Le resserrement de l’offre fait grimper les prix de l’uranium et du cacao

Le secteur des matières premières a effacé une partie des gains récents la semaine dernière, les pertes les plus importantes étant venues des métaux industriels - alors que l'effet de la récente réduction des réserves obligatoires de la Chine a expiré - et de l'énergie, alors que les pourparlers de cessez-le-feu à Gaza ont contribué à une baisse des primes des matières premières. risque géopolitique. Dans le même temps, les métaux précieux ont reçu un premier coup de pouce sous la forme d'une forte baisse des rendements du Trésor américain en raison de nouvelles inquiétudes concernant les banques régionales américaines et leur exposition à l'immobilier commercial, ainsi que suite à un signal des États-Unis. Réserve Fédéraleque le prochain mouvement des taux d'intérêt sera une baisse, même si cela pourrait ne pas se produire aussi rapidement que le marché l'espérait, surtout après un autre rapport sur l'emploi américain exceptionnellement solide en janvier, qui a montré des augmentations significatives des nouveaux emplois et des salaires.

Dans l'ensemble, l'indice Bloomberg Commodity Total Return (BCOMTR), qui suit un panier de 24 contrats à terme sur matières premières majeurs répartis en énergie, métaux et produits agricoles, a chuté d'environ 1,6 % sur une base hebdomadaire et de 1 % sur une base hebdomadaire. base. Parmi les matières premières incluses dans l'indice BCOM, les plus performantes ont été le cacao, le coton et le blé, tandis que les cinq matières premières les moins performantes sont liées au secteur de l'énergie.

Le prix du cacao dépasse les 5 000 dollars la tonne pour la première fois depuis 1977.

Dans le secteur agricole, la situation est mitigée : le secteur céréalier montre des signes continus de stabilisation, et les plus importantes positions courtes détenues par des investisseurs spéculatifs sur six contrats de céréales et de soja depuis 2019 offrent également un certain soutien. Le secteur des biens textiles, de loin le plus performant des douze derniers mois, a progressé pour une quatrième semaine consécutive, atteignant un plus haut depuis dix ans. Le récent renforcement est soutenu par une augmentation parabolique des prix kakao, qui a dépassé les 1977 5 USD la tonne pour la première fois depuis 000. Les prix du cacao ont plus que doublé au cours de l'année écoulée en raison du resserrement des approvisionnements en Côte d'Ivoire et au Ghana, deux des plus grands producteurs mondiaux. Au cours de la campagne actuelle, qui a débuté en octobre, en raison du manque de précipitations, les livraisons aux ports de Côte d'Ivoire ont chuté d'environ 36 % par rapport à l'année dernière, et la dernière sécheresse pourrait potentiellement avoir un impact négatif sur la récolte plus abondante de la prochaine saison, contribuant ainsi à maintenir le déficit mondial.

Le secteur de l’uranium se renforce grâce à une acceptation mondiale croissante

L'uranium a été le plus performant la semaine dernière, son prix au comptant ayant fortement augmenté après que Kazatomprom, le plus grand producteur mondial, ait réduit ses prévisions de production pour 2024 de 14,2 %, comme prévu, en raison d'un accès limité à l'acide sulfurique, utilisé comme agent de lixiviation pour dissoudre les oxydes d’uranium du minerai, permettant ainsi la récupération de l’uranium. Le prix au comptant de l'uranium a plus que doublé au cours de l'année écoulée, atteignant un sommet en 16 ans au-dessus de 100 dollars la livre, alors que le secteur connaît une reprise dynamique après des années de stagnation.  L’acceptation de l’énergie nucléaire augmente partout dans le monde, les grandes économies se tournant vers l’énergie nucléaire dans le cadre de leur transition écologique.

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À mesure que la demande augmentait, les prix ont également augmenté en raison des risques liés à l’offre, notamment la baisse des prévisions de production des producteurs et les tensions géopolitiques qui ont un impact négatif sur les pays producteurs d’uranium. En outre, l’émergence et la popularité croissante de véhicules d’investissement proposant le stockage physique d’uranium pour le compte des investisseurs ont également contribué au resserrement actuel de l’offre sur le marché, soutenant ainsi le prix au comptant ainsi que la performance boursière des sociétés minières, des développeurs de réacteurs et des producteurs de combustible. .

Alors que le marché recherche les rendements les plus élevés principalement sur l'indice technologique Nasdaq 100 (hausse sur douze mois d'environ 35%), le fonds Global X Uranium, ETF avec une capitalisation boursière de 3 milliards de dollars, qui surveille un panier d'entreprises impliquées dans l'extraction d'uranium et la production de composants pour l'énergie nucléaire, a généré un rendement de près de 40% sur la même période. Le Sprott Physical Uranium Trust, qui détient tous ses actifs en uranium physique, a gagné jusqu'à 93% au cours de l'année écoulée et est devenu un véritable titan valorisé 6,2 milliards de dollars depuis sa création il y a quelques années. Comme dans le cas de Yellow Cake Plc, basée à Londres, cette croissance dynamique devrait contribuer au renforcement en raison de nouvelles restrictions dans la disponibilité de cette matière première sur le marché spot.

Un tableau montrant certains des investissements dans l'uranium les plus importants et les plus populaires

Nouvelle évolution chaotique des prix sur le marché pétrolier

Principaux contrats à terme sur pétrole ont effacé la plupart des récents progrès importants alors que les pourparlers de cessez-le-feu à Gaza ont abaissé les températures géopolitiques. La baisse a également été alimentée par les ordres de vente des traders qui ont décidé par inadvertance d'acheter lors de la récente cassure technique au-dessus de 75,50 USD pour le WTI et de 80,50 USD pour le Brent, et ont ensuite été contraints de corriger lorsque les prix sont tombés en dessous de ce niveau. Dans l’ensemble, au cours des derniers mois, depuis que les rebelles Houthis ont commencé à attaquer les navires dans la mer Rouge, les commerçants ont été confrontés à d’importants bruits de marché, ce qui a entraîné des conditions commerciales très volatiles, les prix continuant de fluctuer en fonction des informations entrantes en provenance du Moyen-Orient.

Dans le même temps, les prix du diesel à Londres et à New York ont ​​également chuté après avoir fortement augmenté le mois dernier en raison de problèmes logistiques en mer Rouge, où les attaques des Houthis ont forcé les navires marchands à être redirigés vers l’Europe, allongeant les temps de trajet et augmentant ainsi les coûts de fret. En outre, une vague de froid aux États-Unis à la mi-janvier a provoqué une augmentation rapide de la demande, et les récentes attaques de drones contre des installations énergétiques russes ont accru les inquiétudes en matière d’approvisionnement. Essentiellement, les contrats à terme Ny Harbor ULSD et London Gas Oil sont toujours en hausse d'environ 10 % sur une base annuelle, tandis que le WTI et le Brent sont en hausse de moins de 4 %.

Nous restons d'avis que, sauf perturbations d'approvisionnement majeures et très improbables au Moyen-Orient, le WTI et le Brent devraient rester dans une fourchette d'environ 75 dollars pour le WTI et 80 dollars pour le Brent, sans qu'aucun des deux facteurs ne soit suffisamment fort pour changer la dynamique d'un marché qui partage son attention entre les inquiétudes concernant la croissance économique, en particulier en Chine, qui est le premier importateur mondial, et la hausse de la production non-OPEP+, les réductions de production de l'OPEP+ dont on s'attend actuellement à ce qu'elles soient prolongées au-delà du premier trimestre et le risque géopolitique. En outre, les changements dans le rythme prévu des baisses des taux d’intérêt aux États-Unis pourraient avoir un impact sur l’appétit pour le risque. À court terme, le prix du pétrole brut WTI fera face à une forte résistance en dessous de 80 USD, et le prix du pétrole brut Brent fera face à une forte résistance en dessous de 85 USD.

L'or est bloqué en raison du retard dans la baisse des taux

Le secteur des métaux précieux a démarré le mois de février sur des bases solides après avoir passé la majeure partie du mois de janvier à consolider les solides gains observés au quatrième trimestre de l'année dernière, lorsque l'or s'était apprécié de 11,4 % et l'argent de 7,2 %. Les légères pertes des deux métaux le mois dernier étaient principalement dues à l'appréciation du dollar et au fait que le marché était incapable de prédire le calendrier, le rythme et l'ampleur des prochaines baisses de taux d'intérêt. Cependant, l'or a grimpé vers une résistance clé proche de 2 067 dollars la semaine dernière, soutenu par un dollar affaibli et des inquiétudes renouvelées concernant les banques régionales aux États-Unis dans un contexte de pertes sur le marché de l'immobilier commercial, ce qui a contribué à une forte baisse des rendements du Trésor américain.

La dernière réunion de la Réserve fédérale a laissé entrevoir une voie incertaine vers une baisse des taux d'intérêt en 2024 après que le président Powell a souligné la nécessité de davantage de preuves que l'inflation d'une année sur l'autre tend vers l'objectif de 2 % - un niveau qui a déjà été atteint à des horizons plus courts. – tout en tenant compte d’un marché du travail fort. Cependant, un rapport hebdomadaire sur les inscriptions au chômage plus faible que prévu a ravivé les attentes d'une baisse des taux en mars, qui ont complètement chuté après un bon rapport sur l'emploi aux États-Unis en janvier, qui montrait des gains à la fois en matière de création d'emplois et de salaires. Les rendements des bons du Trésor américain à 4 ans ont effacé la baisse antérieure, mais ont affiché sur une base hebdomadaire une baisse d'environ XNUMX%, tandis que le dollar a terminé la semaine inchangé.

Selon le Conseil mondial de l'or (Conseil mondial de l'or, WGC), en 2023, la demande totale d'or a atteint un niveau record de 4 899 tonnes, soutenue par une forte demande sur le marché de gré à gré, ainsi que par la poursuite des achats par les banques centrales - la Banque populaire de Chine a été un acheteur actif dans ce respect, responsable de près d’un quart de tous les achats. WGC s’attend à ce que la demande d’or augmente à nouveau en 2024 alors que la Réserve fédérale américaine commence à réduire les taux d’intérêt, ce qui pourrait augmenter la demande des investisseurs en ETF qui sont des vendeurs nets depuis 2022.

Même si nous maintenons nos perspectives optimistes pour l'or et l'argent, prévoyant qu'ils atteindront des prix de 2 300 $ et 28 $ respectivement cette année, à court terme, les deux métaux précieux resteront probablement stables jusqu'à ce que nous obtenions plus de connaissances sur le calendrier, le rythme et l'ampleur des mouvements. de futures baisses des taux d’intérêt aux États-Unis et dans l’Union européenne. Jusqu'à la première baisse, le marché pourrait être un peu trop optimiste, augmentant les attentes concernant une baisse des taux à des niveaux qui exposent les prix à une correction. Dans ce contexte, l'orientation à court terme des prix de l'or et de l'argent continuera d'être dictée par les nouvelles données économiques et leur impact sur le dollar, les rendements, ainsi que les attentes de baisse des taux d'intérêt.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.