Les faucons de la Fed et les problèmes de la Chine inversent les tendances sur les marchés des matières premières

Le secteur des matières premières a fortement chuté la semaine dernière en raison de la réaction négative du marché face à de nouvelles inquiétudes concernant la croissance économique après que le PDG américain Réserve FédéraleSelon Jerome Powell, il était clair que les États-Unis avaient l'intention de continuer à augmenter les taux et à les maintenir élevés pendant une période prolongée dans le cadre de la lutte contre l'inflation galopante.

Les inquiétudes concernant la croissance économique ont de nouveau augmenté en raison de la lutte prolongée de la Chine contre la pandémie de Covid et de la politique zéro Covid du président Xi suite à l'introduction de nouvelles fermetures, principalement à Chengdu, une métropole de 21 millions d'habitants. Les métaux industriels ont enregistré les pertes les plus importantes, tandis que les céréales ont le moins perdu.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Ces deux développements ont amené les investisseurs sur les marchés des matières premières à se recentrer sur la demande, qui pourrait souffrir pendant le ralentissement économique, au lieu de l'offre limitée prévue d'un certain nombre de matières premières clés, du maïs et du café au diesel et au gaz, ainsi que de nombreux produits industriels. métaux en raison des difficultés d'extraction et de production. Les matières premières dépendantes de la croissance économique et de la Chine, comme les métaux industriels et le coton, ont subi de lourdes pertes, tandis que la perspective d'une reprise par Gazprom de l'approvisionnement en gaz via le gazoduc Nord Stream 1 à partir de samedi matin a contribué à la baisse des prix du gaz en Europe. Le prix du gazole a baissé avec lui, étant donné l'hypothèse que la demande de passage du gaz aux carburants pourrait ralentir.

Or, argent et cuivre

oret l'argent en particulier, ont subi de lourdes pertes alors que les annonces bellicistes de plusieurs membres de la Réserve fédérale américaine et les inquiétudes concernant la Chine ont encore entravé les investissements dans les métaux en raison de leur impact sur le dollar - qui a gagné 11% cette année par rapport à un panier de principales devises - tandis que les dix États-Unis Les rendements obligataires à un an en termes réels ont enregistré la plus forte hausse depuis plusieurs décennies, jusqu'à présent en 2022 à 1,9 %.

La demande de métaux d'investissement devrait rester incertaine jusqu'à ce que le dollar et les rendements obligataires se stabilisent. Cela ne peut se produire que lorsque la détérioration des prévisions économiques force les décideurs à réfléchir ou lorsque l'inflation ne baisse pas au rythme actuellement prévu par le marché. Les attentes d'inflation ont encore baissé depuis le discours agressif du président de la Fed Powell à Jackson Hole et les swaps d'inflation à cinq ans indiquent désormais une inflation inférieure à 3 %.

La plus forte baisse a été enregistrée argentqui est toujours à la recherche d'inspiration directionnelle, non seulement de l'or et du dollar mais aussi plus récemment (et surtout) des métaux industriels, en particulier le cuivre. Les deux métaux sont désormais en baisse de 24% d'une année sur l'autre, l'argent revenant à la fourchette de consolidation précédente comprise entre 16,50 $ et 18,50 $. Cela s'est traduit par une augmentation dynamique du rapport or/argent au niveau le plus élevé en deux ans, autour de 95 (onces d'argent pour une once d'or). Actuellement, cet indicateur a récupéré plus de 50% des pertes subies en 2020-2021, où il y avait une baisse de 127 à 62 points ; la pleine reprise dépend en grande partie de l'évolution de la Chine et du marché du cuivre.

En ce qui concerne l'approvisionnement en cuivre, il convient de mentionner que cuivre Il a chuté de 8% au cours de la semaine au cours de laquelle la production au Chili - le plus grand producteur mondial de ce métal - a chuté pour le deuxième mois alors que les mines sont aux prises avec le problème d'une teneur en minerai toujours plus faible. Cela signifie que l'obtention de la quantité actuelle de cuivre nécessite désormais plus de travail. Un obstacle supplémentaire pour les producteurs sont les restrictions d'accès à l'eau. Cela pourrait amener le cuivre, et avec lui l'argent, à connaître une forte reprise dès que la situation en Chine s'améliorera.

Le rôle de l'or comme facteur de diversification est de plus en plus remis en question depuis la baisse récente de la zone clé de support (1 680 $/oz).

Il convient de souligner une fois de plus, cependant, que l'or - à l'exception du ratio XAU / USD, qui a été affecté par l'appréciation susmentionnée de 11 % du dollar - continue de bien mieux performer que les actions et les obligations sous pression. Le métal jaune a jusqu'à présent réussi à trouver un soutien dans la région des 1 680 dollars, une zone qui a fourni un soutien à plusieurs reprises au cours des deux dernières années. Une percée à la baisse aggraverait encore plus le sentiment du marché et pourrait défier les investisseurs avec une position positive à long terme sur le métal. À ce stade, le prix doit dépasser la ligne de tendance du pic de mars, actuellement à 1 770 $, avant que cela ne soit considéré comme un signal de reprise.

Prix ​​du pétrole dans la fourchette mais volatils

Réflexion huile du minimum de six mois a été repris après une annonce agressive de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale. Couplé à de nouvelles fermetures en Chine, cela a une fois de plus détourné le marché d'une offre limitée vers des préoccupations concernant la demande. En conséquence, il y a eu une correction de près de 12 dollars à environ 90 dollars pour le brut Brent et 85 dollars pour le WTI, avec certaines ventes tirées par des investisseurs spéculatifs qui ont acheté du pétrole brut à la pause au-dessus de 100 dollars en raison de commentaires saoudiens. OPEP + peut envisager de réduire la production.

En Europe, et de plus en plus en Asie, les prix élevés du gaz et de l'électricité continuent de stimuler la demande de produits de substitution pour les produits pétroliers tels que le diesel et le mazout. A court terme, le prix du gaz des mois d'automne continuera d'être dicté par les approvisionnements en provenance de Russie, notamment qu'ils soient ou non Gazprom (et Poutine), comme annoncé, reprendront l'exploitation du gazoduc Nord Stream 1 après un arrêt de maintenance de trois jours.

Du côté de l'offre, le marché surveillera l'impact de l'embargo de l'UE sur le pétrole russe, qui commencera à affecter l'offre à partir de décembre, et la libération de 180 millions de barils des réserves stratégiques américaines au rythme d'un million de barils par jour, ce qui devrait se terminer le 21 octobre. En outre, un accord nucléaire avec l'Iran n'a pas encore été conclu, et après que Washington a qualifié de "non constructive" la réponse de Téhéran aux efforts récents pour rétablir l'accord de 2015, le risque d'échec reste à prévoir. Après que les prix de détail de l'essence aux États-Unis aient chuté de 25 % depuis juin et que les démocrates ne veulent pas être perçus comme trop soumis à l'Iran, cet accord semble de plus en plus improbable, du moins à court terme.

Etant donné que l'OPEP+ se réunira le 12 septembre pour discuter de la production, une nouvelle baisse des prix du pétrole est peu probable, et un support à 85,50 $ pour le WTI et à 91,50 $ pour le Brent ne devrait pas être affecté dans un avenir proche.

Les prix du gaz et de l'électricité dans l'UE chutent dans l'espoir d'une reprise des approvisionnements en provenance de Russie

Le marché européen de l'énergie a réussi à compenser certains des gains importants récents prix du gaz et d'électricité après le bond récent provoqué par la forte demande de gaz fourni par gazoducs après que les faibles niveaux d'eau sur le Rhin aient empêché l'approvisionnement normal en charbon et en carburant diesel des services publics et des installations industrielles situées dans le centre de l'Allemagne. Cependant, le temps d'arrêt de trois jours pour l'entretien du pipeline clé Nord Stream 1 a fait grimper les prix en flèche, craignant que les livraisons ne reprennent pas comme annoncé par Gazprom.

Néanmoins, au fur et à mesure que la semaine avançait, le risque de non ouverture du gazoduc diminuait et Prix ​​du gaz néerlandais TTF a chuté à un niveau proche de 200 euros/MWh, tandis que le prix de l'électricité en Allemagne a chuté de plus de moitié dans l'année à venir après un bref bond lundi au-dessus de 1 000 euros/MWh. En réponse aux prix de l'énergie si élevés et préjudiciables à la croissance économique, l'UE se prépare à intervenir et à ajuster les prix de l'énergie dans toute la région. Le chaos récent a également alimenté les craintes que les investisseurs spéculatifs les plus appréciés - la marge initiale pour l'un des contrats à terme allemands un an à venir - aient été en mesure de pousser spontanément les prix à des niveaux injustifiés par les fondamentaux actuels pour abandonner des articles lorsque les achats paniquent. a expiré.

Après avoir rempli les installations de stockage de l'UE et veillé à ce que NS1 rétablisse l'approvisionnement en gaz, les prix du gaz pourraient tomber en dessous de 200 EUR / MWh - un niveau qui reste cependant suffisamment élevé pour contribuer au rationnement du gaz et à la destruction de la demande.