La correction des prix des matières premières pourrait bientôt se terminer

La correction, qui a commencé en mars pour certaines matières premières, a de plus en plus montré des signes d'inversion depuis fin juillet, alimentée par de récentes données économiques solides, un dollar faible et des signaux indiquant que l'inflation a peut-être déjà atteint son pic. Les ajustements de position globaux étant désormais terminés, les investisseurs se concentrent à nouveau sur l'offre, qui reste contrainte dans de nombreux cas, apportant ainsi un soutien continu, en particulier dans les secteurs de l'énergie et des produits agricoles clés.

Selon les indices Bloomberg des matières premières, les métaux industriels ont chuté de 41% pendant la période de correction, de 31% pour les céréales et de 27% pour l'énergie. La principale raison de cette correction spectaculaire après une série record de gains importants a été le déplacement de l'attention du marché d'une offre limitée vers des préoccupations concernant la demande.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Outre le ralentissement économique prévu en Chine en raison de sa politique "zéro Covid" et de la crise du logement qui a frappé les métaux industriels, le facteur le plus important a été la manière dont les banques centrales du monde entier ont fait des efforts pour contenir l'inflation galopante en forçant une baisse de l'activité économique par resserrement monétaire agressif. Le processus est en cours, mais des données économiques solides récentes, l'affaiblissement du dollar et des signes indiquant que l'inflation a peut-être déjà atteint un sommet, ont soutenu les marchés après des semaines et, dans certains cas, des mois de fortes baisses de prix qui ont également été associées à des fermetures de positions longues agressives par les traders. comme la vague de vente initiée par les fonds macroéconomiques cherchant à se protéger contre le ralentissement économique.

Les ajustements de position globaux étant désormais terminés, les investisseurs se concentrent à nouveau sur l'offre, qui reste limitée dans de nombreux cas, offrant ainsi un soutien continu, mais causant également des problèmes aux vendeurs à la recherche de prix encore plus bas en prévision d'une récession et d'une baisse de la demande.

La déportation reste élevée malgré les inquiétudes concernant la croissance économique

Les variations des prix immédiats (au comptant) des matières premières, observées sur la base de contrats à terme dont la date d'expiration est la plus proche, nous donnent rarement une image complète des fondamentaux, car l'évolution des prix est souvent déterminée par des investisseurs spéculatifs motivés par des prix et des fonds techniques. en se concentrant sur les événements macroéconomiques, par opposition à la situation individuelle fondamentale. En conséquence, il y a eu une période de vente agressive, en partie en raison d'une réduction de la position haussière, mais également en raison de l'augmentation des ventes des fonds cherchant à se protéger contre un ralentissement économique.

Un ralentissement économique ou, au pire, une récession se traduirait normalement par un excédent de matières premières à mesure que la demande s'affaiblit et que la production accuse un retard par rapport à la baisse de la demande. Cependant, au cours des trois derniers mois de ventes, le coût des matières premières avec livraison immédiate a affiché une prime saine par rapport aux prix des matières premières pour livraison ultérieure. Le graphique ci-dessous montre l'écart en pourcentage entre le prix du contrat à terme avec la date d'expiration la plus proche et le prix du contrat à terme de XNUMX mois, et bien que l'offre ait légèrement augmenté, elle reste faible pour la plupart des matières premières, en particulier dans les secteurs de l'énergie et secteurs des produits agricoles. C'est un signal que la vente massive sur le marché reposait davantage sur des attentes que sur la réalité, ce qui pourrait indiquer la possibilité d'une forte reprise une fois les prévisions de croissance économique stabilisées.

Pétrole brut

Tendance à la baisse par rapport à Prix ​​du pétrole brut WTI et Brent il a montré des signes d'inversion au cours des derniers mois alors que le marché ajuste ses perspectives de demande au milieu de nouvelles inquiétudes concernant l'offre et qui sera en mesure de répondre à la demande future. Le rebond de moins de 95 dollars pour le pétrole brut Brent et de 90 dollars pour le pétrole WTI cette semaine a été tiré par des signes de ralentissement de l'inflation aux États-Unis, abaissant le pic potentiel des taux des fonds fédéraux et améliorant ainsi les perspectives de croissance économique. La faiblesse du dollar et l'augmentation de la demande ont également été des facteurs importants, en particulier aux États-Unis, où les prix de l'essence aux stations-service sont tombés sous la barre des 4 $ le gallon pour la première fois depuis mars.

de plus Agence internationale de l'énergie (AIE) a relevé ses estimations de la consommation mondiale de 380 kb / j, arguant que la hausse dynamique des prix du gaz associée à une forte demande d'électricité a incité les entreprises de services publics à passer du gaz coûteux aux produits pétroliers. Simultanément OPEP pourraient avoir des difficultés à augmenter leur production dans les mois à venir en raison de réserves de production limitées. Bien qu'il y ait eu des niches de demande plus faible ces derniers mois, nous ne nous attendons pas à ce qu'elles aient un impact significatif sur notre tendance générale à la hausse. L'incertitude du côté de l'offre reste trop grande pour être ignorée, en particulier compte tenu de la date limite imminente pour la libération du pétrole des réserves stratégiques américaines et de l'imposition d'un embargo de l'UE sur le pétrole russe. Dans cette optique, nous maintenons notre prévision pour le troisième trimestre (95-115 USD).

Or (XAU / USD)

Après le siège récent or a enregistré une augmentation pour la quatrième semaine consécutive, soutenue par un dollar plus faible après que des lectures de l'IPC et de l'IPP américains plus faibles que prévu ont contribué à réduire les attentes d'un plafond potentiel pour les hausses de taux par Fed. Cependant, l'appétit croissant pour le risque, visible sous la forme d'une hausse dynamique des cours des actions et des rendements obligataires sur une base hebdomadaire, n'a pas encore permis une attaque décisive sur le niveau de résistance clé au-dessus de 1 800 $ / oz, et la récente réduction des positions de fonds et le faible nombre total de contrats à terme ouverts sur le COMEX indique que le marché est à la recherche d'une nouvelle impulsion décisive. À notre avis, ce nouvel optimisme des marchés concernant le degré de maîtrise effective de l'inflation reste trop optimiste, et à la lumière des nombreuses inquiétudes concernant la situation géopolitique, nous ne voyons aucune raison de dévier de notre vision constructive de longue date de l'or comme couverture et instrument de diversification.

L'or a trouvé un support sur la ligne moyenne mobile sur 1 jours (783 1 $) ; pour éviter un nouveau cycle de liquidation de positions longues à court terme, il doit rester à 760 1 $. Alors qu'une certaine résistance est légèrement supérieure à 800 1 dollars, l'or doit casser nettement au-dessus de 829 XNUMX dollars pour prendre l'élan nécessaire pour attirer de nouveaux acheteurs vers les contrats à terme sous la forme de fonds d'échange et de gestion de trésorerie.

Métaux industriels (cuivre)

Depuis sa chute en juillet à son plus bas niveau en 20 mois cuivre a rebondi d'environ 18 %, soutenant ainsi la reprise globale de l'ensemble du secteur des métaux industriels, qui a été le plus durement touché par la récente correction. Un soutien supplémentaire a été fourni par l'affaiblissement du dollar, les données confirmant la vigueur de l'économie américaine, la baisse des inquiétudes concernant la demande prévue en Chine et, enfin et surtout, les perturbations de la production en Asie, en Europe et en Amérique du Sud, limitant potentiellement l'offre car les stocks suivis par les bourses restent à leur plus bas niveau depuis une décennie. Cela a contraint les investisseurs spéculatifs à réduire les positions courtes récemment créées.

Il existe un potentiel d'amélioration des perspectives de la demande chinoise, et BHP a annoncé qu'il avait fait une offre pour acquérir OZ Minerals et ses actifs principalement axés sur le nickel et le cuivre - la dernière d'une série d'acquisitions mondiales visant à sécuriser l'approvisionnement en métaux essentiels pour la transition énergétique. En raison de sa conductivité électrique élevée, le cuivre est utilisé dans tous les appareils électroniques que nous utilisons, des smartphones aux équipements médicaux. Il sous-tend déjà les réseaux électriques existants et est crucial pour le processus d'électrification qui sera nécessaire dans les années à venir pour réduire la demande d'énergie fossile.

Après une reprise temporaire des prix du cuivre début juin, alors que la Chine commençait à assouplir les restrictions de verrouillage, le rallye a rapidement perdu de son élan et le cuivre est tombé en dessous du support clé avant de finalement se stabiliser après avoir trouvé un support à 3,14 $/lb, soit une abolition de 61,8 % par rapport à la ligne rallye 2020-2022. Le prix a fortement augmenté depuis lors, mais pourrait ralentir temporairement après avoir trouvé une résistance de l'ordre de 3,70 USD / livre. Nous maintenons une perspective haussière à long terme pour le cuivre et privilégions une stratégie d'achat en cas de faiblesse plutôt que de vente en cas de renforcement.

Produits agricoles

Le secteur des céréales a atteint un sommet en cinq semaines avant la publication vendredi du rapport sur l'offre et la demande du département américain de l'Agriculture. L'indice Bloomberg des céréales a poursuivi sa hausse après une correction de 28 % de juin à juillet ; Le blé et le maïs ont pris la tête la semaine dernière en réponse à l'affaiblissement du dollar, ainsi qu'au temps chaud et sec aux États-Unis et à une autre vague de chaleur en Europe, ce qui suscite des inquiétudes quant à la récolte et à la production. La chaleur critique et les sécheresses pour les cultures juste avant la prochaine récolte ont rendu les investisseurs particulièrement attendus avec impatience pour un rapport sur l'estimation de la demande et de l'offre mondiales sur les marchés agricoles (WASDE, Estimations de l'offre et de la demande agricoles mondiales); les recherches indiquent un soutien des prix en raison de la perspective de récoltes plus faibles, ce qui réduit les attentes concernant le niveau des stocks disponibles avant l'hiver à venir.

LIRE: Comment investir dans les métaux et les matières premières agricoles ? [Guide]

Dans le cas d' coton, qui a augmenté de 8 % ce mois-ci, les inquiétudes des investisseurs concernant la croissance économique et la demande, en particulier en Chine, se sont propagées au problème de l'offre mondiale alors que les vagues de chaleur aux États-Unis et en Chine ont aggravé les perspectives de production. Le rapport WASDE de vendredi devait montrer que la baisse de la production américaine a fait baisser les stocks de clôture d'environ 10 % à 2,2 millions de balles, le niveau le plus bas en 11 ans.

Café Arabica, montrant une tendance à la baisse depuis février, a également affiché une hausse régulière après avoir rebondi d'un support clé en dessous de 2 $ / lb le mois dernier. Un soutien constant sous la forme d'inquiétudes concernant la production en Amérique du Sud s'est à nouveau matérialisé au cours des dernières semaines, car la récolte de la saison en cours pourrait s'avérer être la plus faible depuis 2014. La sécheresse et le refroidissement au Brésil ont affecté négativement les inflorescences de la saison dernière, et de fortes gelées en Juillet 2021 - en période de coûts élevés des intrants agricoles, notamment des engrais - a incité les agriculteurs à couper les caféiers. La Colombie, un autre grand producteur, a également connu une réduction de la récolte en raison de pluies trop abondantes.