Le meilleur mois depuis plus d'un an pour les matières premières

Au milieu du mois, le secteur des matières premières continue de bien se porter : l'indice Bloomberg Commodities Overall Return est en hausse de 6,8 % pour atteindre un sommet de sept semaines et est maintenant en bonne voie pour atteindre sa meilleure performance en 15 mois. L'indice, qui surveille la performance des principaux produits de base dans une répartition à peu près égale entre l'énergie, les métaux et les produits agricoles, a enregistré des gains dans tous les secteurs ce mois-ci, notamment les céréales (13%), ainsi que l'énergie (8%) et l'industrie. métaux ( 7%).

Malgré les craintes croissantes d'une récession aux États-Unis, provoquant un certain affaiblissement - favorable aux matières premières - du dollar, il y a de plus en plus de spéculations sur le fait que le gouvernement chinois pourrait augmenter son soutien à l'économie ; il y a aussi des signes de demande continue. À l'inverse, les conditions météorologiques chaudes et sèches suscitent des inquiétudes dans le secteur des produits agricoles, ainsi que la demande croissante de gaz naturel des groupes électrogènes en raison de la demande de refroidissement. Malgré les inquiétudes persistantes concernant la demande, le secteur de l'énergie tient bon, soutenu par la réduction unilatérale de la production de l'Arabie saoudite et la perspective d'un resserrement de l'offre et de la demande au second semestre. Enfin, sur le marché des métaux précieux axé sur les données, la situation est mitigée car la capacité est remise en question par le marché FOMC de relever davantage les taux d'intérêt avant que les craintes de récession ne soient à l'honneur.

Compte tenu des performances récentes des prix dans tous les secteurs, nous assistons peut-être aux premiers signes d'un creux sur les marchés, les niveaux de prix actuels tenant déjà compte de certains des pires scénarios de croissance. Cependant, le potentiel de croissance future dépendra principalement de la capacité de la Chine à fournir des stimulants supplémentaires pour soutenir la demande de produits de base clés, du pétrole brut au cuivre et au minerai de fer. L'évolution de la situation météorologique dans les prochaines semaines dans l'hémisphère nord et son impact sur les cultures seront également d'une importance capitale.

Comme nous l'avons mentionné, le secteur des produits de base a reçu un certain soutien global de la faiblesse du dollar ; la dépréciation a touché presque toutes les devises sauf le yen japonais après que la Banque du Japon a maintenu sa politique super accommodante, renforçant ainsi son statut d'individualiste parmi les banques centrales mondiales où les hausses de taux d'intérêt sont la tendance dominante. Cela fait suite à la hausse de taux belliciste de la BCE cette semaine, qui a donné un coup de pouce à l'euro, tandis que le FOMC a laissé les taux inchangés en disant qu'il pourrait encore augmenter les taux dans les mois à venir à moins que les données économiques ne le confirment. Dans le même temps, le dollar australien s'est renforcé par rapport au dollar américain après que la banque centrale australienne a surpris le marché avec sa position belliciste pour la deuxième fois, ainsi qu'en raison de l'augmentation stimulée attendue de la demande de matières premières en provenance de Chine.

Les partisans de la vente à découvert surpris par l'extrême volatilité du marché du gaz de l'UE

Les prix du gaz naturel en Europe ont grimpé en flèche au cours d'une semaine d'extrême volatilité en raison de nombreux problèmes d'approvisionnement, dont certains sont temporaires. Ils concernent par ex. des travaux de maintenance sur certains grands hubs norvégiens et une vague de chaleur en Asie, qui a accru la concurrence pour le GNL dans un contexte d'approvisionnement limité en raison de la saison de réparation de certains terminaux d'exportation de GNL aux États-Unis. Après avoir atteint un creux de cycle de 1 €/MWh (23 $/MMBtu) le 7,4er juin, le marché s'est fortement raffermi et, jeudi, il est brièvement remonté à 50 €/MWh (16 $/MMBtu) après que le gouvernement néerlandais a annoncé qu'en moins de quatre mois - c'est-à-dire avant le début de l'hiver, lorsque les préoccupations d'approvisionnement seront à leur comble - fermeront définitivement l'un des plus grands gisements de gaz d'Europe. Après cette forte hausse, le prix est retombé à 35 EUR/MWh, indiquant que le mouvement était largement dû à presser vendeurs à découvert. Tous ces événements ont quelque peu obscurci la croyance - mais ne l'ont pas ébranlée - que les entrepôts seraient remplis avant le début de l'hiver.

Les principales cultures bénéficient des inquiétudes croissantes concernant la météo

Le secteur céréalier continue de croître dans un contexte d'inquiétudes concernant l'impact potentiellement dommageable de la sécheresse dans les principales régions de production de l'hémisphère nord. L'indice Bloomberg des céréales montre qu'après plusieurs mois de prix bas, les céréales et donc je gagné environ 13 % ce mois-ci. Le soja a enregistré la plus forte augmentation (+16%) en raison du fait que l'huile de soja a augmenté de 30%, tandis que les prix du maïs et du blé CBOT sont plus élevés de 12% et 14%. Les données hebdomadaires montrent que les cultures de soja américaines dans les zones touchées par la sécheresse ont augmenté de 12 % à 51 % et celles de maïs de 12 % à 57 %. À moins qu'il n'y ait bientôt des pluies, cette situation affectera négativement les cultures et soulèvera des inquiétudes quant au résultat final de la production.

Dans le même temps, les marchés sont en état d'alerte quant à l'impact potentiel d'un El Niño de retour, la National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) des États-Unis ayant récemment signalé l'arrivée de ce phénomène. Selon le directeur du bureau de prévision NOAA El Niño/La Niña, El Niño s'est formé un mois ou deux plus tôt que d'habitude, ce qui lui donnerait de la place pour se développer, augmentant la probabilité d'un événement fort à 56%, avec un 25% probabilité qu'El Niño Niño devienne énorme. El Niño affecte les conditions météorologiques en Australie, l'amenant dans une zone de températures plus élevées et plus de sécheresse, tandis que les pays du nord de l'Amérique du Sud - Brésil, Colombie et Venezuela - ont tendance à être plus secs, et le sud-est de l'Argentine et certaines parties du Chili sont plus humide. L'Inde et l'Indonésie ont également tendance à être sèches en août pendant El Niño.

Les acheteurs d'or doutent des prévisions de hausse des taux du FOMC

Prix ​​de l'or est tombé à son plus bas niveau en trois mois après que la Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux d'intérêt inchangés, mais a annoncé deux autres hausses avant la fin de l'année. Le président de la Fed, Jerome Powell, a qualifié la réunion de juillet de "vivante" dans le contexte des discussions sur la hausse des taux d'intérêt et a déclaré que le FOMC prendrait des décisions d'une réunion à l'autre. Jusqu'à présent, cependant, le marché conteste les déclarations bellicistes, avec moins d'une hausse dans la période de temps citée dans les prix - et le risque de récession force un changement d'orientation et de direction. Une courbe de rendement inversée signale généralement une récession économique imminente et souvent favorable à l'or, et dans la semaine suivant la réunion du FOMC, l'écart américain à 94 et XNUMX ans s'est inversé de XNUMX points de base, le plus depuis la crise bancaire de mars.

Un nouveau retard dans le pic des taux d'intérêt, associé à une augmentation du marché des actions - réduisant la demande d'investissements alternatifs tels que l'or - a vu les parts totales dans les fonds négociés en bourse basés sur des lingots chuter de manière continue au cours des 13 dernières séances de bourse. Au cours de cette période, les investisseurs ont réduit leurs avoirs de 18 tonnes à 2 913 tonnes, mais les avoirs globaux sont toujours supérieurs de 57 tonnes au creux de trois ans de mars, juste avant que la crise bancaire ne fasse monter en flèche la demande de lingots.

L'or a réussi à rebondir à plat sur une base hebdomadaire, et le manque d'intérêt à vendre en dessous de 1 935 $ a donné suffisamment confiance aux traders pour que la projection du FOMC de deux autres hausses de taux ne se concrétise pas dans le contexte de la récession susmentionnée. De plus, le dollar est tombé à un creux de quatre semaines, offrant une couche de soutien supplémentaire. L'or s'échange actuellement au-dessus de sa moyenne mobile sur 1 jours et cela pourrait signaler une nouvelle tendance haussière, confirmée par une cassure au-dessus de 984 XNUMX $, son récent plus haut.

Le cuivre augmente grâce à la relance budgétaire

Prix ​​du cuivre a augmenté pour la troisième semaine consécutive et le rallye s'est accéléré après avoir franchi la zone de résistance autour de 3,82 $/lb. La récente augmentation a été soutenue par des spéculations sur la relance budgétaire et des rapports indiquant une baisse hebdomadaire des stocks suivis par trois grandes bourses à New York, Londres et Shanghai à 265 000 tonnes, en particulier en Chine, où une baisse de six semaines a ramené les stocks à un tout -temps bas depuis six mois.

Nonobstant la mise en place d'éventuelles mesures de relance supplémentaires en Chine, nous pensons que la baisse des prix d'un mois est corrective car le thème de la transition verte continuera à apporter un soutien fort au cuivre, meilleur conducteur d'électricité, dans le cadre de la transition verte. y compris les batteries dans les années à venir, les moteurs de traction électrique, la production d'énergie renouvelable, le stockage d'énergie et les mises à niveau du réseau. Dans les années à venir, l'industrie minière sera confrontée à des défis liés à la détérioration des teneurs du minerai, à la hausse des coûts de production et à un manque d'appétit pour l'investissement après la pandémie, car l'accent mis sur l'ESG a réduit le pool d'investissement disponible offert par les banques et les fonds.

Les fusions et acquisitions majeures dans l'industrie minière au cours des derniers mois sont la preuve que les sociétés minières tentent de se préparer à une décennie de forte demande face à l'intérêt croissant pour la transition verte. Les sociétés minières considèrent de plus en plus le cuivre comme une ressource précieuse et cherchent à l'inclure dans leurs gammes de produits. Un exemple récent est First Quantum Minerals Ltd., l'une des rares sociétés de cuivre uniquement à avoir récemment refusé une offre publique d'achat informelle de Barrick Gold Corp, le deuxième producteur mondial de métaux précieux. Plus tôt cette année, BHP a également offert un bonus de 49% pour l'acquisition d'OZ Minerals Ltd, un producteur d'or et de cuivre.

Après être revenu au-dessus de la moyenne mobile sur deux jours - le plus récemment à 3,815 dollars la livre - les traders se concentrent désormais sur la consolidation car la résistance de 3,95 dollars ne sera probablement pas brisée tant que le marché ne recevra pas plus d'informations sur la relance de la Chine et son impact potentiel sur les marchés.

Pétrole brut dans la fourchette entre opportunité de relance chinoise et risque de récession

Pétrole brut continue d'évoluer latéralement près du creux du cycle dans la fourchette de 71,50 $ à 78,50 $ alors que les investisseurs continuent d'évaluer l'impact de la décision de l'Arabie saoudite de soutenir les prix par elle-même lors de la récente réunion de l'OPEP+ et la perspective de la mise en œuvre de mesures de relance en Chine compensant les craintes de récession ailleurs des pays.

Cette semaine, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) s'est jointe à l'OPEP pour fournir une évaluation optimiste des prévisions de la demande à court terme. Dans ses "Oil Market Reports" mensuels de juin, les deux OPEP, et MAE a relevé ses prévisions de demande mondiale pour 2023 - l'AIE augmentant ses prévisions de 0,2 million de barils par jour à 2,4 millions de barils par jour, portant la consommation totale à un record de 102,3 millions de barils par jour. Les deux organisations s'attendent à ce que le marché se resserre quelque peu dans les mois à venir en raison des réductions de production de l'OPEP+, mais avec près de la moitié de la croissance de la demande de cette année attendue au cours du prochain trimestre, nous pourrions être déçus, empêchant potentiellement les prix d'augmenter à court terme. .

Dans le même temps, l'accent mis par l'OPEP sur la gestion de l'offre peut plaider en faveur d'un fond mou sous le marché, actuellement autour de 72 dollars pour le brut Brent, tandis qu'une cassure à la hausse semble tout aussi improbable tant que le marché se concentre sur une détérioration des perspectives économiques. D'un point de vue technique, la zone du Brent à 80 $ est susceptible d'offrir une résistance significative, et les fonds qui cherchent à baisser davantage ne changeront probablement pas leur vision négative des prix jusqu'à ce qu'il y ait un rendement supérieur à 80 $.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.