Les matières premières attendent la direction du congrès chinois

Le secteur des matières premières, principalement les produits pétroliers et pétroliers, a continué de faire preuve de vigueur malgré les craintes persistantes que la lutte des banques centrales pour lutter contre l'inflation en augmentant agressivement les taux d'intérêt n'exacerbe davantage le ralentissement économique mondial. Alors que le marché continue de se concentrer sur les mouvements du dollar et des rendements obligataires pour établir des prévisions économiques plus larges, les investisseurs surveillent désormais de près la Chine et deux fois au cours de la décennie. Congrès national du Parti communiste chinois en termes d'initiatives susceptibles de soutenir la demande du plus grand consommateur mondial de matières premières.

Globalement, le marché aborde le T3 sur des bases solides et l'indice Bloomberg des matières premières a progressé de plus de XNUMX %, soutenu principalement par OPEP rallye produits pétroliers et carburants, incl. distillats, dont les faibles stocks ont poussé les marges de raffinage de New York à des niveaux records.

Alors que l'inflation aux États-Unis devrait bientôt commencer à ralentir, ce qui apportera un certain soulagement aux économies mondiales qui ont souffert de la force du dollar, le marché devra attendre au moins un mois de plus étant donné que la lecture de septembre s'est avérée supérieure à celle attendu. Alors que les consommateurs américains restent en bonne santé et continuent de dépenser de l'argent, l'économie mondiale continuera de lutter avec les taux d'intérêt relevés par les États-Unis FOMC, ce qui entraînera une appréciation du dollar, tandis que d'autres banques centrales seront obligées d'augmenter les taux d'intérêt, ce qui entraînera l'affaiblissement de leurs monnaies locales - et donc le dollar se renforcera. Ce processus se poursuivra jusqu'au pic de la politique monétaire agressive - les rendements obligataires américains ensuite - nous nous concentrons sur les rendements à deux ans, actuellement au plus haut niveau depuis 15 ans - et le dollar commencera à baisser.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

La guerre de la Russie en Ukraine et les mesures prises par l'Occident pour contrer les décisions de Poutine restent une source essentielle de soutien pour une gamme de matières premières, dont le blé, l'aluminium et le diesel, contrecarrant ainsi le risque potentiel d'un ralentissement de la demande. En outre, la décision controversée de l'OPEP + dirigée par l'Arabie saoudite et la Russie de réduire la production malgré le risque qu'une telle action puisse nuire davantage aux prévisions de croissance mondiale a soutenu une forte reprise du marché du pétrole brut.

Pendant ce temps, le secteur des métaux industriels reste au plus bas depuis dix-huit mois, car les blocages en Chine ont contribué à une détérioration de la demande. Au cours des dernières semaines, cependant, le marché est devenu plus équilibré. Des niveaux de stocks nettement inférieurs en Chine indiquent une augmentation de la demande, tandis que le risque de sanctions contre l'industrie russe des métaux industriels pourrait entraîner une baisse de l'offre d'aluminium et d'autres métaux.

Méfiez-vous de la Chine et du Congrès national de deux décennies

Le Congrès national du Parti communiste chinois, qui dure depuis deux décennies, prend des décisions qui sont étroitement surveillées par les négociants sur les marchés des matières premières, compte tenu de l'importance de la Chine en tant que premier consommateur mondial de matières premières. Outre le risque global pour la croissance mondiale, la Chine demeure une autre source de prix bas. C'est la forte foi du gouvernement local dans la politique du zéro Covid qui a contribué à la réduction de la croissance et de la consommation, et la crise persistante du marché immobilier a également eu un impact négatif sur les perspectives économiques.

L'accent a été mis sur le discours du secrétaire général Xi Jinping, au cours duquel il a présenté un rapport sur les travaux du Comité central de la XNUMXe législature. Le marché s'attend à ce que le leader et le rapport ouvrent la voie qui sortira le pays du ralentissement économique actuel. Cependant, tous les espoirs de voir la Chine assouplir sa politique «zéro Covid» ont été anéantis la semaine dernière lorsque le journal Le Quotidien du Peuple pendant trois jours consécutifs, elle a publié des articles défendant cette stratégie. Néanmoins, le marché cherchera des soutiens et des incitations économiques supplémentaires, principalement vers des projets d'infrastructure et de transition énergétique, qui bénéficieraient tous au secteur des métaux industriels.

Le secteur des matières premières continue de signaler une offre limitée malgré une correction importante

De nombreuses zones d'incertitude, reflétées par une volatilité persistante et une baisse de la liquidité, continueront de peser sur la plupart des prix des matières premières jusqu'à la fin de cette année. Alors que les signes d'une récession imminente deviennent de plus en plus évidents, il est peu probable que le secteur subisse de graves dommages avant d'accélérer à nouveau en 2023. Nos prévisions de prix stables et même potentiellement plus élevés, principalement en relation avec les niches de prix actuellement élevées pour les matières premières clés dans les trois secteurs : énergie, métaux et produits agricoles, sur la base de sanctions, de l'inflation des coûts de production, de conditions météorologiques défavorables, d'un faible appétit d'investissement et d'un approvisionnement toujours limité de nombreuses matières premières clés, du diesel et de l'essence aux céréales et aux métaux industriels.

Le marché pétrolier oscille entre politique et inquiétudes sur la demande

Pétrole brut au cours de la semaine, il a enregistré une baisse des prix en réponse aux inquiétudes renouvelées concernant la demande, cependant, en termes mensuels, il a continué d'augmenter après la décision de l'OPEP + de réduire la production de base de 2mbbl / jour depuis novembre. Cette décision a été vivement critiquée par les pays consommateurs comme étant prématurée et prise au pire moment possible ; Cela a également suscité des critiques extrêmement sévères de la part de l'Agence internationale de l'énergie, qui a déclaré dans son rapport mensuel sur le marché pétrolier que les réductions de production augmenteraient les risques associés à la sécurité énergétique mondiale, entraînant ainsi une hausse des prix et de la volatilité, et représentant potentiellement un tournant pour un économie mondiale déjà au bord de la récession.

Étant donné que l'Arabie saoudite est l'un des rares producteurs contraints de réduire sa production, cette décision - juste avant l'introduction de l'embargo sur les exportations russes - est considérée comme bénéfique pour la Russie aux dépens des consommateurs mondiaux, y compris la Chine - le plus grand importateur mondial. Cependant, l'OPEP, l'EIA et l'AIE ont exprimé un certain soutien à cette décision après une révision à la baisse de la demande prévue pour 2023. Cependant, en raison du fait qu'il n'y a aucune mention d'une baisse de la demande pour l'année prochaine ainsi que des risques persistants pour l'approvisionnement en provenance de Russie et d'autres producteurs confrontés à un manque d'investissement et à des coûts élevés, le risque de nouvelles hausses de prix dans un contexte de ralentissement économique est toujours à prévoir.

La vague de demande d'énergie nucléaire se profile

La société canadienne d'extraction d'uranium Cameco et la société d'énergie renouvelable Brookfield Renewable Partners ont annoncé la semaine dernière qu'elles acquéraient conjointement Westinghouse Electric, une entité opérant dans le secteur de l'énergie nucléaire, dans le cadre d'un accord de 7,9 milliards de dollars. Westinghouse Electric crée une technologie qui est utilisée dans environ la moitié des 440 réacteurs nucléaires dans le monde, et le fait qu'il y a à peine quatre ans, l'entreprise était au bord de la faillite illustre à quel point l'industrie a changé.

Le PDG de Cameco a accordé une entrevue dans laquelle il a annoncé que les fondamentaux du marché sont parmi les meilleurs de l'histoire du secteur de l'énergie nucléaire. Il a également déclaré qu'il y avait une "vague" de demande en provenance d'Europe, et plus particulièrement d'Europe de l'Est, car l'invasion de l'Ukraine par la Russie avait radicalement changé le cours des événements. Selon l'Association nucléaire mondiale, 55 réacteurs sont actuellement en construction (90 y compris les réacteurs en projet), la plupart construits en Asie, complétant les 440 centrales nucléaires existantes. Cette année, les centrales nucléaires produiront 10 % de l'électricité mondiale. Tous ces événements - s'ils sont accélérés - peuvent accélérer le pic de la demande de pétrole.

L'or et l'argent attendent toujours des circonstances favorables

or i argent, qui était sous pression depuis des mois en réponse aux efforts agressifs des banquiers centraux pour contenir l'inflation par de fortes hausses des taux d'intérêt, s'est récemment appréciée sur les attentes que la Réserve fédérale américaine approche du pic de la politique monétaire hawkish. Bien que la couverture rapide des positions courtes (pression courte) s'est avérée prématurée, elle met en évidence le potentiel de hausse des prix lorsque les tendances s'inversent, c'est-à-dire lorsque le marché sent que les rendements obligataires américains ont atteint un sommet auquel ils peuvent commencer à baisser.

Cependant, le moment de ce changement a encore été retardé la semaine dernière, lorsque le rapport sur l'emploi américain meilleur que prévu a été suivi d'une autre forte inflation, soulignant la nécessité et le risque de nouvelles hausses agressives des taux par la Réserve fédérale américaine. Tous ces développements soulignent la nécessité continue de se concentrer sur l'inflation et les données économiques à la recherche de tout signe de faiblesse qui pourrait soutenir un changement dans la position belliciste signalée par la Réserve fédérale. Avant la dernière lecture de l'inflation, le vice-président de la Réserve fédérale, Lael Brainard, a présenté quelques arguments en faveur de la prudence, notant que les augmentations précédentes continuaient de fonctionner dans l'économie dans un contexte d'incertitude mondiale et financière élevée.

Pour l'avenir, nous ne voyons aucune raison de changer notre vision constructive à long terme de l'or, le soutien faisant potentiellement courir le risque d'une erreur politique qui pourrait freiner la croissance économique américaine ainsi que faire baisser le dollar et les rendements obligataires. En outre, nous craignons que l'inflation à long terme ne s'avère plus élevée que celle actuellement intégrée par le marché. L'incapacité à ramener l'inflation à long terme au niveau des anticipations du marché peut entraîner un changement significatif et favorable pour l'or entre (montée) au-dessus des taux d'équilibre et (baisse) des rendements réels.

Hausse des stocks et baisse des prix de l'essence aux États-Unis et en Europe

Prix gaz naturel aux États-Unis, ils ont continué de baisser après avoir atteint un sommet de quatorze ans de 10 $/MMBtu en août. Nous assistons actuellement à la plus longue séquence de pertes hebdomadaires depuis 2001, résultat d'une combinaison d'une production en hausse et d'une demande stable contribuant à l'accumulation rapide des stocks américains avant le pic de la demande hivernale. Au cours des dernières semaines, la production est restée constamment au-dessus de 100 milliards de pieds cubes par jour, soit une augmentation d'environ 7,5 % d'une année sur l'autre, et la demande et les exportations de GNL restant stables, le stockage rapide a entraîné un déficit par rapport à la période de cinq ans. la moyenne est tombée à seulement 6,4% contre 18% en avril.

La crise énergétique se poursuit en Europe. Cependant, le risque d'un approvisionnement insuffisant cet hiver peut déjà être de plus en plus exclu, car les stocks de gaz dans la région ont augmenté rapidement au cours des trois derniers mois. La nécessité de réduire la dépendance vis-à-vis des approvisionnements en provenance de Russie a contribué à la forte demande de GNL, notamment grâce à une moindre concurrence pour les approvisionnements en provenance d'Asie en raison du ralentissement économique en Chine.

Avec des approvisionnements en provenance de Russie réduits de 80 % par rapport à la même période l'an dernier, la capacité de la Russie à perturber le marché a été considérablement réduite. Le soutien des consommateurs et de l'industrie sous la forme d'une réduction de la demande, de températures plus élevées en début de saison de chauffage, ainsi que d'importations dynamiques depuis la Norvège et via le GNL a entraîné une augmentation rapide des stocks dans les entrepôts à 91 % de leur pleine capacité. L'effet en est une baisse du prix du contrat gazier néerlandais TTF de référence - ce mois-ci jusqu'à présent de plus de 20 % en dessous de 150 EUR/MWh. Cependant, pour soutenir la poursuite du rationnement, la probabilité d'une nouvelle baisse significative vers les 100 euros est faible avant le véritable début de l'hiver, lorsque les prévisions de demande se précisent.