La Chine commence à lutter contre un ralentissement déflationniste

La Chine est un pays qui commence à lutter contre le problème, non pas l'inflation, mais la déflation potentielle qui survient après le flash de désinflation. Les pays occidentaux sont encore dans la phase de ralentissement de la croissance des prix dans l'ensemble de l'économie, mais il est possible que l'Europe ou les États-Unis aient à faire face à ce qui se passe actuellement en Chine.

La Chine au bord de la déflation

Taux d'inflation annuel en Chine est passé à 2023 % en mai 0,2, contre un creux de 26 mois de 0,1 % en avril, mais inférieur aux estimations du marché de 0,3 %. L'inflation des aliments s'est redressée par rapport à un creux de 13 mois le mois précédent (1,0 % contre 0,4 %) en raison de nouvelles hausses des prix des fruits et de l'huile de cuisson et d'une baisse plus modeste du coût des légumes frais.

Parallèlement, l'inflation non alimentaire est restée stable (0,1 %) car de nouvelles baisses dans les transports (-3,9 % contre -3,3 %) et le logement (-0,2 % contre -0,3 %) ont compensé les augmentations des dépenses de santé (1,1 % contre 1,0 %) et l'éducation (1,7 % contre 1,9 %).

Les prix à la consommation sous-jacents, hors prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, ont augmenté de 0,6 % sur un an après une hausse de 0,7 % en avril. Sur une base mensuelle, les prix à la consommation ont diminué de 0,2 % pour le quatrième mois consécutif, contre des estimations d'une baisse de 0,1 %.

La déflation des prix à la production s'est accélérée

En revanche, les prix à la production chinois ont chuté de 4,6 % en glissement annuel en mai 2023, plus rapidement que la baisse de 3,6 % en avril et pire que les prévisions du marché d'une baisse de 4,3 %. Il s'agissait du huitième mois consécutif de déflation des prix à la production et de la plus forte baisse depuis février 2016 dans un contexte d'affaiblissement de la demande et de chute des prix des matières premières.

La baisse des prix des matériaux de production s'est accélérée (-5,9% contre -4,7%) en raison d'une baisse plus rapide des prix de la transformation (-4,6% contre -3,6%), des matières premières (-7,7% contre -6,3 11,5 %) et minières (-8,5 % contre -0,1 %). Les prix des biens de consommation ont également baissé (-0,4% contre 0,2%), avec des hausses modérées pour l'alimentation (1,0% contre 0,3%), les produits de première nécessité (0,4% contre 1,4%) et l'habillement (2,0% contre 1,1%). Dans le même temps, le coût des biens durables a diminué de 0,6 %, après une baisse de 2,6 % en avril. Sur une base mensuelle, les prix à la production ont diminué de 0,5 %, pour le deuxième mois consécutif, après une baisse de XNUMX % le mois précédent.

Si cette dynamique des prix continue à se maintenir, alors déflation L'IPC en Chine pourrait arriver cet été, et il pourrait être encore plus visible à l'automne. Le niveau actuel de l'indice IPC est de 103 points. En octobre, il s'élevait à 103,50 points. En janvier, cependant, il s'élevait à 104 points.

La Chine lutte donc à la fois contre la déflation et contre une faible reprise économique, plus faible que prévu après la levée de la politique Covid-19. S'ils le perdent, le pays pourrait être confronté au pire scénario, c'est-à-dire à une récession induite par la déflation.

Lutter pour soutenir la demande face à une offre trop abondante

Néanmoins, les étapes récentes montrent la détermination de la Chine. Le 13 juin 2023, la Banque populaire de Chine (PBoC) a abaissé de manière inattendue le taux repo à 7 jours de 10 points de base à 1,9 %, la première baisse depuis août 2022, alors que les décideurs cherchaient à soutenir la reprise économique. Il est inhabituel que le taux d'intérêt à court terme soit ajusté avant le taux d'intérêt des emprunts annuels, appelé facilité de prêt à moyen terme.

Cette coupure a eu lieu le 15 juin. La Banque populaire de Chine (PBoC) a décidé d'abaisser son taux de prêt à moyen terme (MLF) à un an de 10 points de base à 2,65%. C'est la première fois en 10 mois que la banque baisse ce taux directeur. La décision de la PBoC était conforme aux attentes des analystes après avoir également réduit le taux repo à sept jours de 10 points de base. La banque a ajouté que le volume des prêts à moyen terme est de 237 milliards de yuans, dont 200 milliards de yuans en juin.

Le gouverneur de la PBoC, Yi Gang, a promis la semaine dernière d'accélérer les "ajustements contracycliques" et s'est engagé à "faire tout son possible pour soutenir l'économie réelle", la reprise de la demande étant à la traîne de l'offre.