Tous les regards sont tournés vers Nvidia. L’IA est un moteur clé des marchés boursiers

Il n'y a probablement pas de publication de résultats plus importante pour le sentiment du marché boursier à l'heure actuelle que les résultats des résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2024 de Nvidia (se terminant le 31 janvier 2024), qui seront publiés mercredi soir après la clôture de la bourse américaine. Alors que le boom de l’IA est plus important que jamais et s’étend à davantage d’actions, tous les regards seront tournés vers ces résultats. Les analystes s'attendent à des revenus de 20,4 milliards de dollars, en hausse de 238 % sur un an, et à un BPA de 4,60 $, en hausse de 613 % sur un an, sans doute la croissance la plus remarquable jamais enregistrée dans le secteur des grandes capitalisations. Nous n’avons jamais vu une entreprise avec une valeur marchande de 1 12 milliards de dollars, un chiffre d’affaires sur 45 mois de 55 milliards de dollars et une marge bénéficiaire nette de XNUMX % croître à un rythme aussi effréné.

Le graphique ci-dessous montre les revenus de Nvidia et les estimations des analystes prédisent que les revenus trimestriels atteindront plus de 25 milliards de dollars au cours de l'année prochaine. Ce niveau de revenus est environ quatre fois supérieur à celui de fin 2022, lorsque Nvidia a été frappé par une baisse de la demande d’extraction de bitcoins en raison de la baisse des prix et de la baisse globale des dépenses technologiques alors que la Silicon Valley s’adaptait à des taux d’intérêt plus élevés.

Si l'on regarde la répartition géographique des revenus, on constate qu'au cours des deux trimestres précédents, la plus forte croissance a été enregistrée dans le segment américain, suivi par les segments chinois et taïwanais. Singapour était une nouvelle fois à part au trimestre précédent, représentant 15 % du chiffre d'affaires. C'est évidemment étrange, et il est clair que Singapour est utilisée comme plaque tournante légale pour la réexportation de puces Nvidia vers des pays où des contrôles à l'exportation peuvent s'appliquer. Comme nous l'avons souligné par le passé, une part importante des revenus de Nvidia provient de la Chine et de Singapour (37 % du chiffre d'affaires), ce qui, compte tenu des frictions commerciales persistantes et d'une potentielle victoire électorale de Trump cette année, pourrait devenir un risque géopolitique majeur pour Nvidia.

Nvidia dépassera-t-il les estimations ? Et comment se positionne le marché ? Nvidia a battu son chiffre d'affaires et son BPA lors des 7 dernières publications de résultats sur 8, et les signaux récents d'Arm et d'autres sociétés de l'écosystème de l'IA ne suggèrent pas que la croissance ralentira à court terme. Nous avons tendance à croire que les analystes vont encore une fois sous-estimer la croissance de Nvidia, mais l'incertitude est 2,5 fois plus grande que d'habitude autour de cette publication des résultats. L'évolution moyenne normale sur une journée des bénéfices de Nvidia est de 1 %, mais cette fois, les options d'achat d'actions se négocient à 4,3 %. Pour avoir une idée de la croissance explosive des performances cumulées de l'IA, nous mettons en évidence une diapositive de la récente diapositive des investisseurs de Nvidia (voir ci-dessous).

Qu’en est-il de la valorisation de Nvidia ? Les perspectives peuvent-elles le justifier ? Comme nous l’avons souligné dans une récente note sur les actions Arm, Arm et Nvidia sont valorisés bien au-dessus du marché, ce qui n’est pas surprenant compte tenu de la croissance sous-jacente des puces IA. Mais est-ce trop ? Bien entendu, cela dépend des hypothèses sous-jacentes concernant l’avenir. Aswath Damodaran, professeur à l'Université de New York et l'un des plus grands spécialistes mondiaux de la valorisation boursière, a récemment écrit sur les Magnificent Seven et a déclaré ceci à propos de Nvidia :

«… Quand il s'agit de Nvidia et Tesla, des questions demeurent quant à ce à quoi ressemblera le jeu final en termes de part de marché. Historiquement, ni l’industrie des puces ni l’industrie automobile n’ont été des entreprises où le gagnant rafle tout, mais les investisseurs intègrent clairement la possibilité que l’évolution économique des puces d’IA et des voitures électriques puisse transformer ces industries.

Plus loin dans l’article, Damodaran déclare clairement que Nvidia semble surévalué, malgré l’inclusion d’une croissance significative de l’IA dans ses modèles de valorisation, avant de se heurter à une contradiction car il possède lui-même des actions de Nvidia.

Le thème de l’IA est un moteur clé des marchés boursiers

L’année dernière a été marquée par le développement de l’intelligence artificielle, qui a alimenté la croissance des marchés boursiers. Notre panier thématique IA se compose de 20 actions fortement exposées au boom de l’IA, représentant 10 16 milliards de dollars en valeur marchande, soit environ 5 % de la valeur marchande de l’indice MSCI World. Comme le montre le tableau ci-dessous, il s’agit d’un groupe d’entreprises bénéficiant de taux de croissance proches de deux chiffres et de marges bénéficiaires élevées. Les analystes restent également optimistes à l’égard des actions d’IA, le rendement total moyen sur XNUMX ans étant bien supérieur à ce que le marché l’indiquerait.

Si nous examinons la croissance des revenus de ce groupe d’entreprises liées à l’IA, nous comprenons pourquoi le marché est enthousiasmé par ce sujet. La croissance médiane des revenus hors Nvidia a atteint un plancher au deuxième trimestre 2 à 2023 % en glissement annuel et a jusqu'à présent rebondi à 2 % en glissement annuel au quatrième trimestre. Si Nvidia est inclus dans les calculs, la croissance des revenus a augmenté à 8,4 % en glissement annuel au troisième trimestre et augmentera sans aucun doute à nouveau au quatrième trimestre.

Le sentiment envers l’IA semble également avoir atteint des proportions jamais vues depuis la bulle technologique de 2021 et l’ère Internet. La paire d'actions Arm et Super Micro Computer sont en hausse respectivement de 102 % et 197 % depuis le 14 septembre 2023, le grand bond étant prévu cette année. Il existe vraiment un sentiment de peur de manquer quelque chose (FOMO) lorsqu’il s’agit d’actions IA. Mais pour toutes les technologies importantes à long terme, le démarrage a tendance à ressembler à une bulle parce que nous sommes trop excités par le court terme et extrapolons trop profondément. Nouvelles récentes sur le dernier programme intelligence artificielle Une OpenAI appelée Sora, capable de restituer des vidéos détaillées et plus longues que jamais sur la base de la saisie de texte, est un exemple de l'incroyable battage médiatique et de l'enthousiasme autour de la technologie de l'IA. Ce boom de l’IA ne sera probablement pas différent des cycles précédents.

Principaux résultats financiers cette semaine

En plus de l'importante publication des résultats de Nvidia, le marché a également reçu les résultats du réseau Walmart (mardi) et Home Depot (mardi). Cette semaine est également une période importante pour les géants miniers mondiaux comme BHP, Rio Tinto et Glencore. Les prix du minerai de fer étaient en moyenne 19 % plus élevés en USD au second semestre 2023 par rapport à la même période un an plus tôt, les analystes s'attendent donc à des taux de croissance positifs pour BHP et Rio Tinto. L'indice Bloomberg des métaux industriels, qui est une mesure plus large des prix des métaux industriels, a chuté en moyenne au 2S2023 par rapport à la même période de l'année dernière et, par conséquent, les analystes s'attendent à ce que Glencore annonce une baisse de 6 % de ses revenus au 2S2023.

La liste ci-dessous présente toutes les principales publications de résultats cette semaine :

• Mercredi: HSBC, Rio Tinto, Glencore, Analog Devices, Nvidia, Synopsys, BAE Systems, Nutrien, Rivian
• Jeudi: Fortesque, Zurich Insurance, Nestlé, AXA, Booking, Copart, Intuit, MercadoLibre, EOG Resources, NU Holdings, Mercedes-Benz, Iberdrola, Pioneer Natural Resources, Danone, Anglo American, Wolters Kluwer, Rolls-Royce
• Vendredi: Allianz, Deutsche Telekom, BASF
• samedi: Berkshire Hathaway

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.