Les quatre événements les plus importants de la semaine. Décisions des banques centrales et inflation PCE aux États-Unis

Décision EBC sur les taux d'intérêt - 25/01 - en regardant les performances économiques de la zone euro, nous constatons une légère croissance à partir du troisième trimestre 2022, tandis que l'inflation ralentit également rapidement. Pourtant, malgré toute cette faiblesse économique, la BCE a insisté sur le fait qu'elle n'était pas près d'envisager de réduire les taux d'intérêt, les relevant pas plus tard qu'en septembre de l'année dernière. L'inflation globale est tombée à 2,4 % en novembre, bien qu'elle ait de nouveau augmenté à 2,9 % en décembre, tandis que les prix sous-jacents sont tombés à 3,4 %. Ce rebond de l'inflation globale, bien qu'il soit sans aucun doute dû à des effets sous-jacents, sera utilisé comme preuve par les faucons du conseil des gouverneurs que les taux d'intérêt doivent rester élevés, mais il existe déjà des preuves que le consensus sur les taux d'intérêt s'effondre et que de nouvelles hausses de taux , les données économiques soutiennent de plus en plus l’idée de réduire le plus tôt possible.

Les marchés supposent actuellement que la BCE abaissera ses taux quatre fois cette année, par tranches de 4 points de base, à partir de juin. Cela contraste avec la valorisation boursière de 25 baisses de taux d'ici Réserve Fédérale, même si l’économie américaine est bien plus forte qu’en Europe. Aucun changement n'est attendu cette semaine, le taux directeur de refinancement de la BCE étant actuellement fixé à 4,5%, mais le PIB du quatrième trimestre, qui devrait être publié à la fin du mois, et l'IPC de janvier, qui devrait être publié le 1er février, pourraient être publiés prochainement. Dans les prochaines semaines, les appels à une baisse des taux en mars se feront plus forts, d'autant plus que le PPI est en déflation depuis 6 mois.

Décision de la Banque du Japon sur les taux d’intérêt – 23/01

Attentes concernant une augmentation des taux d’intérêt Banque du Japon ont considérablement diminué au cours des dernières semaines, et les dernières données économiques confirment qu’il n’y a pas d’urgence à relever les taux du territoire négatif. La faiblesse du dollar américain ces dernières semaines a contribué à réduire la pression sur la BoJ. Les dernières données sur l'inflation ont montré un relâchement des pressions sur les prix dans un contexte de net ralentissement des gains en liquidités en novembre. Lors de sa dernière réunion en décembre, la BoJ a maintenu sa politique monétaire inchangée tout en offrant peu d'indications sur ses intentions futures. Cependant, la banque centrale devrait continuer d’essayer d’entamer un processus de politique monétaire plus normale au cours des prochains mois, les taux d’intérêt devant sortir du territoire négatif au premier semestre de cette année.

Rendements des obligations japonaises à 10 ans à partir de novembre JGB est passé d'un sommet de 0,97% à moins de 0,6% plus tôt cette année. Pour les obligations à 2 ans, nous repassons à 0% après avoir atteint 0,15%. Pourrions-nous assister à un rebond après l’annonce politique de cette semaine ?

PIB américain au 25ème trimestre – 01/XNUMX

Il est peu probable que l’économie américaine croisse au même rythme qu’au troisième trimestre, où l’économie avait progressé de 4,9 %, la consommation personnelle représentant 3,1 % de cette croissance après des résultats plus faibles au deuxième trimestre. L’économie devrait ralentir à un rythme annualisé de 1,9 % à 2 % au quatrième trimestre, ce qui serait le trimestre le plus faible de 2023 et le plus faible depuis le deuxième trimestre 2022, lorsque l’économie américaine s’est contractée de -0,6 %.

Néanmoins, la résilience du consommateur américain a été au premier rang de celle observée au cours des 12 derniers mois, avec une fin d'année solide en termes de dépenses de consommation. Compte tenu du caractère toujours tendu du marché du travail américain, il n’y a aucune raison de croire que cette situation ne se poursuivra pas au quatrième trimestre.

Les dépenses de détail ont repris à la fin de l'année dernière après un mois d'octobre faible, de sorte que les données de consommation personnelle du quatrième trimestre pourraient s'avérer être un point faible avant d'être révisées à la hausse. L'indice des prix devrait également ralentir, passant des 3,3 % observés au troisième trimestre à environ 2 %. Des données meilleures que prévu pourraient encourager les marchés à reporter la date actuelle de la première baisse des taux de la Fed.

US Core PCE (décembre) – 26/01

Alors que la banque centrale américaine doit se réunir la semaine prochaine, les marchés tentent encore de deviner quand la première baisse des taux de la Fed pourrait avoir lieu, après le virage étonnamment accommodant de Powell lors de la dernière réunion de la banque centrale juste avant Noël. Données PCE sera probablement une référence clé pour les marchés après que le déflateur de base du PCE ait ralenti à 3,2 % en novembre, contre 3,4 % en octobre et son niveau le plus bas depuis avril 2021.

Un nouveau ralentissement à 2,9 %, qui semble être le taux consensuel, pourrait amener les marchés à continuer de miser sur la perspective d'une baisse des taux en mars. Une plus grande préoccupation pour certains responsables de la Fed est que l’IPC global semble à nouveau augmenter. Ce sera la principale préoccupation de la Fed avant de procéder à des réductions anticipées, car cela pourrait raviver les pressions inflationnistes qui ont mis si longtemps à être contenues. Cette prudence suggère que mars est trop tôt pour une baisse des taux américains et que le marché prend de l'avance.