Le marché sous-estime le risque géopolitique

Les actions à bulles ont augmenté de plus de 20 % cette année, signalant un retour à un comportement de jeu imprudent de la part des investisseurs particuliers. Cela est conforme à la spéculation massive sur les options à zéro jour d'expiration, aux mouvements absurdes dans le domaine des actions liées à l'intelligence artificielle, et investissements dans les crypto-monnaies. Toutes ces actions ont en commun d'ignorer les risques géopolitiques croissants et l'espoir naïf de ramener l'inflation aux niveaux passés. Le problème des risques géopolitiques croissants a été souligné lors de la Conférence de Munich sur la sécurité ce week-end, et le thème de cette semaine est la reconnaissance de l'importance de ces risques. Aujourd'hui, nous évoquons encore une fois notre panier défensif, qui était de loin le plus performant l'an dernier.

Les marchés sont devenus aveugles

Au cours des sept premières semaines de cette année, les investisseurs - y compris de plus en plus les investisseurs de détail - se sont livrés à un jeu insensé de jeu basé sur des actions liées à intelligence artificielle (IA) en raison de la tendance humaine unique à extrapoler les nouvelles technologies. Les investisseurs jouaient également à un jeu insensé basé sur l'hypothèse que l'inflation reviendrait à la normale, malgré les preuves croissantes de l'émergence d'une inflation structurelle et du passage du monde à un mode d'économie de guerre qui a toujours été inflationniste. Cette année, les prix des actions ont augmenté de 6,8 % au total, tandis que les prix des actions "bulles" ont augmenté de 20,4 %. En effet, les investisseurs de détail expriment à nouveau leurs tendances au jeu, notamment dans le contexte de la spéculation sur les actions et les options de Tesla à expiration zéro (0DTE), créant des perturbations de la liquidité et du comportement du marché, donnant l'impression que la réalité est enveloppée dans du papier d'emballage brillant. . Malheureusement, il fait beaucoup plus sombre et le marché est actuellement aveugle à ce risque.

Le marché sous-estime le risque géopolitique

Il y avait un sentiment de nervosité lors de la conférence de Munich sur la sécurité de ce week-end, ce qui était parfait résumé w Politico. Les principales conclusions sont que la production de munitions dans les pays de l'OTAN n'est pas aussi standardisée qu'on le pensait et que son rythme est trop lent. L'Europe semble être sur le point de passer en mode économie de guerre si elle s'éloigne des règles standard pour accélérer les permis de production d'armes et un soutien gouvernemental illimité à la production d'armes en termes de financement et d'infrastructure. De plus, la vice-présidente des États-Unis, Kamala Harris, soutient désormais que Moscou a commis des crimes contre l'humanité en Ukraine, qui est une forte escalade de la rhétorique. Le secrétaire d'État américain Blinken a également déclaré que Washington craignait que la Chine ne fournisse à la Russie des armes meurtrières pour la guerre en Ukraine.

Avec l'anniversaire de l'invasion de l'Ukraine par la Russie, les relations Washington-Pékin sur une trajectoire de collision et la nervosité à la Conférence de Munich sur la sécurité, le thème de cette semaine sera une évaluation des risques géopolitiques potentiels croissants. Si la Chine décide d'aider la Russie avec des armes, ce sera la fin de la mondialisation telle que nous la connaissons et les chaînes d'approvisionnement seront à nouveau plongées dans le chaos. Indice de risque géopolitique, développé par des économistes Réserve Fédérale – Dario Caldara et Matteo Lacoviello – montre l'ampleur de la baisse du risque géopolitique depuis le début de l'invasion russe de l'Ukraine, ce qui explique le calme et l'optimisme actuels sur les marchés boursiers. Cependant, si nous élargissons la perspective du risque géopolitique, nous pouvons voir que le potentiel de hausse est important si la guerre en Ukraine tournait mal.

Les marchés boursiers ont toujours réagi négativement à la montée des risques géopolitiques, mais ont fait preuve d'une force considérable après le choc initial et se sont complètement redressés. Cela a été vu dans de nombreuses guerres, y compris la Seconde Guerre mondiale, et la guerre de Corée de 1950-1953 n'a même pas posé de risque significatif pour le stock. Ces conclusions peuvent être commodes, mais il faut tenir compte du fait que l'économie mondiale est beaucoup plus interconnectée qu'auparavant en raison de 50 ans de mondialisation. Nos niveaux de richesse et de revenu sont plus sensibles que jamais à l'accélération des risques géopolitiques. Le prix du risque géopolitique est clairement négatif à court terme, alors qu'à long terme le prix peut rester élevé en raison d'une inflation structurellement plus élevée. Nous avons affaire à une guerre avec une faible inflation parce qu'une économie de guerre fait grimper les prix des matières premières.

Les valeurs de la défense continuent de dominer

Dans une situation de risque géopolitique croissant, la seule couverture raisonnable pour les investisseurs est de réduire le risque de marché en réduisant l'exposition aux actions (vendre pour augmenter la position de trésorerie), en réduisant le risque de marché en vendant des contrats à terme sur actions ou en ajoutant panier d'entreprises de défense. Notre panier de défense a augmenté en valeur de 31 % au cours de la dernière année, surperformant pleinement le deuxième panier, qui est l'énergie renouvelable, en termes de performance (en hausse de 12 %). Comme nous l'avons souligné à plusieurs reprises dans l'analyse boursière de l'année dernière, les budgets de la défense en Europe devraient être doublés, entraînant un tsunami de croissance dans le secteur. Le thème principal n'est certainement pas l'ESG, qui profite en fait aux investisseurs, car ils ne sont pas contraints dans ce contexte.

Demain, l'une des entreprises du panier de la défense, BAE Systems, annoncera les résultats du second semestre 2022 (se terminant le 31 janvier). Les analystes s'attendent à une croissance des revenus de 23 % en glissement annuel et à un BPA de 0,30 £, en hausse de 250 %. Pour l'avenir, les analystes ont des attentes très faibles en matière de croissance des revenus (environ 3 % en 2023 et 5 % en 2024), ce qui indique un potentiel important de croissance économique plus élevée.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.