quatre ans, mais non tenue.

Après l'année où or a gagné plus de 20%, et l'argent - deux fois plus, peu de gens s'attendent à de nouvelles augmentations, du moins à court terme. Cependant, ces gains sont indiqués par des taux d'intérêt exceptionnellement bas, une demande croissante de couverture contre l'inflation et la possibilité d'une dépréciation du dollar. Après une longue période de consolidation autour, surtout au-dessus de 1 920 $ / oz, l'or finira par grimper, terminant l'année à ou près de 2 000 $ / oz.

Étant donné que la situation actuelle est sans précédent, il est difficile d'estimer de manière fiable le prix de l'or en 2021. Après avoir appliqué un canal de prix d'une dizaine d'années, en 2021, la valeur cible pourrait se situer entre 2 400 et 2 500 USD / oz, soit environ 20% au-dessus de la zone de mi-septembre.

argent a eu de la difficulté à surpasser l'or après le rapport entre les deux métaux récupérés et la moyenne sur dix ans d'environ 70 onces d'argent pour une once d'or. Compte tenu de nos perspectives positives pour l'or, l'argent pourrait continuer de croître, même si sa performance pourrait légèrement se détériorer compte tenu de notre opinion neutre sur les métaux industriels. Remise record platine contre l'or peut éventuellement attirer à nouveau l'intérêt des investisseurs, y compris en raison du déficit prévu cette année sur le marché. Une chute du platine à l'or en dessous de 2 pourrait potentiellement signaler un mouvement vers 1,8, ce qui serait un avantage de 10%.

Pétrole brut

Marché pétrolier Il est peu probable que cela change: le pétrole brut Brent restera légèrement au-dessus de 40 $ pendant la majeure partie du dernier trimestre avant de finalement passer au-dessus de 50 $ au premier semestre 2021. Sur cette base, nous relevons notre fourchette du troisième trimestre de 38 $ au corridor de 48 à XNUMX $.

En septembre, le conflit entre les réductions de production de l'OPEP + et les perspectives incertaines de la demande s'est intensifié, l'Arabie saoudite exprimant une frustration croissante face à l'incapacité du pétrole à se renforcer davantage. En conséquence, il y a eu une intervention orale du ministre saoudien de l'Énergie, accusant les pays qui évitent les coupures et les vendeurs à découvert de n'avoir pas progressé dans leur stratégie. Si le non-respect des accords communs est un problème clair qui doit être résolu et que les vendeurs à découvert peuvent animer le marché pendant une très courte période, les fondamentaux restent un facteur clé, actuellement faible en raison de volumes de carburant substantiels et d'une faible demande.

Nous restons prudents quant à la capacité à court terme du pétrole brut à gagner en vigueur, à moins que l'OPEP + ne surprenne le marché, abandonnant l'augmentation de sa production de 2 mb / j en janvier. Alors que les Émirats arabes unis, qui ont récemment pris du retard, réduisent à nouveau leur production, des doutes sont soulevés par l'Irak, célèbre pour avoir ignoré les accords, et la Libye, qui cherchera à augmenter sa production après l'annonce du cessez-le-feu.