La chasse aux actions japonaises de haute qualité

Les actions japonaises se sont retrouvées dans le collimateur des investisseurs mondiaux dans une mesure jamais vue depuis des décennies. Historiquement, le marché boursier au Japon a été connu pour ses nombreuses opportunités d'actions de grande valeur, mais depuis l'introduction de la soi-disant Abenomiki en 2012, le secteur des entreprises japonaises a beaucoup changé et aujourd'hui le défi le plus intéressant est de trouver des entreprises de qualité dans ce pays. L'un d'eux est Advantest, l'un des principaux fabricants d'équipements de test de semi-conducteurs, qui a atteint un taux de rendement annualisé de près de 30 % au cours de la dernière décennie.

Aucune différence dans les valorisations des valeurs japonaises de valeur et de croissance

Le marché boursier japonais est particulièrement intéressé cette année, en dehors du segment technologique américain fou alimenté par l'engouement généralisé pour l'intelligence artificielle. L'indice TOPIX 500 est en hausse de 22 % en devise locale cette année, atteignant un nouveau sommet lors de la séance d'hier. Plus tôt cette année, nous avons publié deux analyses boursières intitulées Le soleil brillera-t-il pour les actions japonaises ? oraz Japon et Grèce : deux pays qui célèbrent un grand retour, soulignant l'attractivité des actions japonaises. Depuis la publication de ces analyses, la bourse japonaise n'a pas manqué à ses attentes, et quand on regarde les valorisations boursières, elles sont toujours plus attractives que pour les actions américaines.

Un aspect à noter est que selon la méthodologie de MSCI, ni les actions haussières ni les actions de valeur n'ont pris la tête du renforcement de cette année, ce qui suggère qu'il n'y a pas de moteurs quantitatifs clairs du rallye, mais plutôt avec le boom général. Japon est dans le collimateur des investisseurs mondiaux depuis que la holding Berkshire Hathaway de Warren Buffett a investi dans des sociétés japonaises de négoce de matières premières. La montée des tensions entre Washington et Pékin a également rendu le Japon plus important en tant que producteur de biens physiques pour les entreprises occidentales, réduisant les risques de la chaîne d'approvisionnement.

À la recherche des perles rares du secteur des entreprises japonaises

Pendant des décennies, le Japon a été connu pour ses nombreuses opportunités d'acquisition d'actions de grande valeur, ce qui signifie que les entreprises ont été évaluées en dessous de leur valeur de liquidation nette et nous ne parlons pas ici de valeur comptable, mais en dessous de l'élément du fonds de roulement net. C'était une vieille mesure classique de la valeur Benjamin Grahamjeune mentor Warren Buffett, cependant, il est tombé en désuétude lorsqu'une compréhension du cours des actions a éliminé ces actions rares et de grande valeur. De telles opportunités n'existaient sur le marché qu'après le krach de 1929, car les investisseurs avaient tout simplement peur des actions.

Au Japon année Dominique En 2023, les investisseurs peuvent toujours rechercher des actions de grande valeur, mais ce segment pourrait être décrit par Warren Buffett comme la recherche de boîtes à cigares avec la possibilité d'une bouffée peut-être. Dans l'ensemble, nous pensons qu'il est plus intéressant de rechercher des entreprises de qualité, et un bon point de départ consiste à isoler les entreprises ayant un rendement élevé sur le capital investi, car cela est généralement le signe d'un modèle commercial et d'un produit solides.

La liste ci-dessous comprend 14 entreprises japonaises avec un retour sur investissement de plus de 20 % et une valeur marchande de plus de 5 milliards de dollars. Il convient de noter que ce groupe d'entreprises est assez modeste compte tenu de la taille la bourse japonaise, cependant, cela souligne la tradition de longue date du Japon de maintenir les relations d'entreprise et l'emploi au sein de la holding plutôt que d'utiliser efficacement le capital. Cependant, comme nous l'avons souligné dans notre récente analyse, le secteur des entreprises japonaises évolue et devient beaucoup plus efficace en termes d'utilisation du capital. Pour de nombreux investisseurs étrangers, la plupart des noms d'entreprises ne signifieront rien, à l'exception peut-être de Nintendo, qui s'est fait connaître dans de nombreux pays en raison de ses consoles de jeux emblématiques.

Advantest s'intéresse de plus en plus à l'IA

L'une des sociétés figurant sur notre liste d'actions japonaises de haute qualité est Advantest. La société est le plus grand fabricant japonais d'équipements de test automatique pour l'industrie des semi-conducteurs et un fabricant d'instruments de mesure utilisés dans la conception, la fabrication et la maintenance de systèmes électroniques tels que la fibre optique et les équipements de communication sans fil.

Dans un pays connu pour sa faible croissance et son inflation depuis la fin des années 80, Advantest est un rare exemple de croissance, augmentant les revenus de 1,61 milliard de dollars pour l'exercice 2013 (se terminant le 31 mars 2013) à 4,14 milliards de dollars pour l'exercice 2023, tout en augmentant l'EBITDA marge de 6% à 34%. Une croissance annuelle des revenus de 10 % et des marges en croissance rapide sont deux des principaux facteurs à l'origine de l'impressionnant rendement annualisé de 27,3 % au cours des 10 dernières années et du rendement annualisé de 29,5 % si les dividendes étaient réinvestis dans des actions. Le boom lié à l'IA dans les entreprises technologiques américaines s'est propagé par vagues dans l'industrie mondiale des semi-conducteurs, les actions d'Advantest ayant augmenté de 128 % cette année.

Une telle augmentation des bénéfices en actions n'est pas normale sur le marché japonais et les analystes du côté vendeur n'ont pas été en mesure de suivre étant donné que l'objectif de cours sur 16 mois n'était que de 000 19 JPY par rapport au cours de clôture d'aujourd'hui de 190 19 JPY. Avec un multiplicateur EV/EBITDA de XNUMXx, Advantest est plus cher que jamais, mais n'a toujours pas dépassé l'industrie mondiale des semi-conducteurs.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.