L'or maintient son support malgré les doutes concernant l'annonce d'un atterrissage en douceur de la Fed

La capacité de l'or à maintenir son support malgré de nombreux problèmes était une fois de plus évidente mercredi après le marché américain. Réserve Fédérale a annoncé une pause belliciste dans sa campagne agressive de hausse des taux d’intérêt, tout en prévoyant des taux beaucoup plus élevés en 2024 et 2025 en raison de la résilience de l’économie américaine, de la vigueur du marché du travail et de l’inflation persistante, récemment aggravées par les actions de l’OPEP entraînant une hausse des prix de l’énergie. La dite prévision tracé de points La Fed admet toujours la possibilité d'une nouvelle augmentation avant la fin de l'année, tandis que les prévisions de baisses de taux en 2024 et 2025 ont été abaissées d'un demi-point de pourcentage, signalant que la Fed anticipe des taux plus élevés pendant une période plus longue en prévision de un atterrissage en douceur.

Ces projections ont eu un impact négatif sur l'appétit général pour le risque : les actions se sont dépréciées, le dollar s'est renforcé jusqu'à son plus haut niveau depuis six mois et le rendement des bons du Trésor américain à deux ans a atteint son maximum de 2006, soit environ 5,2 %. Dans le même temps, les traders sur le marché à terme des taux d’intérêt à court terme ont réduit le nombre de baisses de taux de 25 points de base qu’ils s’attendent au premier semestre 2024 à une seule, contre environ trois attendues le mois dernier.

or a répondu à ce mouvement de prix négatif par une correction relativement mineure, qui a maintenu le prix dans une fourchette plus étroite, offrant actuellement un support autour de 1 900 $.

Notre indicateur du prix de l'or dans le graphique ci-dessous met en évidence les problèmes actuels, tout en soulignant que le prix de l'or a résisté sans difficulté majeure malgré le renforcement récent et renouvelé du dollar, la hausse des rendements et la baisse des prix à terme sur les taux d'intérêt à court terme (une baisse des prix signifie les taux plus élevés). Au cours du mois dernier, l'or a augmenté de 1,7% tandis que le dollar s'est renforcé de 1,4% par rapport à un panier de principales devises, les rendements réels des obligations américaines à 10 ans ont augmenté de 2024 points de base et les attentes d'une baisse des taux en XNUMX ont été révisées à la hausse. vers le bas. De plus, les investisseurs sur Marché des ETF ont réduit leurs positions au cours des quatre derniers mois, de sorte que leurs avoirs totaux dans ces fonds ont diminué de 169 tonnes pour atteindre 2 761 tonnes sur cette période, soit le niveau le plus bas depuis trois ans et demi. Pour la semaine se terminant le 12 septembre, la position longue nette du fonds à effet de levier était de 50 5 $. contrats (25 millions d'onces), seulement XNUMX mille contrats au-dessus des plus bas de mars et août.

Selon nous, la raison pour laquelle l'or reste fort malgré ces vents contraires, qui incluent également la hausse du coût d'opportunité de la possession d'un investissement ne portant pas intérêt comme le métal jaune, est probablement parce que le marché cherche une couverture contre une situation dans laquelle le FOMC ne parvient pas à proposer un atterrissage en douceur (par opposition à un atterrissage brutal). Dans un article récemment publié dans WSJ titré "Pourquoi un atterrissage en douceur pourrait s'avérer insaisissable Nick Timiraos, un journaliste célèbre pour avoir obtenu des informations fiables de la Fed, souligne que presque tout atterrissage brutal semble initialement doux. Il attire également l’attention sur quatre facteurs qui entravent actuellement la mise en œuvre du scénario d’atterrissage en douceur :

• La Fed maintient ses taux trop élevés pendant trop longtemps
• Une économie en surchauffe
• Hausse des prix du pétrole
• Une scission sur le marché financier

Il termine son article par une déclaration plutôt poétique :

« Les avions atterrissent. Ce n’est pas le cas de l’économie.

Il est peu probable que la demande d’or pour se prémunir contre un atterrissage en douceur échoue, car les perspectives économiques des États-Unis dans les mois à venir semblent de plus en plus problématiques. Dans cette optique, nous maintenons patiemment une vision constructive sur l’or, et donc l’argent et le platine, et prévoyons que le métal jaune finira par atteindre un nouveau record. Cependant, le moment de la nouvelle impulsion de croissance restera largement dépendant des données économiques américaines, alors que nous attendons que le FOMC passe des augmentations de taux aux baisses de taux ; d’ici là, tout comme au trimestre dernier, nous assisterons probablement à une activité encore plus chaotique de la part des traders sur le marché.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.