Le marché exige une baisse des taux d’intérêt

Les marchés financiers aiment aller aux extrêmes. Les ventes sont généralement excessives, ce qui nous donne l’opportunité d’acheter, mais en cas d’optimisme, nous pouvons aussi tomber dans des attentes trop élevées. C’est le cas des attentes du marché en matière de baisse des taux d’intérêt..

Il est clair que la baisse de l’inflation laisse place à des réductions, même si les banques centrales elles-mêmes affirment que la lutte contre la hausse des prix se poursuit, ce qui peut en même temps conduire à la suppression de l’économie. Comment le marché perçoit-il les réductions aux États-Unis, dans la zone euro ou au Royaume-Uni ?

La déflation est toujours visible

Ce matin, nous avons appris les données sur l'inflation en provenance de Grande-Bretagne. L'inflation a chuté assez profondément, passant de 3,9% sur un an à 4,6% sur un an, tandis qu'une baisse plus modeste était attendue à 4,3% sur un an. Sur une base mensuelle, nous constatons une baisse de l'inflation de 0,2% m/m, même si une légère augmentation de 0,1% m/m était attendue. Bien entendu, il reste encore un long chemin à parcourir pour atteindre l'objectif de 2,0 %, car nous manquons d'effet de base très élevé, mais en même temps nous avons augmenté les valorisations boursières en prévision des réductions à venir. Avant la publication de l'inflation, le marché estimait une probabilité de baisse de 25% en mars. La valorisation atteint désormais près de 40 % et le marché s'attend à ce que la première baisse apparaisse d'ici mai.

Les baisses de prix se multiplient également dans la zone euro, même si le patron EBC, Christine Lagarde exclut toute possibilité de déménagement dès mars. Pour ce mois-ci, le marché donne une probabilité de 40 %, mais en avril, le marché prévoit même une réduction de 1,5. Cela pourrait être dû à la publication de l'inflation des producteurs en Allemagne. La déflation y est toujours visible, même si elle s’est légèrement ralentie. L'inflation PPI en Allemagne pour novembre était de -7,9% sur un an avec des attentes de -7,5% sur un an, avec un niveau précédent de -11,0% sur un an.

L'effet est complètement opposé

Le marché est encore plus extrême si l’on considère les États-Unis. Bien sûr, c'est là que la lutte contre l'inflation a été la meilleure, car Taux d'inflation de l'IPC pour novembre, il est tombé à 3,1% sur un an. Le marché estime que la probabilité d'une réduction en mars est déjà supérieure à 75 % ! C'est beaucoup. Les banquiers centraux américains ont tenté de réduire les attentes excessives du marché après la décision de décembre dernier, mais l’effet est complètement inverse. Goldman Sachs s'attend à ce que la Fed réduira les taux jusqu'à 5 fois l'année prochaine! La question clé concernant ces prévisions est de savoir si les réductions seront liées à un retour rapide de l’inflation vers l’objectif ou à des problèmes économiques ?

Le dollar se porte assez mal cette semaine, même s'il tente aujourd'hui de rattraper ses pertes depuis le début de la séance. Cependant, la paire EUR/USD reste très proche du niveau de 1,10. En Pologne, nous payons 3,9500 PLN pour un dollar, 4,3296 PLN pour un euro, 5,0008 PLN pour une livre et 5,5853 PLN pour un franc.

Source : Michał Stajniak CFA, XTB