Comment investir dans l'énergie pendant la crise énergétique ? [Guide]

Nous sommes habitués à ne pas penser au secteur de l'énergie, mais la crise mondiale croissante qui en découle a révélé nos déficits énergétiques primaires. Ils résultent de nombreuses années de sous-investissement dans l'industrie des combustibles fossiles et d'une évolutivité insuffisamment rapide des sources d'énergie renouvelables dans le contexte de la transformation verte et de l'électrification de notre économie. À l'heure actuelle, il semble plus probable que le secteur de l'énergie - à la fois non renouvelable et renouvelable - produise des rendements attrayants car nous devrons à la fois faire face à la crise de l'énergie à court terme et aux aspirations à un avenir énergétique plus vert à long terme.

À propos de l'auteur

Pierre Garry - directeur de la stratégie marchés actions en Saxo Bank. Développe des stratégies d'investissement et des analyses du marché boursier ainsi que des entreprises individuelles, en utilisant des méthodes et des modèles statistiques. Garnry crée Alpha Picks pour Saxo Bank, un magazine mensuel dans lequel sont sélectionnées les entreprises les plus attractives aux États-Unis, en Europe et en Asie. Il contribue également aux prévisions trimestrielles et annuelles de Saxo Bank "Des prévisions choquantes". Il donne régulièrement des commentaires à la télévision, notamment CNBC et Bloomberg TV.

La crise énergétique continue de s'aggraver

Les prix de l'électricité en Europe sont neuf fois plus élevés que la moyenne historique après 2007, car le manque d'investissements et l'abandon des approvisionnements énergétiques en provenance de Russie ont fortement limité l'approvisionnement énergétique sur le marché. Avant même la pandémie, nous avons consacré de nombreux articles à la transformation verte, qui implique l'expansion des sources d'énergie renouvelables et l'électrification de tous les secteurs de l'économie afin de réduire les émissions de dioxyde de carbone associées à notre niveau de vie actuel. Passage d'une grande partie du secteur des transports à l'électricité ou aux carburants écologiques, passage du gaz naturel aux énergies renouvelables par l'électrification (pompes à chaleur air-eau) etc. augmentation des émissions de dioxyde de carbone au cours des 300 dernières années. Nous l'avons décrit dans l'article "Vérité qui dérange sur l'énergie et le PIB". Séparer notre fonction génératrice de richesse de notre empreinte carbone est peut-être la tâche la plus importante qu'une personne se soit jamais fixée.

Électricité allemande en charge de base dans la perspective d'un an. Source : Bloomberg.

Il n'y a pas de solution "taille unique" à la crise de l'énergie

Selon le rapport publié par BP, "Revue statistique 2022 de l'énergie mondiale"(" Global Energy Statistical Review 2022 "), la demande d'énergie primaire en 2021 a éclipsé les données de 2019, ce qui suggère que la demande mondiale d'énergie est désormais plus élevée qu'elle ne l'était avant la pandémie, et que l'utilisation des combustibles fossiles (82 %) n'a que légèrement diminué par rapport à la situation d'il y a cinq ans (85 %). Nous vivons encore, dans une large mesure, dans une économie basée sur les combustibles fossiles. Les choses vont changer avec le temps et la part des combustibles fossiles est susceptible de diminuer, mais il est naïf de supposer que le monde peut effectuer une transformation verte en électrifiant tout à partir de sources d'énergie renouvelables. Les investisseurs doivent également garder à l'esprit que l'évolution de la demande d'énergie primaire est principalement induite par les pays non membres de l'OCDE. L'énergie renouvelable ne se développe pas assez rapidement pour effectuer une transformation complète en raison du rythme de l'électrification, et récemment les PDG d'Orsted et de Vestas se sont plaints de la bureaucratie pour approuver de nouveaux projets éoliens offshore.

La loi américaine sur le climat et la fiscalité récemment adoptée reconnaît que nous aurons besoin de pétrole et de gaz plus longtemps que prévu il y a trois ans, de sorte que notre crise énergétique actuelle fait des énergies renouvelables et des énergies fossiles de bons investissements. Le panier thématique des énergies renouvelables est troisième en termes de résultats cette année ; le leader est un panier de matières premières (dont des sociétés pétrolières et gazières et minières).

Notre vision de l'avenir de l'énergie est qu'il n'y a pas de solution unique pour tous au problème énergétique actuel. Nous devons nous concentrer sur la diversification énergétique. Nous aurons besoin de nombreuses sources d'énergie différentes, et nous ne devrions pas trop compter sur une seule. La dépendance de l'Allemagne au gaz naturel dans son modèle économique s'est avérée être le talon d'Achille. Même l'engagement ferme de la France dans l'énergie nucléaire s'est avéré insoutenable en raison de la corrosion, et maintenant aussi des températures excessivement élevées de l'eau dans les rivières. Le monde doit investir dans tous les types d'énergie, c'est pourquoi, à notre avis, les investisseurs devraient s'assurer à l'avenir d'être exposés à une énergie au sens large.

Le secteur des énergies non renouvelables en bref

Dans ce document boursier, nous nous concentrons sur les énergies non renouvelables, car c'est la partie du secteur de l'énergie qui a le plus changé par rapport aux évaluations et aux attentes du marché, et où il existe une marge de révision supplémentaire. Malgré les prix élevés du pétrole et du gaz, le secteur de l'énergie est encore relativement bon marché, ce que nous décrivions déjà en mai dans l'article "Les actions des sociétés énergétiques mondiales sont les moins chères depuis 27 ans", Dans lequel nous avons mesuré la valorisation par le taux de rendement des flux de trésorerie disponibles. Les prix élevés du pétrole et du gaz ont également entraîné bénéfices record du raffinageet récemment au bénéfice trimestriel le plus élevé jamais enregistré dans le secteur mondial de l'énergie, que nous avons décrit dans l'article "Les bénéfices ont atteint des niveaux record et l'inflation s'avère gagnant-gagnant».

Le secteur mondial de l'énergie (défini par la norme GICS et étant un secteur d'énergie non renouvelable) est encore bon marché par rapport au marché boursier mondial, et l'EV /EBITDA est de deux écarts-types en dessous de la moyenne de l'écart de valorisation depuis 2005. En termes de rendement total, le secteur mondial de l'énergie a surperformé le marché boursier mondial après 1995 (voir graphiques ci-dessous). Il convient également de noter que, mesuré par le multiplicateur EV / EBITDA sur XNUMX mois, le secteur des énergies renouvelables est valorisé deux fois plus que le secteur des énergies non renouvelables, reflétant les différences d'anticipations pour l'avenir, captées par le marché dans son valorisations.

Comme décrit dans nos prévisions pour le premier trimestre, le rendement du dividende actuel et sa croissance attendue suggèrent que le secteur mondial de l'énergie a un rendement attendu à long terme de 10 % annualisé, bien sûr soumis à un degré élevé d'incertitude lié à la compression de la valorisation. d'actions dans cette industrie ou une augmentation future des dividendes plus faible qu'actuellement anticipée.

La façon la plus simple d'investir dans le secteur de l'énergie est fonds de change (ETF) surveiller ce secteur et la plupart des investisseurs devraient le faire. Une autre approche consiste à investir dans des parties spécifiques du secteur des énergies non renouvelables. Les tableaux ci-dessous présentent les cinq premières entreprises par valeur marchande dans chacune des industries énergétiques GICS. Comme le montrent les rendements totaux sur cinq ans dans la colonne "USD", les industries du forage uniquement et des équipements de forage ont été les moins performantes, car une baisse des investissements après 2015 s'est traduite par une baisse de l'activité dans l'industrie. Les géants pétroliers et gaziers s'en sortent mieux en termes d'activités de raffinage et de négoce. Au cours des cinq dernières années, l'industrie qui a le mieux performé dans le secteur de l'énergie a été l'industrie du raffinage en raison du fait que les marges de raffinage ( la fissure se propage, la différence entre les prix du pétrole brut et des produits de raffinage) a augmenté pendant la pandémie. L'industrie mondiale du charbon se portait également très bien dans le contexte du changement climatique et des restrictions émissions de dioxyde de carbone C'est un triste constat, mais il faut être conscient que la première source de combustible pour la production d'électricité dans le monde reste le charbon.

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