Matières premières : Année des métaux – Prévisions de Saxo Banque pour le premier trimestre

La nouvelle année peut devenir le temps des métaux, avec un accent particulier or, argent, platine, cuivre i aluminium. Dans le secteur des métaux précieux, nous pensons que la perspective d’une baisse des rendements réels et d’une baisse des coûts de détention de positions ne portant pas intérêt soutiendra la demande, en particulier pour les produits négociés en bourse sur lesquels les investisseurs ont été vendeurs nets au cours des sept derniers trimestres. Les métaux industriels pourraient bénéficier de ruptures d’approvisionnement, d’un réapprovisionnement industriel à mesure que les coûts de financement baissent et d’une croissance continue de la demande en Chine compensant la faiblesse du reste du monde. Cela sera motivé, entre autres, par la transformation verte, qui va prendre de l’ampleur. Dans certains cas, il s’agit de remplacer la demande de cuivre et d’aluminium des utilisateurs finaux traditionnels qui pourraient souffrir de l’affaiblissement des perspectives économiques en 2024.

L’or et l’argent bénéficieront de rendements réels et de coûts de financement plus faibles

Après des résultats étonnamment solides en 2023, nous prévoyons de nouvelles hausses de prix en 2024. Des gains tirés par une triade de hedge funds qui poursuivent leur élan, les banques centrales continuent d'acheter des lingots à un rythme record et une demande renouvelée des investisseurs. ETF, comme les gestionnaires d'actifs - sont absents depuis près de deux ans en raison de la hausse des rendements réels et de l'augmentation des coûts.

Considérant que c'est américain Réserve Fédérale penche vers des baisses de taux, nous voyons que le nombre actuel de baisses de taux attendues est justifié par un atterrissage en douceur, alors qu’un atterrissage brutal ou une récession créerait un besoin encore plus grand de baisses de taux. Les achats record effectués par les banques centrales au cours des deux dernières années ont été l'une des principales raisons pour lesquelles l'or a réussi à se redresser malgré une forte hausse des rendements réels, et pourquoi l'argent a davantage souffert pendant les périodes de correction. Il n’y avait pas cette demande fondamentale et cohérente. Pour les ETF, la demande est susceptible de revenir et avec la demande continue des banques centrales, potentiellement soutenue par un dollar plus faible, nous pourrions voir l’or atteindre un nouveau record de 2300 2021 $. L'argent pourrait trouver un soutien supplémentaire grâce au rallye attendu du cuivre et attaquer le plus haut de 30 à 10 $, signalant une baisse du ratio or/argent en dessous de la moyenne sur 78,3 ans, proche du ratio de XNUMX.

Dans le cas du platine, la combinaison d’une demande largement inélastique et du risque de réduction de l’offre non rentable pourrait potentiellement creuser les déficits et resserrer les conditions du marché. Cela alimenterait une reprise des actifs des ETF par rapport à leur plus bas niveau depuis quatre ans et, comme pour l'argent, augmenterait la perspective d'une surperformance du platine par rapport à l'or l'année prochaine. Cela pourrait potentiellement conduire à une réduction de 250 $ de la décote, par rapport à une moyenne sur cinq ans d'environ 750 $ par once.

Les prix du cuivre et de l’aluminium soutenus par les ruptures d’approvisionnement et la transformation verte

Le secteur des métaux industriels pourrait également bénéficier de la perspective d'une baisse des coûts de financement, ce qui amènerait la période de réapprovisionnement tant attendue de l'industrie de la Chine vers le reste du monde. Le cuivre reste notre métal industriel préféré car la demande devrait être forte, comme cela a été le cas en Chine l'année dernière. Cela a rapproché les actions cotées de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années. Il existe également un risque croissant de ruptures d’approvisionnement et de réductions de production.

Nous avons assisté à d’importantes ruptures d’approvisionnement, notamment en cuivre, ce qu’on appelle le roi des métaux verts en raison de ses multiples utilisations. Ces perturbations ont été causées par la fermeture de la mine imposée par le gouvernement. Cobra Panama propulsé par First Quantum. D’autres sociétés minières telles que Rio Tinto, Anglo American et Southern Copcop connaissent des déclins, principalement en raison des défis croissants au Pérou et au Chili. Dans l’ensemble, cela dresse le portrait d’une industrie minière aux prises avec des coûts croissants, des teneurs de minerai inférieures et une intervention gouvernementale croissante.

Pour l'instant, compte tenu du large éventail de défis auxquels les sociétés minières seront confrontées dans les années à venir, certaines ayant augmenté leurs coûts de production globaux et impactant ainsi leur rentabilité, nous préférons une exposition directe aux métaux de base, principalement via les ETF.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.