Les ressources augmentent et ils comptent sur encore plus

Nous prévoyons que la hausse générale des prix des matières premières, qui a poussé l'indice Bloomberg des matières premières de 10% au dernier trimestre, se poursuivra également en 2021. Cela sera le résultat d'un certain nombre de facteurs positifs résultant de la baisse de l'offre et l'inondation de liquidités sur le marché mondial, qui intensifie la spéculation sur tous les marchés et augmente la demande de couverture contre l'inflation. En outre, les perspectives d'un affaiblissement du dollar, une reprise de la demande mondiale de vaccin et de nouvelles inquiétudes météorologiques montrent désormais les signes d'un autre supercycle des matières premières.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Dans le même temps, de nombreux pays sont encore confrontés à la pandémie, en particulier dans les régions désormais hivernales de l'hémisphère nord, et les perspectives d'amélioration, avec le vaccin ou non, sont minces jusqu'au réchauffement en mars et avril. Alors que le marché haussier pourrait se retenir jusqu'à ce que le programme de vaccination prenne de l'ampleur, le marché espère que la demande continue d'investissement se révélera suffisamment forte pour soutenir les marchés dans les mois à venir, lorsque les effets négatifs des verrouillages et des restrictions à la mobilité seront les plus importants.

La forte croissance à la fin de l'année dernière a amené l'indice des matières premières Bloomberg à rompre la tendance à la baisse de 2011. 

En 2021, le secteur des matières premières sera soutenu par un certain nombre de facteurs. Ceci comprend dollar plus faible, demande croissante de couverture inflation, une augmentation de la demande de carburant avec la relance de la mobilité mondiale, ainsi qu'une transition verte, une demande croissante de métaux industriels clés, allant du cuivre à l'argent, et une demande croissante en dehors de la Chine alors que les dépenses publiques augmentent pour soutenir l'emploi. Malgré la perspective d'une hausse des rendements obligataires américains, les métaux précieux continueront très probablement à trouver des acheteurs en réaction à la faiblesse du dollar et à la hausse des anticipations d'inflation. À cela s'ajoute le risque de hausse des prix des denrées alimentaires alors que le temps devient plus volatil - la récente forte hausse des prix a été un signal important à cet égard. blé i donc je jusqu'à un maximum de sept ans.

L'un des plus grands obstacles à l'essor des marchés des produits de base au cours de la dernière décennie a été la disponibilité omniprésente des matières premières. Une offre excédentaire au cours de cette période, et en particulier au cours des six dernières années, a maintenu le secteur des matières premières contangodans lequel le prix immédiat, en raison de la disponibilité généralisée des marchandises, était inférieur au prix d'exercice. 

De 2014 au dernier trimestre, le bénéfice au roulement du portefeuille de matières premières clés, qui atteignait parfois 5% sur une base annuelle, a été négatif. Du point de vue de l'investissement, ce handicap, associé à un dollar globalement fort et à une faible inflation, a eu un impact négatif sur l'attractivité des matières premières.

Cependant, au cours des derniers mois, le bénéfice du roulement d'une gamme de matières premières a fortement augmenté, portant la moyenne des 25 matières premières (hors gaz naturel) à 2%, le niveau le plus élevé en sept ans. Comme le montre le graphique ci-dessous, le secteur agricole a pris la tête à cet égard, les principales cultures ayant fortement augmenté en réponse à la baisse de la production liée aux conditions météorologiques et à l'augmentation de la demande.

Ce secteur semble connaître une augmentation attendue de la demande et une reflation en 2021, en particulier sur les marchés où l'offre peut ne pas correspondre à la demande. Ceci comprend marchés cuivre, platine, le soja et éventuellement aussi le pétrole brut.

Comment obtenir une exposition complète aux matières premières?

Du point de vue de l'investissement, l'exposition aux matières premières peut être obtenue par ETF lub CFD suivant les principaux index.

Le graphique ci-dessous montre les compositions de deux grands indices de matières premières suivis par de nombreux fonds boursiers différents. Le S&P GSCI et l'indice de matières premières Bloomberg sont respectivement exposés à 24 et 23 contrats à terme, répartis en trois secteurs principaux: l'énergie, les métaux et l'agriculture.

Il est à noter que les investisseurs qui préfèrent le secteur de l'énergie devraient choisir des fonds qui suivent l'indice S&P GSCI, où le secteur est fortement représenté (54%); Les exemples de tickers sont GSG: arcx ou GSP: arcx. En revanche, une couverture globale de l'inflation et des gains de roulement positifs dans le secteur agricole peuvent être obtenus grâce à l'indice Bloomberg Commodity en raison de sa plus grande diversification et de sa moindre exposition à l'énergie, où les gains de détention sont encore faibles, voire négatifs; Les tickers d'exemple sont CMOD: xlon ou DJP: arcx.

Énergie

En raison d'un marché haussier fort huile initiée par les informations sur le lancement de la vaccination début novembre, le prix du pétrole brut Brent est revenu au-dessus de 50 USD / bio, et à moins qu'il n'y ait une autre forte baisse de la demande mondiale de carburant au cours du trimestre en cours, on peut supposer qu'un nouveau prix les augmentations au cours des mois suivants de cette année reposent sur des bases solides. C'était le résultat, entre autres Décision unilatérale de l'Arabie saoudite de réduire sa production en février et mars pour soutenir le marché dans une période potentiellement difficile de verrouillage et de mobilité réduite.

Les indicateurs fondamentaux semblent solides et le Brent et le WTI commencent à être expulsés alors que l'OPEP + maintient l'offre à un faible niveau jusqu'à ce que les restrictions de mouvement soient levées dans le monde plus tard cette année. Cependant, avant de commencer à nous demander où trouver le prochain baril de pétrole, il doit y avoir une réduction des réserves de production mondiales - à la fois des producteurs de l'OPEP et des non-OPEP - estimées à environ 7,5 millions de barils par jour.

La demande mondiale de pétrole étant toujours près de 6mbbl / jour en dessous des niveaux d'avant la pandémie, nous ne prévoyons pas de risque significatif d'augmentation des prix du pétrole avant 2022, et peut-être même 2023, date à laquelle une baisse spectaculaire des dépenses en capital des plus grands producteurs mondiaux pourrait commencer à traduire la possibilité de trouver de nouveaux barriques. Sur cette base, nous prévoyons que le pétrole brut Brent restera stable dans la fourchette de 50 à 55 $ ce trimestre jusqu'à ce que les fondamentaux s'avèrent suffisamment solides pour soutenir le mouvement vers 65 $ / b. 

Métaux précieux

Tous les deux orainsi que argent a connu un bon départ en 2021, avant que la hausse des rendements obligataires américains et le dollar plus fort associé ne les aient un peu déprimés. Néanmoins, nous maintenons des perspectives constructives pour ce secteur, la hausse des rendements étant principalement due à la hausse des anticipations d'inflation favorables à l'or, ce qui laissera les rendements réels - un moteur clé des prix de l'or - bloqués pour de bon dans la zone négative. Combinée à la politique accommodante des banques centrales et à la poursuite de l'affaiblissement du dollar, la ligne de moindre résistance continue de monter. En outre, la nouvelle administration Biden est susceptible de commencer des dépenses massives pour reconstruire l'économie dévastée par la pandémie.

Le programme de vaccination agira sans aucun doute comme un frein ici étant donné les perspectives de reprise économique, mais alors que les banques centrales signalent que les taux bas restent bas, le risque d'erreur politique augmente, alimentant encore davantage l'inflation. 

L'argent est revenu à sa valeur à long terme par rapport à l'or avec la perspective d'une croissance supplémentaire en fonction de la demande de l'industrie et des investisseurs. La transition verte peut surprendre tout le monde dans le contexte de la demande industrielle - le marché des installations solaires photovoltaïques devrait se renforcer alors que de nombreux pays se tournent vers les énergies renouvelables. Sur la base de nos prévisions selon lesquelles l'or atteindra 2 $ / oz, le bêta élevé de l'argent devrait continuer à mener et le ratio or-argent en 200 sera légèrement supérieur à 2021, ce qui amènera le prix de l'argent à près de 60 USD / oz.

agriculture

Si la météo le permet, le secteur agricole devrait voir une réponse significative des agriculteurs en 2021 sous la forme d'une augmentation de l'offre suite à une flambée des prix au cours des six derniers mois. Alors que les producteurs de pétrole et les sociétés minières peuvent mettre des années à augmenter leur production en réponse à des prix plus élevés, les agriculteurs sont en mesure de réagir de manière saisonnière. 

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Étant donné que les prix du maïs et du soja ont atteint leur plus haut niveau en sept ans au début de 2021, la perspective d'une réponse significative - encore une fois, si le temps le permet - de la part des principaux producteurs agricoles pourrait limiter le potentiel de croissance à l'approche de la saison des semences aux États-Unis. Si l'on ajoute à cela le fait que les positions longues spéculatives sur le maïs et le soja ont culminé depuis 2012, on peut s'attendre à une augmentation de la volatilité et du risque de corrections dans les mois à venir. Dans l'ensemble, cependant, nous prévoyons que les principaux facteurs positifs dans le secteur agricole resteront des conditions météorologiques imprévisibles, une demande chinoise solide et la perspective d'un affaiblissement du dollar.