Le pétrole en 2024 : sur quoi se concentrer ?

Les investisseurs sur le marché pétrolier a commencé l'année avec prudence, avec des inquiétudes concernant la croissance et la demande mondiales compensées par les risques géopolitiques croissants impliqués. avec des événements dans la région de la mer Rouge, où les attaques du mois dernier contre des navires marchands ont contraint les chargeurs à détourner les porte-conteneurs des routes du Moyen-Orient et d'Asie, augmentant ainsi les coûts et les délais de livraison. Il convient également de souligner qu'au cours des premières semaines de négociation, comme dans presque toutes les années précédentes, les échanges seront caractérisés par une certaine volatilité, car les investisseurs spéculatifs seront à l'affût de signaux pour effectuer des transactions, ce qui rendra les conditions de négociation chaotiques.

Nous pensons que cela risque de se produire de plus en plus dans les mois à venir. Prix ​​du pétrole restera dans cette fourchette, aucun facteur ne se révélant suffisamment puissant pour influencer la dynamique du marché, qui se concentre actuellement - d'une part - sur les inquiétudes concernant la croissance économique, principalement en Chine et aux États-Unis, et également sur la croissance de la production. de l'extérieur de l'OPEP+, et d'autre part - sur la réduction de la production de l'OPEP+ et du risque géopolitique. En outre, les changements dans le rythme prévu des baisses des taux d’intérêt aux États-Unis pourraient avoir un impact sur l’appétit pour le risque. Par conséquent, nous prévoyons qu'au premier trimestre, le prix du pétrole brut Brent restera dans la fourchette d'environ 80 USD, le plus grand risque de baisse étant lié à une scission de l'OPEP+ conduisant à la dissolution de l'accord actuel sur la limitation de la production, tandis que le risque à la hausse - avec un événement géopolitique important perturbant le flux de pétrole et de gaz en provenance du Moyen-Orient.

Le prix du pétrole brut Brent est resté dans une fourchette relativement étroite de 27,5 dollars tout au long de l'année dernière, par rapport à la fourchette de 64 dollars observée en 2022, lorsque la guerre en Ukraine a entraîné une forte hausse puis un effondrement des prix. Dans l'ensemble, le prix du prochain contrat à terme sur le pétrole brut Brent à expiration a diminué de 6 % sur une base annuelle, tandis que le prix du contrat sur le pétrole brut WTI a diminué de 7 %. Du point de vue de l'investisseur, les deux contrats à terme ont été déportés pendant la majeure partie de l'année et, compte tenu de l'impact positif du refinancement dans ces conditions, le résultat négatif a été réduit à seulement -1 % pour le Brent et -2 % pour le WTI.

Une discussion plus détaillée des prévisions techniques par Kim Cramer, spécialiste de l'analyse technique chez Saxo, est disponible tutaj.

Au prix actuel de près de 80 dollars, le brut Brent se négocie à peine quelques dollars en dessous de son prix moyen de l'année dernière, et la moyenne mobile actuelle sur deux jours se situe juste au-dessus de 82 dollars. crédit à l’OPEP+ et à sa volonté de maintenir des prix stables grâce à une gestion active de l’offre, il ne fait aucun doute que ce groupe préférerait des prix plus élevés. Cependant, la hausse de la production aux États-Unis, en Iran, au Venezuela, en Guyane et dans d'autres pays, combinée à une faible demande au quatrième trimestre, n'a permis au groupe de remporter qu'une victoire partielle, étant donné son incapacité à faire monter les prix tout en cédant des parts de marché.

Être contraint de renoncer à des parts de marché supplémentaires pour maintenir les prix au-dessus de 70 USD reste une menace majeure pour l'unité du groupe, en particulier compte tenu de la perspective d'une croissance plus faible de la demande et d'une production toujours élevée des pays non membres de l'OPEP+, qui exercent une pression à la baisse sur la part de marché de l'OPEP+ et sur une augmentation. des réserves de production disponibles, notamment en Arabie Saoudite, qui dispose de réserves de production supérieures à 3 millions de barils par jour, ce qui, dans des circonstances normales, devrait permettre de limiter toute hausse des prix en raison de la forte incitation à remettre davantage de pétrole sur le marché.

Tout comme l’année dernière, les investisseurs spéculatifs tels que les hedge funds et les CTA continueront de jouer un rôle important dans la fixation des hauts et des bas du marché. Ces types de stratégies de trading – qui suivent souvent la dynamique – ont tendance à anticiper, accélérer et amplifier les mouvements de prix initiés par les fondamentaux. Cependant, suivre l'élan amène souvent ce groupe de traders à acheter en cas de force et à vendre en cas de faiblesse, ce qui signifie qu'ils se retrouvent souvent à détenir la plus grande position longue vers le haut du cycle ou la plus grande position courte juste avant le plus bas du marché.

Le comportement de trading de l'année dernière a constitué un défi permanent pour les traders spéculatifs, conduisant à un certain nombre de situations dans lesquelles ils ont été détenus de manière inappropriée lorsque le pétrole brut Brent et WTI - plutôt que de poursuivre la tendance - a soudainement changé de direction à mesure que les prévisions techniques changeaient, notamment en lien avec les décisions de production de l’OPEP+, les attentes de baisse des taux d’intérêt aux États-Unis, les évolutions en Chine et les événements géopolitiques. D'une position nette longue de 491 millions de barils en février, ils sont tombés à un plus bas de 231 millions de barils en juin, avant d'atteindre un plus haut de deux ans en septembre de 560 millions pour retomber à un plus bas de onze ans de 171 millions au début. décembre, jusqu'à ce que les perturbations en mer Rouge ne contribuent pas à un fort rebond de deux semaines avant la fin de l'année.

Wnioski

Le brut Brent devrait rester dans une fourchette autour de 80 dollars au cours du prochain trimestre, car l'offre non-OPEP+ et les préoccupations liées à la croissance mondiale compensent les réductions de production, les tensions au Moyen-Orient et une nouvelle augmentation de la demande mondiale, bien qu'à un rythme plus lent que l'année dernière. Le groupe de producteurs de l’OPEP+ continuera à soutenir les prix en prolongeant et potentiellement en approfondissant les réductions de production actuelles, cédant ainsi des parts de marché tout en augmentant les réserves de production disponibles. Le calendrier de la première baisse des taux d’intérêt et des suivantes aux États-Unis augmentera la volatilité des marchés en raison de la concentration des investisseurs spéculatifs sur les conditions macroéconomiques.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.